Dialog Meta Zhihe Hui Manajemen Mitra Yu Zhaohui: Kapitalisasi manufaktur cerdas menyambut pergeseran besar, IPO bukan satu-satunya jalan keluar

Mengapa AI · Penggabungan dan Exit menjadi Pilihan Utama Kapitalisasi Institusional?

Sumber丨Institut Riset Bisnis Era

Penulis丨Lu Shuyi

Editor丨Zheng Lin

Dalam konteks ekspansi besar-besaran pasar A saham dan ketatnya pemeriksaan IPO, IPO tidak lagi menjadi satu-satunya jalur keluar untuk kapitalisasi perusahaan.

Sebagai salah satu jalur inti teknologi keras, manufaktur pintar menjadi bidang yang mendapatkan perhatian utama dari pasar modal dan sangat terdiversifikasi. Dengan meningkatnya ambang batas pencatatan, jalur pencatatan perusahaan teknologi keras yang mandiri, memiliki teknologi inti dan daya saing internasional tetap terbuka, sementara perusahaan yang kurang memiliki hambatan mengalami peningkatan kesulitan pencatatan. Pola polar ini secara mendalam sedang membentuk kembali logika kapitalisasi di bidang manufaktur pintar.

Apakah perusahaan dapat melantai dengan lancar tidak lagi hanya bergantung pada pertumbuhan kinerja, tetapi juga harus fokus pada kandungan teknologi, kepatuhan tata kelola, dan kemampuan industrialisasi. Dalam konteks ini, logika pasca-investasi dan mekanisme keluar institusi sedang mengalami perubahan fundamental. Pada 29 Maret, dalam Kongres Anggota Kedua dari Asosiasi Warga Baru Shanghai Xinhu Shang, dan Konferensi Pengembangan Berkualitas Tinggi Warga Baru Shanghai Xinhu Shang yang ke-2, Ketua bergilir Asosiasi Warga Baru Xinhu Shang, dan Mitra Pendiri Manajemen Investasi Yuan Zhi Hehui (Shanghai) Co., Ltd., Yu Chaohui, menyatakan kepada Institut Riset Bisnis Era bahwa jalur keluar utama institusi adalah melalui penggabungan dan akuisisi, sementara IPO hanya sebagian kecil, dan di masa depan, proporsi keluar melalui IPO akan kurang dari separuh.

Peningkatan Ambang IPO Manufaktur Pintar, Logika Seleksi Inti Membentuk Ulang

Dalam konferensi bertema ekonomi pada Sidang Nasional Rakyat ke-14, Ketua China Securities Regulatory Commission Wu Qing menunjukkan bahwa rencana reformasi papan pengembangan usaha telah hampir terbentuk, dan secara sistematis akan mendukung pengembangan perusahaan industri baru, model bisnis baru, dan teknologi baru, serta mendorong peningkatan kualitas perusahaan yang terdaftar di papan pengembangan usaha secara menyeluruh; sekaligus akan mengoptimalkan mekanisme pembiayaan kembali, menonjolkan panduan “mendukung unggul dan mendukung teknologi”, dan memperluas pengakuan aset ringan dan R&D tinggi ke papan utama.

Arah kebijakan ini secara jelas mengirimkan sinyal: reformasi pasar modal tahun 2026 akan menegaskan panduan “mendukung teknologi”, dan perusahaan AI serta manufaktur pintar yang memiliki terobosan teknologi inti akan menyambut lingkungan kebijakan IPO yang lebih ramah.

Namun, di tengah ketatnya pemeriksaan IPO, polaritas jalur IPO perusahaan manufaktur pintar tetap meningkat—perusahaan teknologi keras yang memiliki teknologi inti, mandiri, dan daya saing internasional tetap didukung pasar modal, sementara jalur pencatatan perusahaan yang kurang hambatan, lebih terfokus pada integrasi dan inovasi model, menjadi semakin sempit.

Sebagai contoh, perusahaan rantai industri robot saat ini mempercepat penerapan di skenario industri domestik. Peningkatan performa tangan yang cerdas meningkatkan tingkat keberhasilan operasi, tetapi pasar IPO menunjukkan polaritas yang jelas. Berdasarkan data tidak lengkap, sejak 2025, ada 7 perusahaan rantai industri robot yang menghentikan proses pemeriksaan IPO, termasuk 3 perusahaan sistem integrasi seperti China COSCO Shipping Corporation, yang mewakili lebih dari 40%, mungkin menunjukkan tekanan pencatatan yang dihadapi perusahaan dengan hambatan rendah, integrasi tinggi, atau yang belum menguntungkan.

Polaritas ini juga mendorong perusahaan memilih jalur pencatatan yang beragam. Saat ini, beberapa perusahaan rantai industri robot seperti Woan Robot (06600.HK) dan Boretton (01333.HK) sudah terdaftar di pasar saham Hong Kong, mencakup robot humanoid, robot kolaboratif, lidar, chip AI, dan komponen utama lainnya. Dalam antrean IPO, hingga akhir 2025, lebih dari 30 perusahaan rantai industri robot sedang antre di pasar Hong Kong, sementara di A-share hanya beberapa perusahaan seperti Yushu Technology dan Shen Zhi Lan Marine Technology, menunjukkan adanya jarak yang cukup besar.

Banyak perusahaan rantai industri robot yang membatalkan IPO di A-share dan memilih untuk go public di Hong Kong terkait erat dengan stabilitas profitabilitas, kepatuhan keuangan, tata kelola, dan hambatan teknologi yang ketat di A-share. Persyaratan ini juga menjadi hambatan yang sulit dilampaui oleh beberapa perusahaan saat berusaha IPO di A-share.

Bagi institusi, dengan semakin ditekankannya pemeriksaan IPO yang menekankan “peninjauan transparan yang substansial”, perhatian terhadap kepatuhan operasional, hambatan teknologi, dan daya saing pasar terus meningkat. Indikator keuangan tradisional semakin kurang relevan, dan perlu mempertimbangkan kebijakan, siklus industri, dan tata kelola perusahaan secara komprehensif. Prediksi kesulitan perusahaan dalam melewati proses IPO akan meningkat secara signifikan.

Yu Chaohui menyatakan kepada Institut Riset Bisnis Era bahwa dalam memilih target investasi, dua poin utama adalah: pertama, apakah teknologi dan produk perusahaan sesuai dengan kebutuhan pembangunan nasional; kedua, apakah tata kelola perusahaan sudah standar dan struktur tata kelola masuk akal. Selain itu, juga harus memperhatikan kemampuan industrialisasi perusahaan—selain hambatan teknologi, apakah perusahaan mampu mewujudkan aplikasi pasar secara nyata juga sangat penting.

Dari Kompetisi Listing Menuju Era Integrasi Industri, Perubahan Fundamental Logika Pasca-Investasi dan Mekanisme Keluar

Seiring jumlah IPO yang semakin rasional, pasar primer juga menghadapi kebutuhan diversifikasi jalur keluar. Semakin banyak institusi menyadari bahwa daripada mengandalkan satu jalur IPO, lebih baik merancang jalur keluar yang beragam sejak awal untuk memastikan siklus modal yang efisien.

Dalam konteks penerapan sistem pendaftaran, pasar A terus berkembang, dan saat ini jumlah perusahaan yang terdaftar mendekati 5500. Pertumbuhan cepat jumlah perusahaan yang terdaftar dapat menekan likuiditas pasar, yang tidak baik untuk kesehatan jangka panjang pasar saham.

Mengacu pada pengalaman pasar Amerika, hingga Maret 2026, sekitar 5800 perusahaan terdaftar di NYSE dan NASDAQ, mengalami penurunan besar dibandingkan puncaknya tahun 1997. Pasar memasuki tahap “seleksi alam” yang matang, di mana sebagian besar perusahaan keluar melalui penggabungan, akuisisi, atau delisting, membentuk mekanisme pembersihan pasar yang sehat.

Seiring pasar A-share semakin matang, IPO akan secara bertahap kembali ke esensinya. Perusahaan yang terdaftar di masa depan akan lebih terkonsentrasi pada perusahaan teknologi keras utama yang strategis nasional, inovasi domestik, dan memiliki daya saing global, menampilkan pola “jumlah stabil, kualitas prioritas”.

Mengacu pada pasar matang, penggabungan dan restrukturisasi akan menggantikan IPO sebagai cara utama dalam sekuritisasi aset industri dan pembersihan industri. Bagi institusi dan perusahaan, tidak lagi harus mengejar pencatatan jangka pendek, tetapi lebih menekankan transformasi teknologi jangka panjang, kolaborasi rantai industri, dan realisasi komersialisasi, melalui integrasi industri untuk meningkatkan nilai.

Yu Chaohui menyatakan bahwa IPO hanyalah salah satu pilihan, bukan tujuan utama. Keluar institusi lebih banyak melalui penggabungan dan akuisisi, dan proporsi IPO akan turun di bawah 50% di masa depan; logika investasi juga berbeda dari investasi keuangan tradisional, melainkan melalui kolaborasi dengan pihak industri dan perancangan struktur bersama perusahaan tercatat, memanfaatkan sumber daya industri untuk memperbesar perusahaan.

Kebijakan juga secara tegas mendukung jalur keluar melalui penggabungan dan akuisisi. Panduan “mendukung unggul dan mendukung teknologi” dalam pembiayaan kembali tidak hanya mendorong inovasi teknologi dan ekspansi kapasitas perusahaan teknologi pintar yang sudah terdaftar, meningkatkan konsentrasi industri, tetapi juga memberikan jalur kapitalisasi baru bagi perusahaan kecil dan menengah yang belum terdaftar, mendorong akumulasi sumber daya industri ke perusahaan berkualitas tinggi.

Selain itu, dengan semakin jelasnya pembagian pasar modal berlapis, posisi Bursa North-South akan beralih dari jalur IPO ke platform restrukturisasi dan penggabungan. Untuk perusahaan manufaktur pintar di tingkat menengah, kapitalisasi melalui penggabungan mungkin lebih realistis, efisien, dan sesuai kebutuhan industri daripada IPO.

AI + manufaktur menjadi jalur utama yang pasti, jalur teknologi keras jangka panjang tetap unggul

Teknologi AI berkembang pesat dan terintegrasi secara mendalam dengan manufaktur pintar, mendorong revolusi sistemik dari otomatisasi titik tunggal ke pengambilan keputusan mandiri di seluruh rantai, data di seluruh wilayah, dan adaptasi fleksibel di seluruh skenario. Intinya adalah membuat jalur produksi memiliki kecerdasan “perasaan-berpikir-berkeputusan-beraksi-evolusi” seperti manusia, dan mewujudkan penerapan pasti di bidang seperti kecerdasan berbasis tubuh, model besar industri, digital twin, pengendalian kualitas, dan pemeliharaan perangkat.

Oleh karena itu, AI + manufaktur juga menjadi jalur utama yang diakui pasar modal secara jangka panjang untuk pencatatan dan penggabungan. Yu Chaohui menyatakan bahwa dalam pengembangan proyek manufaktur pintar, ada dua dimensi utama: pertama, harus mampu menyelesaikan masalah hambatan industri domestik saat ini; kedua, harus memiliki keunggulan yang mutlak dan mampu bersaing secara internasional serta memimpin. Kedua arah ini memiliki ketidakpastian tertentu, tetapi merupakan bidang yang sangat didukung negara, terutama untuk menghadapi kompetisi teknologi internasional.

Secara spesifik, bidang fokus utama manufaktur pintar saat ini adalah AI dan robot pintar, faktor produksi terkait, ekonomi digital, dan energi baru. Di antara semuanya, kombinasi AI dan robot sangat menarik—robot sendiri adalah kendaraan ganda AI dan manufaktur, serta merupakan skenario utama penerapan AI + manufaktur.

Yu Chaohui berpendapat bahwa teknologi AI sedang merevolusi berbagai industri, dan dua bidang yang memiliki peluang pasti adalah: pertama, penggabungan AI dan robot, mendorong manufaktur pintar menuju tingkat otonomi yang lebih tinggi; kedua, penggabungan AI dan kedokteran, mendorong munculnya produk-produk berkualitas tinggi.

(Artikel lengkap 2615 kata)

Pernyataan Penafian: Laporan ini hanya untuk digunakan oleh klien Institut Riset Bisnis Era. Perusahaan kami tidak menganggap penerima laporan sebagai klien hanya karena menerima laporan ini. Laporan ini disusun berdasarkan informasi yang dianggap dapat dipercaya dan telah dipublikasikan, tetapi perusahaan tidak menjamin keakuratan dan kelengkapan informasi tersebut. Pendapat, penilaian, dan prediksi dalam laporan ini hanya mencerminkan pandangan dan penilaian pada hari penerbitan laporan. Perusahaan tidak menjamin bahwa informasi dalam laporan ini akan tetap terbaru. Perusahaan dapat melakukan perubahan tanpa pemberitahuan, dan investor harus memantau pembaruan atau revisi terkait secara mandiri. Perusahaan berusaha agar isi laporan objektif dan adil, tetapi pandangan, kesimpulan, dan saran dalam laporan ini hanya untuk referensi, dan tidak merupakan tawaran beli/jual atau penawaran harga sekuritas tertentu. Pandangan dan saran tersebut tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus investor, dan tidak boleh dianggap sebagai saran investasi pribadi. Investor harus mempertimbangkan kondisi mereka secara lengkap dan memahami isi laporan ini secara menyeluruh, dan tidak menganggap laporan ini sebagai satu-satunya faktor pengambilan keputusan investasi. Perusahaan dan penulis tidak bertanggung jawab secara hukum atas konsekuensi yang timbul dari penggunaan atau bergantung pada laporan ini. Dalam batas pengetahuan mereka, perusahaan dan afiliasinya tidak memiliki konflik kepentingan hukum terkait sekuritas atau target investasi yang disebutkan dalam laporan ini. Dalam kerangka hukum, perusahaan dan entitas terkaitnya mungkin memegang posisi saham dan melakukan transaksi terhadap sekuritas perusahaan yang disebutkan, serta menyediakan layanan terkait seperti penasihat keuangan, perbankan investasi, atau produk keuangan. Hak cipta laporan ini adalah milik perusahaan. Tanpa izin tertulis dari perusahaan, tidak ada pihak yang boleh menyalin, mereproduksi, menerbitkan, mengutip, atau mendistribusikan ulang laporan ini dalam bentuk apapun. Jika diizinkan untuk mengutip atau mempublikasikan, harus dilakukan sesuai ketentuan dan mencantumkan sumber “Institut Riset Bisnis Era”, serta tidak melakukan pengutipan, pengeditan, atau modifikasi yang bertentangan dengan maksud asli. Perusahaan berhak menuntut tanggung jawab hukum terkait. Semua merek dagang, merek layanan, dan tanda yang digunakan dalam laporan ini adalah milik perusahaan.