Indeks Penilaian Pasar Bullish BTC Menyimpang dari Zona Bear, Apakah Ini Tanda Pembalikan atau Sinyal Palsu?

Menurut data CryptoQuant, saat BTC mencapai puncak tertinggi sejarah sebesar 126.000 dolar AS tahun lalu, Indeks Penilaian Pasar Bullish Bitcoin (Bull Score Index) pernah mencapai 80, kemudian setelah kejadian likuidasi pada 10 Oktober sempat turun ke 0, menandai masuknya pasar ke fase kelemahan struktural.

Sekarang indeks tersebut telah kembali ke kisaran 40-50, tepat di zona sensitif di tepi pasar bullish sejarah. Menunjukkan bahwa kondisi pasar bukan sepenuhnya memasuki pasar bullish penuh, juga bukan terjebak dalam pasar bearish dalam, melainkan berada di titik balik pertarungan antara bullish dan bearish.

Selain itu, dari data historis pasar diketahui, hanya ketika indeks ini terus-menerus di atas 60, Bitcoin berpeluang mengalami rebound yang kuat. Sebaliknya, jika indeks ini berada dalam posisi rendah dalam waktu lama, biasanya menandakan pasar sedang dalam siklus bear.

Dana institusional adalah variabel kunci yang mendorong indeks ini kembali naik. ETF spot Bitcoin di AS tahun lalu, saat ETF menambah sekitar 46.000 BTC, sementara dari 2026 hingga sekarang telah terjadi penjualan bersih sekitar 10.600 BTC, menciptakan kekurangan permintaan sekitar 56.000 BTC.

Sementara itu, indeks diskon Coinbase terus berada di zona negatif sejak pertengahan Oktober, menunjukkan minat institusi dan ritel untuk melakukan bottom fishing terbatas, kekuatan pembelian di pasar ETF spot AS pun tampak kurang.

Likuiditas pasar stablecoin juga mengalami tekanan serupa, pertumbuhan nilai pasar USDT selama 60 hari sejak Oktober 2023 pertama kali berbalik negatif, menyusut sekitar 133 juta dolar AS; permintaan spot satu tahun turun dari 1,1 juta BTC menjadi 77.000 BTC, penurunan sebesar 93%.

Kondisi kekurangan likuiditas ini sangat sesuai dengan ciri khas pasar bearish, menunjukkan bahwa pasar saat ini kekurangan dana baru yang cukup untuk mempertahankan rebound harga secara berkelanjutan. Dalam situasi kekurangan dana pasar ini, tren ke depan pun penuh ketidakpastian.

Secara keseluruhan, indeks penilaian pasar bullish yang menyimpang dari zona bear hanyalah langkah awal dalam pemulihan sentimen, tetapi hanya satu indikator saja tidak cukup untuk mengonfirmasi pembalikan tren. Sebelum arus dana ETF kembali positif, indeks Coinbase kembali ke nilai positif, dan likuiditas stablecoin pulih, rebound ini lebih mungkin merupakan pemulihan teknis daripada awal dari pasar bullish baru. Investor harus waspada terhadap risiko fluktuasi indeks di kisaran 40-50.