Baru-baru ini saya memperhatikan sebuah fenomena yang cukup menarik di pasar energi. Setelah konflik dari akhir Februari, harga minyak WTI untuk pertama kalinya dalam empat tahun melampaui Brent – ini bukan kebetulan dan mencerminkan perubahan mendalam dalam cara pasar menilai risiko.

Apa yang sebenarnya terjadi adalah sebuah "penilaian ulang keamanan" di seluruh pasar. Sebelumnya, Brent selalu dihargai lebih tinggi karena mewakili aliran perdagangan global. Tetapi ketika Selat Hormuz ditutup, minyak dari Teluk Persia, Oman, dan UEA secara tiba-tiba harus menanggung "diskon risiko" yang besar – biaya asuransi kapal meningkat pesat, sebagian ekspor benar-benar terhenti.

Sebaliknya, WTI memiliki keunggulan besar: minyak ini dikirim melalui sistem pipa yang matang langsung ke kilang-kilang di Teluk Meksiko. Menurut Germini, pendiri Germini Energy, ceritanya sangat sederhana: "Pasar tidak lagi membayar lebih untuk minyak 'perwakilan pasar global'. Mereka membayar lebih untuk minyak 'yang benar-benar bisa mereka pegang'."

Hasilnya adalah situasi ekstrem. Kontrak WTI bulan Desember saat ini sekitar 77 USD per barel, lebih rendah hingga 25 USD dibandingkan bulan Mei, sementara harga spot Brent telah melewati 140 USD. Investor sedang membeli barang fisik untuk mengatasi gangguan pasokan saat ini, sekaligus bertaruh bahwa konflik akan mereda dalam beberapa bulan mendatang.

Namun menurut para ahli dari Stratas Advisors, situasinya bisa menjadi lebih tegang. Dengan blokade laut oleh AS, harga spot Brent dalam beberapa minggu ke depan bisa menguji level 160-190 USD. Jika harga minyak tetap tinggi dalam jangka panjang, "penghancuran permintaan" akan terjadi – konsumen akan mengurangi penggunaan secara signifikan, bahkan berisiko menyebabkan resesi ekonomi global.

Sepertinya krisis energi ini bisa menjadi kartu terakhir bagi AS dan Iran untuk kembali ke meja perundingan. Pasar sedang menunggu apa yang akan terjadi selanjutnya.