Bursa Efek China umumkan repurchase reverse pledge GC004 dengan tingkat rendah hingga 0,01% selama perdagangan hari ini
Industri: Memasuki bulan April, kondisi likuiditas sangat longgar

Tanya AI · Kerugian dari Perdagangan Repo Terbalik: Apa Saja Celah Pasar yang Tersembunyi?

Setiap wartawan ekonomi: Zhang Shoulin    Editor: Chen Junjie

Pada 3 April, harga penutupan Repo Pledge Umum di Bursa Saham Shanghai GC004 adalah 0,965%, dengan titik terendah selama perdagangan mencapai 0,01%. Harga ini bahkan lebih rendah dari tingkat suku bunga jangka semalam. Pada hari yang sama, GC001 di Bursa Saham Shanghai mencapai titik terendah 0,630% selama perdagangan, dan ditutup pada 0,995%, turun 11,56% dari hari sebelumnya. R-001 di Bursa Saham Shenzhen mencapai titik terendah 0,630% selama perdagangan, dan ditutup pada 0,975%, turun 11,36% dari hari sebelumnya.

Sebenarnya, jika berdasarkan harga transaksi dengan tingkat pengembalian tahunan 0,01%, setelah dikurangi biaya transaksi, justru mengalami kerugian. Tapi, bisnis yang merugi seperti ini tetap dilakukan oleh beberapa orang.

“Dulu saya sudah menyadari adanya situasi seperti ini, mungkin pelanggan yang melakukan bisnis ini sama sekali tidak memahami biaya administrasi.” Seorang pejabat investasi swasta obligasi senior mengatakan kepada wartawan 《Daily Economic News》.

Harga Penutupan Repo Pledge Umum Jangka Semalam Turun di Bawah 1%

GC004 adalah repo pledge umum jangka 4 hari di Bursa Saham Shanghai, dengan tingkat pengembalian tahunan 0,01%. Mengambil contoh dana pinjaman pada 3 April, karena bertepatan dengan hari libur resmi selama tiga hari, periode bunga yang sebenarnya adalah 6 hari, sehingga tingkat pengembalian investasi aktual adalah 0,01%×6/365=0,00016%. Sedangkan biaya transaksi di broker tertentu untuk GC004 adalah 0,004%, sehingga hasil investasi pada harga 0,01% adalah merugi.

Menghadapi tingkat pengembalian tahunan yang sangat rendah ini, biasanya orang akan memilih untuk tidak melakukan transaksi. Tapi kenyataannya, justru muncul transaksi yang jelas merugi ini.

Berdasarkan data perdagangan GC004 pada 3 April, menjelang penutupan pasar, mulai pukul 15:27, beberapa transaksi dilakukan dengan harga 0,01%, sampai mendekati pukul 15:29, harga mulai naik, dan akhirnya ditutup pada 0,965%.

Sebenarnya, sejak April, harga pasar uang cenderung menurun selama beberapa hari berturut-turut, dan harga dana jangka semalam saat ini sudah turun di bawah 1%.

Pada 3 April, GC001 ditutup pada 0,995%, sedangkan hari sebelumnya di 1,125%. Pada hari yang sama, R-001 ditutup pada 0,975%, dan hari sebelumnya di 1,1%.

Penurunan harga dana menunjukkan bahwa pasar dana cukup melimpah. Kepala Ekonom CITIC Securities, Ming Ming, mengatakan kepada wartawan bahwa memasuki April, kondisi pasar dana sangat longgar, di satu sisi dana lintas bulan berakhir, ditambah lagi dengan evaluasi likuiditas kuartalan bank yang selesai, sehingga utang relatif cukup; di sisi lain, April biasanya adalah bulan kecil untuk kredit, dan rencana penerbitan obligasi negara khusus belum diumumkan, sehingga pola kekurangan aset di pasar obligasi masih berlanjut.

Operasi Pasar Terbuka Memiliki Skala Terkecil Sejak Catatan Dimulai

Wartawan mencatat bahwa sejak awal April, seiring dengan menurunnya kebutuhan dana bank di awal bulan, likuiditas pasar uang semakin longgar, dan volume operasi repo pasar terbuka selama beberapa hari di bawah 10 miliar yuan.

Kepala analis makro di Orient Financial Network, Wang Qing, menganalisis bahwa pada 1 April, pasar terbuka melakukan repo jangka 7 hari sebesar 500 juta yuan, yang merupakan skala terkecil sejak operasi repo menjadi rutin pada 2015; hari itu, ada 78,5 miliar yuan repo yang jatuh tempo, sehingga secara bersih dana yang dikembalikan adalah 78 miliar yuan.

Wang Qing menilai bahwa pelaksanaan repo jangka 7 hari sebesar 10 miliar yuan pada 1 April adalah yang terkecil dalam lebih dari 10 tahun terakhir, karena kondisi pasar dana yang terus-menerus stabil dan cukup longgar akhir-akhir ini, serta likuiditas yang mengalir ke pasar di awal bulan; ini juga merupakan sinyal untuk mengarahkan stabilitas likuiditas pasar dan mencegah tingkat suku bunga utama terlalu jauh menyimpang dari tingkat kebijakan, yang membantu menstabilkan ekspektasi pasar.

Secara umum, Wang Qing menunjukkan bahwa faktor utama adalah penggunaan besar MLF dan repo pembelian secara besar-besaran sebesar 1,9 triliun yuan dalam Februari dan Maret, serta volume pembiayaan bersih obligasi pemerintah yang relatif rendah, sehingga kondisi pasar dana tetap stabil dan cukup longgar; menjelang akhir bulan dan kuartal, Bank Sentral meningkatkan injeksi dana jangka pendek melalui repo pledge, yang juga membantu menstabilkan fluktuasi pasar dana. Wang Qing memperkirakan bahwa dalam situasi ketidakpastian eksternal yang meningkat secara tiba-tiba akibat perkembangan situasi di Timur Tengah, kebijakan moneter domestik saat ini akan tetap menjaga likuiditas cukup dan menstabilkan ekspektasi pasar. Ini mungkin menjadi latar belakang mengapa kondisi pasar dana tidak ketat di akhir bulan dan kuartal, malah cenderung longgar.

Wang Qing mengingatkan bahwa penting untuk dicatat bahwa selama kondisi pasar dana yang stabil dan cukup longgar baru-baru ini, Bank Sentral melakukan net withdrawal sebesar 250 miliar yuan pada Maret, bertujuan mengarahkan tingkat suku bunga utama agar berfluktuasi dalam kisaran yang wajar di sekitar tingkat kebijakan. Oleh karena itu, tidak menutup kemungkinan bahwa repo pembelian secara besar-besaran akan terus melakukan net withdrawal di bulan April, dan tingkat suku bunga pasar utama seperti DR007 dan surat berharga antar bank (AAA) jangka 1 tahun akan stabil atau sedikit meningkat.

Wang Qing mengatakan bahwa sejak akhir Februari, perkembangan situasi di Timur Tengah mendorong lonjakan harga minyak internasional secara besar-besaran, dan tingkat harga umum di dalam negeri menunjukkan tren kenaikan yang kuat pada Maret, yang juga dapat mengganggu momentum pertumbuhan ekonomi. Secara jangka pendek, dalam situasi ketidakpastian eksternal yang meningkat secara tiba-tiba, kebijakan moneter domestik akan tetap menjaga likuiditas pasar cukup dan secara bertahap condong ke stabilisasi harga, sehingga kemungkinan penundaan penurunan suku bunga dan rasio cadangan wajib. Jika gangguan eksternal semakin memperburuk pertumbuhan ekonomi domestik, kebijakan moneter akan memperbesar langkah pelonggaran yang sesuai.

Daily Economic News