Pada akhir kuartal pertama, hasil dari repo obligasi pemerintah terbalik justru relatif rendah, analisis lembaga: kelonggaran likuiditas menjadi faktor utama utama

Tanya AI · Mengapa pasar likuiditas yang longgar mendorong hasil reverse repo obligasi pemerintah mencapai rekor terendah?

Setiap wartawan: Wang Haimin Editor: Ye Feng

Baru-baru ini, meskipun sudah memasuki akhir kuartal pertama, hasil reverse repo obligasi pemerintah tampak jauh lebih rendah dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, dengan tingkat pengembalian tahunan pasar Shanghai untuk reverse repo jangka 1 hari, 2 hari, dan 3 hari hanya sekitar 1,5%. Pada 3 April, hasil tahunan reverse repo obligasi pemerintah pasar Shanghai untuk jangka 1 hari, 2 hari, 3 hari, dan 4 hari sempat terus-menerus di bawah 1% dalam setengah jam sebelum penutupan, dan saat penutupan semuanya turun di bawah 1%. Hal ini membuat beberapa investor bertanya-tanya, apakah hasil yang sangat rendah ini mencerminkan suasana pasar yang sedang menunggu dan berhati-hati saat ini?

Mengenai fenomena hasil reverse repo obligasi pemerintah yang belakangan ini cukup rendah, seorang kepala makro dari sebuah perusahaan sekuritas mengatakan kepada wartawan bahwa ini menunjukkan bahwa kondisi pasar saat ini cukup longgar. “Namun, penurunan hasil obligasi terbatas, mencerminkan bahwa pelaku pasar masih khawatir tentang potensi inflasi, kebijakan tambahan, dan masalah lainnya, dan kemungkinan pasar saham akan terganggu saat memasuki fase TACO,” tambahnya.

Zheng Lianghai, kepala ekonom dari Fuan Da Fund, juga menyatakan bahwa pada bulan Maret dilakukan regulasi simpanan antar bank, mekanisme disiplin diri simpanan antar bank direncanakan untuk menekan suku bunga simpanan antar bank, yang harus lebih tinggi dari suku bunga kebijakan OMO reverse repo 7 hari (1,4%), dan proporsi simpanan aktif harian antar bank yang melebihi batas tertentu (10%-20%) pada akhir kuartal. Bersamaan dengan rumor bahwa sertifikat deposito antar bank akan dimasukkan ke dalam batasan penerbitan obligasi keuangan, pasar tetap longgar di akhir bulan. Dalam konteks ini, di satu sisi suku bunga surat berharga tetap rendah dan keinginan bank besar untuk meminjam tetap tinggi, di sisi lain suku bunga sertifikat deposito antar bank juga menurun.

Selain itu, operasi pasar terbuka Bank Sentral secara keseluruhan cukup terkendali, dengan pembelian kembali dan reverse repo pasar terbuka pada bulan Maret yang semuanya bersih dari dana masuk, hanya MLF dan deposito tunai pemerintah yang sedikit menambah pasokan. Pada 3 April, Bank Sentral mengumumkan rencana pembelian kembali 3 bulan sebesar 800 miliar yuan, total bulan itu 1,1 triliun yuan, sehingga terjadi net penarikan dana sebesar 300 miliar yuan, lebih dari 200 miliar yuan dibandingkan dengan net penarikan 3 bulan pada awal Maret.

“Likuiditas yang longgar ditambah pengaruh Timur Tengah yang mempengaruhi preferensi risiko pasar, serta keinginan institusi untuk menyesuaikan obligasi, adalah alasan utama mengapa hasil reverse repo akhir-akhir ini menurun, karena kondisi pasar sangat longgar. Dari tren DR, baru-baru ini, tingkat rata-rata tertimbang DR001 turun lebih dari 3 basis poin ke sekitar 1,23%, mencapai level terendah selama ini; DR007 juga turun lebih dari 7 basis poin; selain itu, sistem penawaran anonim (X-Repo) untuk penawaran semalam juga turun ke 1,22%, semuanya menunjukkan bahwa pasokan dana saat ini cukup melimpah,” tambah Zheng Lianghai. Ia juga menyebutkan bahwa April adalah bulan pembayaran pajak besar, sehingga perlu memperhatikan operasi Bank Sentral setelah libur dan perubahan kondisi pasar terkait pajak, serta situasi penerbitan obligasi pemerintah dan obligasi daerah.