Belakangan ini ada yang menganggap bahwa "peningkatan pasokan stablecoin = ETF diam-diam masuk pasar" sebagai bukti kuat, saya merasa sedikit tertawa sekaligus merasa agak frustrasi. Jelasnya, apa yang terlihat di blockchain hanyalah hasilnya, bukan motivasinya: sama-sama minting/transfer lintas rantai/memasukkan ke platform tertentu, mungkin itu untuk menyeimbangkan posisi pasar, melakukan OTC, membayar gaji proyek, bahkan hanya dompet besar yang memindahkan dana ke kantong lain. Jika ingin menelusurinya, harus melihat apakah ada jejak otorisasi yang berkelanjutan, apakah rantai panggilan kontrak berjalan terus ke sistem custodial/settlement, jika tidak, korelasi tersebut sangat mudah disalahartikan sebagai sebab-akibat.

Selain itu, baru-baru ini L1/L2 baru yang melakukan insentif untuk menarik TVL, pengguna lama yang mengeluh "penambangan dan penjualan" juga cukup nyata: stablecoin yang masuk tidak selalu berarti "uang baru", mungkin hanya untuk melakukan putaran transaksi sebelum keluar lagi. Bagaimanapun, saat ini saya melihat perubahan pasokan, saya akan coba analisis masuknya bersih ke bursa, arah bridge, kebiasaan alamat, dan lain-lain, jika tidak bisa disusun, saya anggap tidak tahu saja… Lebih nyaman daripada menebak secara keras.