Tanya AI · Mengapa pertumbuhan penjualan robot humanoid bergantung pada universitas dan bukan pelanggan industri?

20 Maret, Yushu Technology secara resmi mengajukan permohonan IPO di STAR Market, dengan target penggalangan dana sebesar 4,2 miliar yuan.

Jika disetujui, ini akan menjadi “saham robot humanoid pertama di A-share”.

Banyak media yang memuji bahwa margin laba Yushu Robot “mengalahkan SaaS”, hari ini kami ingin melihat dari sudut pandang berbeda, membongkar kontradiksi struktural di balik prospektus.

Jika Anda ingin memahami tren masa depan industri robot humanoid, risiko, dan peluangnya, silakan bergabung dengan pelatihan khusus Frontline Tech, tonton kembali siaran langsung Kamis lalu.

Dalam siaran langsung ini, Wang Yiquan secara komprehensif membahas perkembangan teknologi model besar kecerdasan embodied, aplikasi terdepan robot humanoid, dan tren masa depan industri ini.

Peringatan khusus: Artikel ini tidak sebagai saran investasi, investasi memiliki risiko, berhati-hatilah saat masuk pasar.

Laporan PPT siaran langsung Kamis lalu

Pertama, lihat berita baik: Yushu memang menghasilkan uang

Sebelum membahas masalah, harus diakui bahwa kinerja Yushu cukup baik, dan benar-benar menghasilkan uang di jalur kecerdasan embodied global.

Pendahulu Yushu, Boston Dynamics, dijual Google ke SoftBank karena tidak menghasilkan uang, kemudian SoftBank dijual ke Hyundai Motor, dan setiap tahun selalu membahas tentang eksplorasi komersialisasi.

Figure AI diperkirakan bernilai sekitar 39 miliar dolar AS, tetapi sebagian besar mengandalkan pembakaran uang investor untuk bercerita; Tesla Optimus bahkan setiap hari membahas produksi massal, masih jauh dari menghasilkan uang.

Sebaliknya, Yushu, robot humanoid dengan pengiriman terbesar di dunia, lebih dari 5500 unit; robot berkaki empat dengan total penjualan lebih dari 30.000 unit, dan terus-menerus memimpin pangsa pasar global selama bertahun-tahun.

Pada 2025, pendapatan mencapai 1,708 miliar yuan, meningkat 335%; laba bersih setelah dikurangi non-operasi sebesar 600 juta yuan, meningkat 674%, margin laba kotor 59%.

Di antara angka-angka ini, margin laba kotor yang sangat tinggi paling menarik perhatian, mengingat di jalur perangkat keras yang keras ini, margin laba 20% sudah sangat baik, Yushu langsung mendekati tingkat perusahaan perangkat lunak.

Selain premi produk yang berasal dari tren robot humanoid, ada dua kata kunci yang tidak kalah penting: pengembangan sendiri.

Motor, reduktor, encoder, tangan lincah, lidar… Yushu mengembangkan dan memproduksi semuanya sendiri.

Keuntungan langsung terlihat, dengan menjaga iterasi perangkat keras, biaya terus menurun.

Harga rata-rata robot berkaki empat dari 2022 sebesar 38.6 ribu yuan per unit turun menjadi 27.2 ribu yuan per unit pada triwulan tiga tahun 2025.

Robot humanoid lebih agresif, saat mass production pada 2023, harga rata-rata 593.4 ribu yuan, dan pada triwulan tiga 2025 sudah turun menjadi 167.6 ribu yuan, bahkan versi R1Air mulai dari harga 29.9 ribu yuan.

Dengan harga untuk volume, integrasi vertikal, pengembangan lengkap sendiri, ini adalah strategi klasik manufaktur China, dan Yushu menirunya di jalur robot.

Kini keunggulan perangkat keras sudah terbangun, dan penggalangan dana ini bertujuan untuk menutupi kekurangan dana, dengan rencana penggalangan dana sebesar 4,2 miliar yuan, bagian terbesar adalah “pengembangan model robot cerdas”.

Terdengar seperti cerita kekuatan yang semakin kuat, tapi benarkah begitu?

Berpindah ke robot humanoid, akankah kecerdasan benar-benar menjadi titik balik?

Jika Anda hanya melihat judul “Robot humanoid dengan pengiriman terbesar di dunia”, Anda akan mengira Yushu adalah perusahaan robot humanoid.

Namun, jika melihat struktur pendapatannya, perusahaan ini lebih mirip perusahaan robot berkaki empat yang sedang berusaha bertransformasi menjadi perusahaan robot humanoid.

Pada 2022 dan 2023, robot berkaki empat menyumbang lebih dari 50% dari total pendapatan Yushu. Ini adalah bisnis utama Yushu, juga yang benar-benar teruji pasar sebagai sumber kas, dengan penjualan lebih dari 30.000 unit dan margin laba yang terus meningkat.

Mulai 2024, struktur pendapatan berubah drastis: robot humanoid dan komponen robot semakin banyak terjual. Pada triwulan tiga tahun 2025, pangsa pendapatan dari robot berkaki empat turun menjadi sekitar 42%, pertama kali di bawah robot humanoid.

Tampaknya ini adalah “transformasi yang berhasil”, bukan? Tapi, prospektus dan analisis industri menunjukkan satu hal: lebih dari 70% robot humanoid Yushu dijual ke universitas dan lembaga penelitian.

Pelanggan industri menggunakan robot untuk pekerjaan, lembaga penelitian membeli perangkat untuk eksperimen, kedua jenis pesanan ini sangat berbeda:

• Pesanan industri berarti pelanggan mendapatkan manfaat ekonomi dari robot, akan terus membeli kembali dan memperbesar skala

• Pesanan universitas berarti pelanggan menggunakan robot untuk eksperimen, anggaran terbatas oleh dana penelitian, logika pembelian kembali sangat berbeda

Baik penjualan robot humanoid pertama kali melebihi setengah, maupun pengguna downstream yang lebih banyak di bidang pendidikan, eksperimen, pertunjukan, semuanya menunjukkan satu hal: jalur robot humanoid ini masih dalam tahap awal, belum membentuk aplikasi “pembunuh” apa pun.

Akhirnya, robot humanoid yang dijual untuk penelitian dan pertunjukan, seperti mobil otonom yang dijual ke taman uji coba, Anda bisa bilang produk sudah bisa digunakan, tapi sulit menyatakan pasar sudah terbuka.

Mungkin ada yang berkata, AI sedang mengalami revolusi, robot humanoid akan terus berkembang, dan secara bertahap bisa mencapai! Kamis ini, Wang Yiquan dari sudut prinsip teknologi, menjelaskan fitur utama teknologi AI di balik robot, dan memberikan penilaian waktu perkembangan industri.

Setelah menonton, saya yakin Anda akan memiliki gambaran tentang masa depan.

Daya dorong kenaikan valuasi yang sebenarnya: setengah dari dunia teknologi ikut berinvestasi

Masih dalam tahap awal komersialisasi, apa yang membuat Yushu mencapai kapitalisasi pasar lebih dari 420 miliar yuan?

Jawabannya sangat sederhana: Dukungan modal dari tren konsep.

Daya dorong pertama: euforia kolektif di jalur kecerdasan embodied

Pada 2025, pendanaan di jalur robot global melonjak 74%, dana terkonsentrasi di pemain utama, dan valuasi Yushu bukan kejadian terisolasi, melainkan hasil dari kenaikan level dan pergeseran aliran di seluruh jalur.

Daya dorong kedua: IPO sebagai jalur keluar

Daftar investor Yushu seperti daftar nama perusahaan teknologi China: dana berbasis aset negara, divisi ventura perusahaan internet besar, bahkan Nvidia.

Ketika begitu banyak investor top berkumpul, IPO bukan sekadar pendanaan, melainkan juga jalur keluar bagi berbagai pihak, dan hasil dari dorongan bersama.

Bukan untuk meragukan nilai Yushu, tetapi untuk memahami multiple peran IPO ini: tonggak perkembangan perusahaan, jalur keluar investor, dan penetapan harga di pasar terbuka untuk jalur kecerdasan embodied.

Jika sukses go public, itu pasti menguntungkan R&D Yushu dan gelombang robot humanoid, tapi keberhasilan di masa depan tidak bergantung pada saat penandatanganan.

Yang penting, apakah Yushu mampu mengubah robot humanoid dari “alat R&D” menjadi “alat produktivitas”?.

Melampaui laporan keuangan, lihat Yushu dalam kerangka global

IPO Yushu hanyalah awal, masih ada beberapa perusahaan kecerdasan embodied yang sedang antre untuk go public dan berkomersialisasi pada 2026.

Penetapan nilai, validasi komersialisasi, dan persaingan jalur teknologi di jalur robot humanoid baru saja dimulai.

Memahami prospektus sebuah perusahaan tidak sulit, yang sulit adalah memahami variabel struktural seluruh jalur.

Perpindahan profit dari robot berkaki empat ke humanoid, migrasi pelanggan dari universitas ke industri, keunggulan perangkat keras versus serangan dan pertahanan AI, semua penilaian ini bergantung pada pemantauan berkelanjutan industri dan kerangka pengetahuan lintas bidang.

Inilah nilai dari “Pelatihan Khusus Frontline Tech”.

Sejak 2021, Wang Yiquan setiap Kamis mendalami perubahan terdepan di industri teknologi global, dari AI hingga robot, dari chip hingga ilmu kehidupan.

Selama 5 tahun, kita menyaksikan banyak tren industri menjadi kenyataan: tren kendaraan listrik pada 2021, kebangkitan Nvidia pada 2022, prediksi ledakan infrastruktur AI & tren GLP-1 pada 2023…

Lebih banyak konten terkini tidak perlu disebutkan satu per satu, di pelatihan khusus Frontline Tech, Wang Yiquan akan menyajikan penilaian industri eksklusif untuk Anda.

Dalam siaran langsung Kamis ini, kami baru saja melakukan pemindaian sistematis terhadap lebih dari 210 perusahaan global dan 324 model kecerdasan embodied, rahasia industri yang tidak akan diberitahu oleh prospektus, kami bahas di pelatihan ini.