Belakangan ini saya melihat fenomena yang sangat layak didiskusikan secara mendalam — logika di balik penurunan tajam ETH jauh lebih kompleks daripada sekadar keruntuhan teknis semata.

Mengulas kembali koreksi awal Februari, Ethereum turun dari $2.000 menembus ke bawah $1.826, bahkan sempat menyentuh $1.796. Banyak orang saat itu masih berteriak “beli di bawah”, tapi semakin mereka beli, semakin rugi. Tapi jika kamu memahami tiga kekuatan pendorong di baliknya, kamu akan mengerti mengapa ini bukan sekadar penyesuaian teknis, melainkan proses deleveraging struktural.

Pertama adalah aspek makro. Data tenaga kerja AS saat itu menunjukkan perlambatan yang jelas — jumlah klaim pengangguran secara tak terduga naik ke 231.000, ditambah dengan lebih dari 108.000 PHK di bulan Januari. Ini seharusnya mengisyaratkan ekspektasi penurunan suku bunga, tapi reaksi pasar justru sebaliknya. Karena inflasi masih “kaku”, para investor tidak berani bertaruh bahwa bank sentral akan benar-benar melonggarkan kebijakan. Akibatnya, semua aset bergejolak tinggi dijual tanpa pandang bulu, dan Ethereum, sebagai aset dengan volatilitas lebih tinggi dari Bitcoin (high beta), menjadi yang paling terdampak.

Kedua adalah krisis kepercayaan di sektor AI. Sepanjang 2025, seluruh pasar sedang hype tentang konsep AI, perusahaan teknologi besar menginvestasikan uang besar ke infrastruktur AI. Tapi menjelang awal Februari, investor mulai menuntut hasil nyata. Ketika raksasa seperti Microsoft dan Google tidak menunjukkan hasil memuaskan dan malah mengumumkan pengeluaran lebih tinggi, narasi AI langsung berbalik. Ethereum memikul beban banyak proyek terkait DePIN, thread AI, dan lainnya, sehingga secara alami menjadi korban dari “efek penularan”.

Ketiga adalah reaksi berantai dari aspek teknis. Sebelum Februari, pasar sudah menumpuk posisi leverage bullish yang besar. Ketika BTC jatuh ke $60.000 dan ETH menembus $2.000, otomatis terjadi margin call massal. Dalam 72 jam, hampir $5,4 miliar leverage posisi bullish dilikuidasi. Bagi ETH, menembus level psikologis $2.000 seperti membuka kotak Pandora — penurunan perlahan berubah menjadi penurunan ekstrem yang gila. Data menunjukkan lebih dari $267 juta posisi dilikuidasi secara paksa dalam 24 jam.

Dalam proses ini, ada satu detail yang sangat penting — perubahan sikap institusi. ETF Ethereum mengalami aliran keluar dana yang signifikan, lebih dari $327 juta dalam satu minggu. Ini bukan sekadar retail yang menjual, tapi institusi benar-benar keluar dari pasar.

Pertanyaan sekarang adalah, kapan ETH bisa stabil? Dari sudut pandang teknis, jika tidak mampu bertahan di atas $1.796, kemungkinan akan turun lagi ke sekitar $1.700. Tapi yang lebih penting adalah apakah narasi makro bisa berbalik. Selama pasar tenaga kerja AS terus memburuk dan kepanikan di sektor AI belum mereda, meskipun BTC bertahan di atas $60.000, ETH sulit untuk melakukan rebound yang berkelanjutan.

Bagi yang masih berada di pasar, saran saya sangat sederhana: ini bukan saatnya menggunakan leverage. Bahkan dengan leverage 3-5x, dalam pasar ETH yang turun 15% dalam beberapa jam, posisi bisa langsung dilikuidasi. Likuiditas sangat tipis, spread beli/jual melebar sampai ekstrem, dan bursa juga rentan delay. Yang paling penting adalah jangan sembarangan “menangkap pisau” — banyak orang ingin beli di $2.000, tapi malah terjebak di $1.796 dan masih berpikir untuk menambah posisi.

Kembali ke poin utama, fundamental ETH sebenarnya tidak rusak. Jaringan masih berjalan, ekosistem aplikasi tetap berkembang. Beberapa investor institusi yang cerdas sudah memanfaatkan peluang ini untuk mengakumulasi spot dan berencana melakukan staking jangka panjang. Di platform pinjaman seperti Aave, suku bunga bahkan melonjak di atas 10%, karena permintaan pinjaman stablecoin meningkat pesat.

Pada akhirnya, penurunan tajam ETH ini adalah proses pembersihan sistem yang menyakitkan tapi perlu. Dari euforia spekulatif kembali ke dasar teknis, dari leverage berlebihan menuju manajemen risiko, semua perubahan ini akan bermanfaat bagi kesehatan pasar jangka panjang. Hanya saja, biayanya memang cukup berat.