Baru-baru ini saya memperhatikan bahwa Bitcoin baru saja melewati angka 75.000 USD dan saat ini sekitar 77.890 USD, tetapi ada sesuatu yang cukup aneh - harga spot sedang naik sementara para trader short harus membayar biaya untuk mempertahankan posisi mereka. Hal ini terjadi selama sekitar satu setengah bulan terakhir dan merupakan salah satu kejadian langka tahun ini.

Sebenarnya masalah di sini adalah tingkat pendanaan pada kontrak perpetual masih berada di tingkat negatif, artinya para short bitcoin sedang mengalami kerugian tetapi belum menyerah. Saya melihat Bloomberg menyebutkan bahwa ini mirip dengan situasi pengetatan klasik - ketika bitcoin terus naik, para short seller akan dipaksa untuk menutup posisi mereka, menciptakan lonjakan kenaikan yang memperkuat diri sendiri. Semakin lama kondisi ini berlangsung, lonjakan terakhir akan semakin dahsyat.

Ada beberapa sinyal positif yang mendukung harga. MicroStrategy baru saja membeli tambahan Bitcoin senilai 2,6 miliar USD dalam dua minggu terakhir, dan ETF spot di AS telah menarik masuk lebih dari 800 juta USD hanya dalam minggu ini. Selain itu, Charles Schwab juga baru mengumumkan akan meluncurkan perdagangan crypto spot tahun ini. Setiap kali ada dana baru masuk, harga kembali naik, dan biaya bagi para short sellers juga meningkat, menciptakan tekanan pengetatan yang semakin besar.

Vetle Lunde dari K33 mengatakan kepada Bloomberg bahwa para trader sedang aktif membangun posisi short untuk menghalangi lonjakan, tetapi ini justru menciptakan peluang untuk terjadinya short squeeze yang lebih mungkin terjadi. Likuiditas spot tampaknya cukup tipis, sehingga setiap pergerakan kecil bisa menyebar dengan cepat melalui derivatif.

Namun, para short bitcoin tetap memiliki peluang jika pemulihan ini gagal. Data dari Deribit menunjukkan bahwa trader opsi sedang membayar lebih untuk melindungi diri dari risiko penurunan, dengan volume put yang mencolok di sekitar 60.000 dan 50.000 USD. Laurens Fraussen dari Kaiko percaya bahwa jika Bitcoin menembus level 76.000 USD, harganya bisa naik ke 85.000 USD. Tetapi risiko jangka pendek yang sebenarnya adalah kemungkinan terjadinya short squeeze kapan saja jika arus dana terus masuk.