Baru saja menangkap sesuatu yang menarik yang sedang berkembang di ruang FX. Mata uang komoditas sedang mengalami momen yang serius saat ini, dan ada pergeseran narasi yang jelas yang sedang dihargai oleh para trader dengan keras.

Jadi inilah yang sedang terjadi - dolar Australia, krone Norwegia, dan dolar Selandia Baru telah tampil luar biasa sejak awal tahun, naik sekitar 6%, 5%, dan 4% masing-masing. Mereka pada dasarnya memimpin paket mata uang G10 saat ini. Alasannya? Pasar secara fundamental menilai ulang apa yang sedang terjadi dengan suku bunga global. Semua orang mengira kita berada dalam era pemotongan suku bunga, tetapi sekarang percakapan berbalik - bank sentral utama mungkin sudah selesai memotong dan beralih kembali untuk melawan inflasi.

Mari kita uraikan cerita-cerita individualnya. Bank Reserve Australia baru saja memulai siklus pengetatan baru, dan angka inflasi terbaru mereka (rata-rata yang dipangkas mencapai 3,4%) menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga lain kemungkinan akan datang pada bulan Mei. Norwegia juga menghadapi inflasi yang mengejutkan panas, jadi pasar memperhitungkan kenaikan suku bunga hingga paruh pertama. Selandia Baru dalam situasi serupa dengan ekspektasi kenaikan suku bunga yang meningkat untuk bulan-bulan mendatang. Sementara itu, harga komoditas - terutama minyak dan tembaga - telah mendukung ketiga mata uang ini secara bersamaan. Itu adalah faktor utama bagi mata uang komoditas G10 saat ini.

Inilah bagian yang menarik: suku bunga Australia baru saja melewati suku bunga AS untuk pertama kalinya sejak 2017. Gabungkan itu dengan dolar yang lebih lemah, dan Anda mendapatkan aliran modal yang beralih ke ekonomi dengan fundamental fiskal yang solid dan eksposur komoditas. Ini adalah permainan diversifikasi klasik.

Di sisi Fed, gambaran lebih campur aduk. Pasar masih memperhitungkan mungkin dua atau tiga pemotongan tahun ini, tetapi beberapa institusi serius sekarang menyarankan bahwa Fed mungkin akan tetap stabil sepanjang tahun. Dengan inflasi yang masih di atas target 2%, percakapan tentang kemungkinan perubahan hawkish semakin keras. Seluruh lanskap mata uang G10 pada dasarnya mencerminkan recalibrasi ini secara real-time.