Rekaman pidato Fu Peng: Saya seorang veteran keuangan tradisional, mengapa saya mulai merangkul dunia kripto?

Merestrukturisasi: Yuliya, PANews

Tautan asli:

Pernyataan: Artikel ini adalah konten yang direproduksi, pembaca dapat memperoleh informasi lebih lanjut melalui tautan asli. Jika penulis memiliki keberatan terhadap bentuk reproduksi ini, silakan hubungi kami, kami akan melakukan modifikasi sesuai permintaan penulis. Reproduksi ini hanya untuk berbagi informasi, tidak merupakan saran investasi apa pun, dan tidak mewakili pandangan dan posisi Wu.

Pada 23 April, di puncak Forum Manajemen Kekayaan Digital Institusional Hong Kong 2026, grup Xinhuo menunjuk ekonom utama baru, Fu Peng, melakukan penampilan pertamanya setelah bergabung.

Dia menyatakan bahwa, para veteran keuangan tradisional yang merangkul inti dari dunia kripto, sama seperti saat teknologi komputer mengubah keuangan tradisional dulu, kini AI dan blockchain mendorong gelombang perubahan baru. Di masa depan, keuangan tradisional dan aset kripto akan sepenuhnya menyatu, menuju era baru “FICC+C”.

Berikut adalah teks lengkap pidatonya:

Beberapa hari ini, banyak orang bertanya dengan gila-gilaan kepada saya satu pertanyaan: Mengapa saya begitu dekat dengan dunia koin?

Sebenarnya, peluang ini sudah mulai sekitar tahun 2022, sudah sekitar empat tahun berlalu. Sebagai praktisi di bidang keuangan tradisional, kami selalu memantau dan mengikuti perkembangan pasar aset kripto secara dekat.

Hari ini saya di sini menyampaikan pidato, niat awalnya sebenarnya sangat sederhana, saya hanya ingin menceritakan sebuah kisah sejarah. Bagi saya, saya termasuk salah satu penerima manfaat utama dari era sebelumnya. Mungkin orang melihat gelar saya sebagai “ekonom”, tetapi saya bukan seorang akademisi murni.

Dalam 25 tahun terakhir, pengalaman inti saya, yaitu bisnis utama yang selalu kami lakukan, adalah apa yang orang pahami sebagai hedge fund tradisional. Anda pasti penasaran, mengapa modal dan orang-orang dari bidang keuangan dan modal tradisional mulai memperhatikan aset kripto?

Dalam lebih dari satu tahun terakhir, saya berulang kali menyampaikan satu pandangan: masa depan pasti adalah “FICC+C”, yaitu alokasi aset utama tradisional (FICC) akan dipadukan dengan aset kripto (Crypto). Banyak orang ingin tahu alasannya, saya kebetulan memanfaatkan kesempatan ini untuk berbagi secara singkat. Jika Anda memahami logika ini, tentang bagaimana pasar di masa depan dan arah harga aset, mungkin Anda sudah punya jawabannya di hati.

Hari ini, saya akan membantu kalian menembus tirai ini. Kita perlu kembali ke titik awal alokasi aset utama FICC—sekitar akhir 1970-an hingga awal 1980-an. Dalam dekade terakhir, para peserta di sini sudah mampu dengan jelas mengenali bahwa kerangka dan pola dunia kita sedang mengalami perubahan besar. Perubahan ini paling mirip dengan waktu setelah Perang Dunia II, tepatnya di akhir 70-an hingga awal 80-an. Misalnya, tadi Xiao Feng menyebutkan kecerdasan buatan, dan para tamu juga menyebutkan integrasi AI. Sebagai kemajuan teknologi penting dan kekuatan produksi, setiap lonjakan teknologi dan produktivitas akan merombak berbagai industri.

“Berbagai industri” di sini mencakup semua bidang usaha, tentu juga termasuk keuangan. Keuangan bukanlah sesuatu yang statis. Itu sama sekali bukan seperti yang kalian lihat di film seperti “The Big Short” atau “The Wolf of Wall Street”—di mana trader mengenakan rompi dan berteriak-teriak di lantai bial. Atau, saat orang berkunjung ke NYSE, mereka mungkin masih berpikir bahwa keuangan adalah orang-orang yang memberi harga dan melakukan transaksi di lantai. Memang, banyak wartawan masih suka menggunakan gambaran transaksi di lantai ini sebagai latar berita. Jika Anda pergi ke Chicago, ke pasar derivatif suku bunga tertua, atau ke London Metal Exchange (LME), Anda masih bisa melihat jejak sejarah ini. Benar, itu adalah keuangan paling tradisional sebelum tahun 60-an dan 70-an. Orang-orang memakai rompi memberi harga, menggunakan mesin ketik dan mesin punch card untuk menyelesaikan transfer, transaksi, dan pembayaran.

Bagi sebagian besar orang di dunia berbahasa Mandarin, gambaran transaksi mungkin masih di ruang bursa saham, melihat mesin flip, memperhatikan harga, mengisi order, lalu memasukkannya ke konter, dan petugas menghubungi melalui jalur telepon langsung ke bursa untuk menyelesaikan transaksi. Tapi tidak semua keuangan atau transaksi tetap di era itu, perubahan terbesar di bidang keuangan pasti terjadi seiring kemajuan teknologi.

Dalam siklus kemajuan teknologi sebelumnya, kekuatan produksi dan teknologi yang didasarkan pada semikonduktor, komputer, PC, sistem DOS, Windows, dan lain-lain, pada akhir 70-an hingga awal 80-an membangun ulang bentuk baru keuangan. Sekarang, yang kita kenal sebagai alokasi aset utama FICC, secara sederhana adalah penggabungan suku bunga, komoditas, nilai tukar, dan saham, dan FICC sendiri muncul di awal 80-an. Pada 70-an, misalnya, tentang penetapan harga derivatif keuangan, seperti model Black-Scholes untuk opsi, kita semua belajar di sekolah. Tapi bayangkan, tanpa penerapan dan penyebaran besar komputer, penawaran dan penetapan harga derivatif keuangan akan memakan waktu puluhan menit, bahkan setengah jam atau lebih secara manual. Dalam kondisi seperti itu, bagaimana kita bisa melakukan penawaran dan transaksi secara efisien?

Sejak 1985, para investor dan institusi investasi mulai menggunakan terminal Bloomberg secara luas. Saya kira, sekitar tahun 1997-1998, saat krisis keuangan Asia, saya mulai menggunakan Reuters 3000, lalu Reuters Extra dan Eikon. Dengan kata lain, kedatangan komputer, semikonduktor, teknologi informasi, dan era data telah menciptakan FICC kemudian. Kita memiliki lebih banyak kategori aset, penggabungan antar aset, transaksi lintas aset, serta hedge fund, trading algoritmik, dan dana besar seperti “Grand Master”. Tanpa kemajuan produktivitas ini, keuangan mungkin masih akan tertahan di era di mana trader memakai rompi dan berteriak-teriak di lantai.

Pada masa itu, JP Morgan menjadi pemimpin utama dalam derivatif keuangan. Mereka merekrut lulusan Cambridge bernama Blythe Masters, yang menjadi pionir pasar derivatif dan FICC, serta mengubah bisnis FICC menjadi bagian paling menguntungkan dari keuangan di Wall Street.

Tentu, semua ini tidak lepas dari gejolak dunia di 70-an dan 80-an. Perlu diingat satu hal: titik awal kemajuan teknologi seringkali juga titik awal ketidakstabilan dunia. Pada fase tertentu dalam sejarah, lonjakan teknologi selalu beriringan dengan ketidakstabilan sistem dan tatanan dunia.

Di tahun 70-an dan 80-an, kita mengalami Perang Dingin, perang Timur Tengah, krisis minyak dolar, kenaikan harga emas yang ekstrem, dan pemisahan sistemik. Tapi, kemajuan peradaban manusia selalu berjalan beriringan dengan risiko dan peluang.

Di saat tatanan dunia tampak kacau, kekuatan komputer, semikonduktor, dan teknologi informasi kita justru berkembang pesat. Saya pernah bercanda, di zaman itu ada portofolio aneh, yaitu memegang “aset yang mewakili masa depan manusia” dan “aset yang melawan masa depan manusia” secara bersamaan.

Coba ingat, tidak perlu menunggu sepuluh tahun terakhir, sekitar 2019, Anda lihat portofolio investasi Anda, apakah juga memegang “masa depan manusia” dan “aset tanpa masa depan manusia” secara bersamaan?

Hingga hari ini, saat kita semua mulai menyadari bahwa AI, data, dan kekuatan komputasi akan menjadi kekuatan produksi terpenting di masa depan, bahkan di era berikutnya, permainan ini sebenarnya sudah berjalan setengah jalan. Dan, selama paruh pertama ini, itu adalah dunia “koin” tradisional yang kita kenal.

Mengapa saya membahas ini?

Ingatlah, tidak ada yang statis, semua terus direkonstruksi dan diberi kehidupan baru dalam proses perkembangan.

Jadi, saat kita berbicara tentang momen masuk ke dunia ini, yaitu era “FICC+C”, saya tidak tahu apakah ini akan meninggalkan jejak penting dalam sejarah, seperti yang dilakukan Blythe Masters di sejarah FICC. Apakah ini akan menjadi titik penting yang menandai berakhirnya fase awal 10-15 tahun terakhir dan awal fase baru?

Dalam pergantian kedua fase ini, investor, pelaku pasar, sistem pasar, dan aturan permainan akan mengalami perubahan besar, atau bahkan perubahan besar ini sudah sedang terjadi. Jadi, saat saya diwawancarai wartawan tadi, saya katakan bahwa paradigma dan pola pikir yang sudah sangat akrab bagi kalian selama 10-15 tahun terakhir mungkin akan mengalami perubahan revolusioner di masa depan.

Jika Anda cukup lama berkecimpung di bidang keuangan tradisional, Anda sebenarnya bisa memprediksi apa yang akan terjadi. Seperti di China dulu, kita pernah memiliki bursa besar yang didirikan oleh kantor keuangan provinsi, dengan banyak aset keuangan. Tapi seiring penguatan regulasi dan pengawasan, secara sederhana, aset terbaik akan secara bertahap masuk ke dalam portofolio institusi keuangan. Pasar aset kripto kita saat ini sedang mengalami proses yang sama.

Misalnya, saat ini orang terbiasa dengan perdagangan komoditas besar, tapi Anda harus tahu, sebelum tahun 80-an, derivatif keuangan komoditas besar sangat jarang, dan kebanyakan orang tidak bisa benar-benar melakukan transaksi.

Sekarang, orang merasa biasa memperdagangkan tembaga, aluminium, timah, seng, minyak sawit, dan lain-lain, tapi dulu tidak ada.

Orang merasa mudah memperdagangkan nilai tukar, padahal dulu juga tidak ada.

Sekarang, kita bisa dengan mudah memperdagangkan obligasi pemerintah, futures suku bunga, dan lain-lain, tapi dulu juga tidak ada.

Perasaan ini seperti saat kita mulai memiliki futures indeks saham dan opsi pada 2009? Jika Anda merasakan hal ini, Anda akan mengerti bahwa saat ini adalah titik sejarah yang sama. Dulu, kemajuan teknologi mendorong transformasi dan integrasi keuangan tradisional ke FICC, dan hari ini pun sama, dengan kekuatan pendorongnya adalah data dan kekuatan komputasi.

Kecerdasan buatan, dipadukan dengan teknologi enkripsi atau blockchain sebagai fondasi, sedang merekonstruksi keuangan secara teknologi. Industri keuangan kita sedang mengalami perubahan mendalam, jadi sebelumnya kita selalu memantau bidang ini. Tapi, sejujurnya, dulu kita tidak akan terlibat sama sekali. Saya sering bercanda, di tahap awal, dunia ini memang membutuhkan “kepercayaan”, dan semacam “doktrin asli”. Tapi, sebagai modal nyata, mereka tidak akan terlalu terlibat dalam “perdagangan kepercayaan” di tahap awal. Modal hanya akan memasukkan aset ini ke dalam kerangka pengelolaan aset saat pasar mulai matang dan memiliki kepastian.

Contohnya, dulu di pasar, apakah institusi keuangan besar akan menganggap kacang merah, kacang hijau, atau mainan kecil sebagai bagian dari portofolio aset? Tidak mungkin. Tapi hari ini, kita bisa membuat futures dan opsi dari tembaga, ETF, dan memasukkannya ke portofolio investasi. Proses ini, menuju normalisasi dan finansialisasi, sedang dialami oleh ekosistem aset kripto, dan situasinya sangat mirip.

Tahun 2022 adalah kali pertama saya benar-benar berinteraksi dengan para tokoh besar di dunia ini, dan ini juga sebuah takdir. Awalnya karena sebuah pernyataan yang saya buat saat wawancara tahun 2021, saat harga Bitcoin sekitar 70.000 dolar. Wartawan bertanya pendapat saya, dan saya cukup blak-blakan: berdasarkan jalur dan kerangka keuangan tradisional, kami benar-benar tidak bisa memahami apa sebenarnya aset ini. Karena apa yang kalian bicarakan tentang kepercayaan, kami tidak mengakui, kami punya penafsiran sendiri. Misalnya, tentang fungsi pemelihara nilai, kami akan menggunakan kerangka dan bahasa keuangan tradisional untuk menafsirkannya. Saat itu, saya merasa kami belum saatnya masuk ke aset ini.

Saya bilang, kami memang sedang mengamati, tapi saya belum benar-benar memahami logika dan model valuasinya. Tapi, saya punya feeling. Wartawan bertanya, apa perasaan saya? Perasaan saya berasal dari kenyataan bahwa, lembaga pengawas keuangan seperti Commodity Futures Trading Commission (CFTC) di AS sudah secara tegas mendefinisikan itu sebagai komoditas, aset keuangan yang bisa diperdagangkan. Bagi saya, itu sudah sangat sederhana, saya bisa menggunakan definisi resmi ini untuk memahami sifat asetnya.

Saya juga bilang, saya tebak-tebakan: jika tahun 2022, dengan pengurangan likuiditas makro secara besar-besaran, di pasar keuangan tradisional, aset dengan valuasi tinggi akan mengalami penurunan besar-besaran, “kill valuation”. Jika pemahaman saya benar, aset kripto juga akan mengalami penurunan bersamaan dengan aset valuasi tinggi lainnya, dan keluar dari fase penurunan valuasi dan pengurangan likuiditas ini. Saya tebak, harganya akan turun setengahnya. Itulah sebabnya, ketika akhir 2022, harganya benar-benar turun ke atas 20.000 dolar, banyak orang di dunia koin datang mencari saya, karena mereka tiba-tiba menyadari: apakah zaman sudah berubah?

Selama beberapa tahun terakhir, saya temukan bahwa banyak tokoh besar di dunia koin sebenarnya sama seperti tokoh besar di keuangan tradisional dulu. Di awal industri, cara berkembang mereka cukup kasar. Coba ingat, termasuk para tokoh besar di China yang dulu mengelola perdagangan komoditas, semuanya berkembang secara kasar dan liar. Siapa yang tidak harus “berjuang keras, dari sepeda motor menjadi mobil”? Tapi, yang benar-benar mampu bertahan dan maju, adalah mereka yang mampu menyerap hal baru dan melakukan “perubahan” saat saat kritis—ingat, bukan “transformasi”, tapi “momen perubahan”. Jika mereka tetap berpegang pada pengalaman awal dan tidak beradaptasi, mereka akan tersingkir oleh zaman. Seperti kata pepatah, “Zaman membentukmu, dan zaman juga akan menyingkirkanmu.”

Pengamatan pribadi saya, antara 2025 dan 2026, mungkin adalah waktu di mana aset kripto akan mengalami perubahan sejarah besar ini. Pada masa itu, orang-orang akan datang dan belajar satu sama lain. Kamu bisa ceritakan apa yang kalian anggap sebagai aset kripto, dan saya akan menyerap serta mengintegrasikannya dari sudut pandang keuangan tradisional; sekaligus, saya akan ceritakan bagaimana keuangan tradisional memahami aset ini dengan kerangka dan logika yang sudah ada.

Dalam proses saling toleransi dan integrasi ini, selama beberapa tahun, sebenarnya sudah terbentuk sebuah sistem baru. Tahun-tahun ini, termasuk akhir tahun lalu, dari sudut pandang kami, secara makro, pengurangan likuiditas kembali menekan valuasi, dan di dunia aset kripto, kisah yang sama dengan pasar keuangan tradisional kembali terjadi. Apa artinya ini? Artinya, jalan yang kita tempuh benar. Toleransi dan integrasi akhirnya akan menuju ke tidak ada batas lagi. Seperti di akhir 70-an dan awal 80-an, trader saham tradisional di “The Wolf of Wall Street” dan mereka yang mengelola alokasi aset FICC, akhirnya tidak lagi membedakan satu sama lain. Jadi, masa depan pasti adalah era “FICC+C”, di mana keuangan tradisional dan aset kripto tidak lagi memiliki batas yang jelas.

Tentu, bagi institusi keuangan tradisional kita, hal terpenting adalah kepatuhan. Sampai 2025, sebenarnya adalah tahun penting. Baik itu undang-undang stablecoin, maupun regulasi terkait aset digital dan aset kripto yang pasti, semua ini sudah memberi tahu kita jawaban akhir pasar ini. Pada saat itu, logikanya sangat sederhana: di masa depan, kalian akan melihat institusi keuangan Wall Street dan raksasa keuangan tradisional lainnya, masuk ke pasar ini dengan cepat. Seperti diversifikasi cadangan devisa, institusi akan memasukkan aset kripto sebagai bagian dari portofolio diversifikasi, dari aset cadangan tunggal menjadi aset yang beragam. Dulu, kita bisa memasukkan komoditas, nilai tukar, dan suku bunga ke dalam portofolio, dan hari ini, kita juga bisa memasukkan aset kripto. Ingat satu hal: saat integrasi ini benar-benar terjadi, logika dasar pasar akan mengumumkan era baru, dan kebiasaan lama akan benar-benar hilang.

Melihat ke belakang sejarah, setelah tahun 80-an, proporsi investor ritel di pasar saham AS secara bertahap menurun, sementara partisipasi institusi meningkat. Tren ini juga akan terjadi di pasar mana pun saat memasuki fase kematangan. Apakah pasar kripto saat ini sudah mencapai fase ini? Jawaban saya: ya. Stablecoin telah memisahkan fungsi pembayaran dari teknologi blockchain (atau disebut teknologi blockchain). Jadi, coba pikirkan, apa sebenarnya Bitcoin?

Baru saja ada wartawan bertanya, apakah Bitcoin itu “emas digital”? Jawaban saya mungkin akan kontroversial. Kenapa? Karena tergantung tingkat pemahaman pendengar. Misalnya, jika Anda bilang “emas digital”, saya langsung paham apa yang ingin Anda sampaikan; tapi jika Anda katakan ini ke investor awam, reaksi pertama mereka mungkin adalah emas fisik. Jadi, apa sebenarnya emas? Kita bisa berikan definisi lengkap: itu adalah aset komoditas yang memiliki fungsi pemelihara nilai dan dapat diperdagangkan.

Beberapa aset meskipun memiliki fungsi pemelihara nilai, tidak selalu mampu melakukan finansialisasi besar-besaran atau diperdagangkan secara luas. Contohnya, sepatu basket AJ anak saya, apakah berharga? Pemahaman tentang “nilai” sangat bervariasi. Atau, mainan figurine yang Anda beli, apakah berharga? Jam tangan Richard Mille yang Anda beli, apakah berharga?

Pertama, jika “nilai” di sini merujuk pada makna luas, tidak masalah, nilai emosional juga nilai, nilai kebersamaan juga nilai. Tapi, apakah mereka mampu difinansialisasi dan diperdagangkan secara besar-besaran? Tidak selalu. Tanya saja para “old-timer” yang suka main kerajinan, apakah kayu di tangan mereka berharga? Kenari? Tanaman juniper? Jika Anda bilang tidak berharga, itu salah, karena dalam definisi nilai luas, mereka memang berharga; tapi jika yang dimaksud adalah kemampuan finansialisasi dan perdagangan, maka menyebut mereka berharga juga tidak tepat, karena mereka tidak memiliki atribut itu.

Jadi, sangat penting memberikan definisi lengkap dan akurat untuk setiap aset. Sekarang, definisi standar dari regulator tentang aset kripto sudah sangat jelas. Jalur utama perkembangan keuangan di dunia Barat sangat jelas: “Asal tidak dilarang, boleh dilakukan.” Ini mendorong inovasi dan eksplorasi. Dulu, saat mengembangkan derivatif keuangan, kita bilang, kebutuhan klien ada, ada permintaan swap, tapi pasar dan regulasi belum ada, apa yang dilakukan? Mulailah dulu. Setelah berjalan, regulasi akan mengikuti secara bertahap, melalui lapisan-lapisan, dan pasar akan matang secara perlahan. Jadi, sejarah keuangan Barat adalah proses “inovasi keuangan—regulasi mengikuti—menuju fase matang”. Aset kripto mengikuti logika yang sama.

Jadi, sekarang yang perlu Anda tanyakan adalah: apakah pada 2025, jawaban pasti dari regulasi keuangan sudah muncul? Jawaban saya: ya. Di masa depan, Anda akan melihat bahwa teknologi blockchain akan digunakan dalam transaksi dan pembayaran melalui stablecoin. Lalu, apa yang akan terjadi pada Bitcoin? Ia akan menjadi “aset yang memiliki fungsi pemelihara nilai dan dapat difinansialisasi serta diperdagangkan”. Ini adalah definisi terbaik untuknya. Tentu, saya tahu definisi ini pasti akan membuat orang yang berpegang pada pemikiran “doktrin asli” di era sebelumnya tidak senang. Tapi saya ingin katakan, ini adalah keharusan zaman, dan evolusi yang sesuai dengan kerangka logika keuangan modern. Pada tahap ini, modal tradisional Wall Street bisa benar-benar masuk.

Sebuah babak baru akan segera dimulai. Saya tidak tahu apakah pidato hari ini akan tercatat dalam sejarah? Tentu, saya berharap bisa tercatat, atau setidaknya memicu pemikiran orang. Saya percaya, ini juga menjawab banyak pertanyaan yang ingin mereka tanyakan: “Fu, kamu yang veteran di FICC tradisional, kenapa beralih ke industri yang sangat baru ini?” Saya ingin bilang: karena industri kalian sudah cukup matang untuk dimasukkan ke dalam portofolio investasi tradisional.

Itu saja yang bisa saya bagikan hari ini, terima kasih semuanya!