Keuntungan menurun, industri pinjaman bantu menghadapi perubahan struktural

Tanya AI · Bagaimana Regulasi Baru Bantuan Kredit Mendorong Peralihan Industri dari Skala ke Penggerak Kualitas?

Jurnalis Zhongjing, Zheng Yu, Liputan Shanghai

Industri bantuan kredit sedang menyambut titik balik transformasi kepatuhan.

Sejak Maret 2026, termasuk perusahaan fintech teknologi internet seperti Qifu Technology (NASDAQ: QFIN; HKEx: 3660), Lexin (NASDAQ: LX), Xinye Technology (NYSE: FINV), Jiayin Technology (NASDAQ: JFIN), Xiaoying Technology (NYSE: XYF), Yiren Zhike (NYSE: YRD) dan lainnya, secara berturut-turut mengungkapkan laporan tahunan 2025. Meskipun kinerja pendapatan dan laba masing-masing berbeda, tetapi kinerja kuartal keempat 2025 umumnya menurun.

Direktur Laboratorium Keuangan dan Pengembangan Shanghai, Zeng Gang, mengatakan kepada wartawan《中国经营报》bahwa pemberlakuan resmi pada Oktober 2025 tentang “Peningkatan Pengelolaan Bisnis Kredit Internet Bank Komersial dan Peningkatan Kualitas Layanan Keuangan” (Peraturan Keuangan [2025] No. 9, selanjutnya disebut “Regulasi Baru Bantuan Kredit”) adalah titik pemicu, tetapi bukan satu-satunya alasan. Logika mendalamnya adalah bahwa keuangan konsumsi internet telah memasuki kompetisi stok: kejenuhan pengguna, penurunan kebutuhan, kenaikan biaya akuisisi pelanggan, dan kekeringan daya pertumbuhan intrinsik. Pasar sebenarnya sudah mencapai titik penyesuaian, bahkan tanpa intervensi kebijakan, perubahan akan tetap terjadi.

Pertumbuhan Tiga Kuartal Pertama Lemah, Kuartal Keempat Mengalami Tekanan

Dari kinerja tahunan, kinerja keseluruhan platform bantuan kredit terdepan cukup stabil.

Pada 2025, Qifu Technology mencapai pendapatan 19,205 miliar yuan, meningkat 11,9% dibandingkan tahun sebelumnya, menempati posisi teratas dalam industri; laba bersih sebesar 5,976 miliar yuan, sedikit turun 4%. Xinye Technology memperoleh pendapatan 13,57 miliar yuan, naik 3,8%; laba bersih 2,55 miliar yuan, naik 6,6%, menunjukkan pertumbuhan ganda dalam pendapatan dan laba. Lexin memperoleh pendapatan 13,152 miliar yuan, laba bersih (setelah disesuaikan untuk pemegang saham biasa) 1,795 miliar yuan, menunjukkan pertumbuhan yang cukup besar dibandingkan tahun sebelumnya.

Di tingkat kedua, dalam hal pendapatan, selain Yiren Zhike dengan total pendapatan bersih 5,7192 miliar yuan (sekitar 817,8 juta dolar AS), turun 1% dari 5,8059 miliar yuan tahun 2024, Xiaoying Technology memperoleh pendapatan 7,639 miliar yuan, Jiayin Technology 6,222 miliar yuan, keduanya mempertahankan pertumbuhan positif secara tahunan. Dalam hal laba bersih, Jiayin Technology meningkat 45,36% menjadi 1,5237 miliar yuan, sementara laba bersih Yiren Zhike dan Xiaoying Technology keduanya menurun.

Perlu dicatat bahwa semua platform utama bantuan kredit mengalami penyusutan dalam kuartal keempat 2025, yaitu kuartal pertama setelah regulasi baru berlaku.

Pada kuartal keempat 2025, Qifu Technology mencatat pendapatan 4,093 miliar yuan, turun 8,7% secara tahunan; laba bersih 1,016 miliar yuan, turun 29,1%. Xinye Technology pendapatan 3,02 miliar yuan, turun 12,53%; laba bersih 420 juta yuan, turun 38,91%. Lexin pendapatan 3 miliar yuan, turun 16,8%; laba bersih 214 juta yuan, turun 41%.

Zeng Gang menyatakan bahwa penurunan ini merupakan penyesuaian satu kali akibat regulasi baru, tetapi juga mengungkapkan perubahan mendasar dalam logika pertumbuhan industri. “Regulasi baru Oktober menekan suku bunga dan mempengaruhi kuartal keempat, tetapi tidak dapat menjelaskan perlambatan pertumbuhan yang sudah terlihat pada tiga kuartal sebelumnya. Intinya adalah bahwa penurunan laba jauh melebihi fluktuasi kuartal, menunjukkan bahwa batas atas suku bunga, pembatasan leverage, dan sistem daftar telah mengubah model bisnis secara permanen, bukan sekadar pembatasan sementara.”

Zeng Gang menunjukkan bahwa era mempertahankan laba tinggi melalui margin bunga tinggi dan leverage besar telah berakhir, dan platform harus menyesuaikan diri dengan “profit kecil” sebagai norma baru, ini adalah perubahan struktural, bukan masa transisi yang sederhana.

Dalam hal data pinjaman yang mencerminkan skala operasional, tren penyusutan juga jelas. Pada kuartal keempat 2025, Qifu Technology memfasilitasi pinjaman sebesar 703 miliar yuan, turun 15,6% dari bulan sebelumnya dan 21,8% dari tahun sebelumnya; saldo pinjaman pada akhir tahun 2025 sebesar 1.260,12 miliar yuan, turun 8,0% dibandingkan akhir tahun sebelumnya. Xinye Technology memfasilitasi transaksi sebesar 387 miliar yuan, turun 28,3%; saldo pinjaman sebesar 683 miliar yuan, turun 2,1%. Lexin mencapai transaksi sebesar 500 miliar yuan, turun 3,8%; saldo pinjaman 966 miliar yuan.

Beberapa lembaga mengalami tekanan yang lebih besar. Yiren Zhike sepanjang 2025 mencatat pendapatan 5,719 miliar yuan, turun 1% secara tahunan; tetapi laba bersih hanya 40,5 juta yuan, turun 97,4%. Penyebab utamanya adalah regulasi baru dan peningkatan risiko kredit industri, sehingga perusahaan memilih strategi pengetatan aktif.

Kepala analis Bortong Consulting, Wang Pengbo, mengatakan bahwa penurunan laba kolektif pada kuartal keempat 2025 terutama disebabkan oleh penyesuaian satu kali akibat regulasi baru dan rekonstruksi logika industri. “Secara jangka pendek, ini adalah respons tahap pengetatan skala secara aktif oleh lembaga; secara jangka panjang, batas atas suku bunga dan sistem daftar telah secara fundamental mengubah model lama yang bergantung pada ekspansi skala dengan bunga tinggi dan leverage tinggi.”

Tanda-tanda Titik Balik Indikator Risiko Mulai Muncul

Pada kuartal keempat 2025, indikator risiko industri secara keseluruhan menunjukkan kenaikan, menjadi salah satu perhatian utama pasar.

Beberapa perusahaan melaporkan peningkatan tingkat keterlambatan pembayaran, selain bahwa tingkat keterlambatan pinjaman lebih dari 90 hari untuk Lexin menurun 0,1% dari kuartal ketiga, berdasarkan pengungkapan Qifu Technology dan Xinye Technology, hingga akhir 2025, tingkat keterlambatan pinjaman lebih dari 90 hari di platform mereka masing-masing sebesar 2,71% dan 2,85%, sedangkan pada kuartal ketiga 2025 masing-masing 2,09% dan 1,96%.

Banyak pengamat pasar berpendapat bahwa ini terkait dengan penyesuaian terpusat setelah regulasi baru diberlakukan, dan juga mencerminkan bahwa industri sedang mengalami transformasi mendalam dari yang berbasis skala ke yang berbasis kualitas. Perlu dicatat bahwa beberapa lembaga terkemuka telah mengamati sinyal perbaikan kualitas aset secara marginal pada awal 2026, dan industri mungkin sedang menyambut titik balik baru setelah penyesuaian.

Namun, seorang sumber internal dari perusahaan menyatakan bahwa perusahaan telah mempercepat pembersihan risiko stok melalui pengetatan strategi pengendalian risiko secara aktif. “Pada kuartal keempat 2025, perusahaan secara aktif menutup pintu kredit dan mengurangi pinjaman kepada pelanggan berisiko tinggi, dengan prioritas menjaga kualitas aset daripada memperbesar skala. Dari hasilnya, indikator risiko FP30 (keterlambatan lebih dari 30 hari pada bulan pertama) menurun 18% dari bulan sebelumnya, dan pada Desember, FP30 mendekati level terbaik dalam dua tahun terakhir. Tren ini berlanjut di 2026, dengan indikator risiko pasar besar C-M2 kembali ke level Juli-Agustus 2025.”

Lembaga lain yang bergerak di bidang bantuan kredit juga berpendapat bahwa risiko industri secara keseluruhan meningkat pada kuartal keempat, sehingga banyak perusahaan memilih memperketat penyaluran kredit dan eksposur risiko agar kualitas pinjaman baru lebih baik. Sementara itu, aset berisiko tinggi yang ada secara bertahap keluar dari portofolio, dan awal 2026 menunjukkan tanda-tanda awal perbaikan risiko.

Suxi Zhiyan, peneliti senior di Su Xi Zhiyan, menyatakan bahwa indikator skala perusahaan bantuan kredit yang telah mengumumkan kinerja umumnya menyusut, dan “rem” secara aktif menjadi konsensus, dengan volume pinjaman dan saldo pinjaman menurun; dari segi indikator keuangan, profitabilitas menunjukkan divergensi, pendapatan dan laba bersih bergerak tidak searah, ada lembaga yang keduanya meningkat, ada yang menurun. Di bawah tekanan kualitas aset, strategi pengendalian risiko secara umum diperketat.

Wang Pengbo menambahkan bahwa setelah bertahun-tahun pertumbuhan pesat, penetrasi pelanggan hampir jenuh, risiko utang bersama terkumpul, dan kualitas aset tertekan, memasuki siklus penyesuaian adalah resonansi antara kebijakan dan siklus industri itu sendiri, sehingga membentuk titik balik kinerja.

Transformasi Berlanjut, Tantangan Masih Ada

Zeng Gang mengatakan kepada wartawan bahwa pada paruh pertama 2026, platform akan menghadapi tekanan pendapatan yang terus meningkat, penurunan suku bunga secara langsung mengurangi pendapatan per transaksi, dan penyesuaian pengurangan skala bisnis. Ia menyarankan bahwa untuk mencapai target 20%, platform perlu mengoptimalkan struktur produk lebih jauh, meningkatkan proporsi produk berbunga rendah secara signifikan, dan secara ketat mengendalikan pelanggan berisiko tinggi dan berharga tinggi.

Penurunan suku bunga yang berkelanjutan sudah terlihat dari dampaknya terhadap kinerja dan valuasi industri. Baru-baru ini, perusahaan publik Fenxiang Media mengumumkan bahwa mereka keluar dari investasi di Shuhe Technology, yang mencatat kerugian bersih sekitar 684 juta yuan pada kuartal keempat 2025. Kepemilikan Fenxiang Media atas 54,97% saham Shuhe Technology mengalami penurunan nilai sebesar 73,45%.

Dalam konteks perlambatan pertumbuhan skala, logika operasional platform fintech sedang mengalami perubahan mendalam, dari “skala prioritas” menjadi “kualitas dan efisiensi prioritas.”

Qifu Technology menyatakan akan secara aktif menurunkan harga, mematuhi aturan leverage dan suku bunga. Pada 2025, pinjaman bisnis Jinke meningkat 448% secara tahunan, tanpa target tetap di 2026. Strateginya fokus pada pelanggan berkualitas, mengoptimalkan penetapan harga, berbagi keuntungan dengan aset ringan, produk kredit berbasis AI, dan memperbesar ekspansi internasional.

Lexin memilih fokus pada skenario konsumsi nyata: transaksi di Mall Fenqi pada kuartal keempat 2025 meningkat 94,5% secara tahunan, barang konsumsi masyarakat meningkat 383,14%, dan beberapa kategori meningkat lebih dari 100% secara bulanan. Manajemen Lexin menegaskan dalam konferensi telepon tentang kepatuhan mall: “Konsumsi nyata melawan pencucian uang, model mandiri, dan penetapan harga yang bersaing dengan e-commerce utama.”

Xinye Technology menyatakan bahwa total transaksi internasional perusahaan mencapai 14 miliar yuan pada 2025, meningkat 38,6% secara tahunan; pendapatan bisnis internasional 3,3 miliar yuan, naik 32,0%, menyumbang 24,6% dari total pendapatan bersih. Bisnis internasional menyumbang rekor 31,4% dari pendapatan pada kuartal keempat.

Zeng Gang menambahkan bahwa secara jangka panjang, industri bantuan kredit tradisional akan sepenuhnya meninggalkan era “menghasilkan uang tanpa usaha,” dan bertransformasi menjadi penyedia layanan fintech keuangan komprehensif atau penyedia layanan keuangan industri di bidang vertikal.