Dua hari ini saya kembali melihat orang menggunakan kurva pasokan stablecoin untuk menggambar garis masuk bersih ETF, yang sebenarnya terkait hanya karena terkadang semua orang melakukan "saklar risiko" pada waktu yang sama. Dana di luar pasar tidak selalu langsung berubah menjadi stablecoin, mungkin dulu beristirahat di broker, atau melalui market maker/peminjaman untuk berputar sebelum masuk ke rantai; sebaliknya, semakin banyak stablecoin juga mungkin hanya spekulan arbitrase yang memindahkan uang, tidak mewakili pembelian baru.

Saya suka menggambarkannya sebagai diagram ketergantungan: siapa yang menjadi pintu masuk, siapa yang menjadi buffer, siapa yang menjadi penguat… seperti pipa air atau rangkaian listrik, satu katup dibuka tidak berarti air langsung sampai ke ujung. Baru-baru ini, sebelum dan sesudah upgrade chain utama, orang menebak migrasi proyek, saya malah lebih peduli apakah jalur jembatan, oracle, dan likuidasi akan secara "tidak sengaja" menarik risiko sistem. Bagaimanapun, sekarang saya melihat "satu indikator menjelaskan seluruh dunia" saya akan tahan dulu.