Saya baru saja melihat sesuatu yang terus membuat saya terkejut: sementara minyak mentah melonjak di atas 100 dolar dan Trump mengumumkan blokade Selat Hormuz, S&P 500 naik seolah-olah tidak terjadi apa-apa. Pada hari Senin, 13 April, indeks ini naik 69 poin, mencapai 6886. Nasdaq naik 1,2%, Dow Jones 0,6%. Bagaimana mungkin saham naik ketika berita geopolitik begitu negatif?

Jawabannya terletak pada apa yang Wall Street temukan hari itu juga: laba perusahaan tetap kokoh. JPMorgan, Morgan Stanley, dan BlackRock merilis laporan optimis hampir bersamaan, semuanya dengan logika yang sama: guncangan geopolitik bersifat sementara, tetapi keuntungan perusahaan nyata. BlackRock bahkan meningkatkan peringkat saham AS dari netral menjadi overweight, menunjukkan bahwa sudah ada tanda-tanda pemulihan dalam navigasi di Selat.

Yang menarik adalah data mendukung hal ini. Hingga 10 April, ekspektasi pertumbuhan laba S&P 500 untuk kuartal pertama adalah 13,9%, di atas 12,7% sebelum konflik. Artinya, setelah hampir tujuh minggu, para analis tidak menurunkan proyeksi mereka, malah meningkatkannya. Inilah yang benar-benar menggerakkan pasar.

Dan kemudian ada topik "Tujuh Raksasa". Premi valuasi NVIDIA, Apple, Microsoft, Meta, Google, Amazon, dan Tesla menyempit secara signifikan, dari 1,7 kali level S&P 500 menjadi 1,2 kali. Itu persis yang dibutuhkan para bullish untuk membenarkan bahwa saatnya membeli.

Tapi yang paling mengungkapkan adalah apa yang terjadi di Reddit. Di r/stocks, sebuah posting berjudul "Sekarang percaya? Pasar tidak bergerak karena berita" meledak dengan hampir seribu like. Pengguna ritel benar-benar bingung. Di wallstreetbets, trader lain menunjukkan bahwa pasar fisik minyak mentah menunjukkan kepanikan penawaran, tetapi saham tetap tenang. Kontradiksi antara kedua pasar ini membuat semua orang garuk-garuk kepala.

Sikap tipikal yang saya lihat di komentar adalah: pasar naik karena kebanyakan orang percaya bahwa dalam 5 tahun ini tidak akan penting lagi, dan jujur saja, itu tidak irasional. Data historis UBS mengonfirmasi ini: ketika S&P 500 turun antara 5% dan 10% dalam 3-4 minggu, biasanya kembali ke level sebelum konflik dalam enam bulan. Siklus pemulihan rata-rata sekitar 42 hari.

Apa yang sedang terjadi adalah pasar sudah melakukan penyesuaian valuasi pada bulan Maret. Sekarang dalam mode "berita buruk sudah tercermin". Lembaga keuangan bertaruh pada ketahanan laba dan terbatasnya konflik. Investor ritel di Reddit dan wallstreetbets hanya tidak mengerti mengapa alarm geopolitik tidak menyebabkan penurunan yang berkelanjutan. Tapi jawabannya jelas: pasar sudah melihat ini sebelumnya.