Perpanjangan gencatan senjata AS-Iran dorong rebound Bitcoin: Analisis kontroversi atribut safe-haven dan logika penetapan harga

21 April 2026 tengah malam, Presiden AS Donald Trump mengumumkan bahwa kesepakatan gencatan senjata AS-Iran yang sebelumnya akan berakhir pada 22 April diperpanjang tanpa batas waktu, hingga Iran menyerahkan proposal negosiasi terpadu. Keputusan ini diambil beberapa jam sebelum masa gencatan senjata berakhir—Iran sebelumnya telah secara resmi menolak menghadiri putaran kedua negosiasi Islamabad, dan pihak Pakistan juga secara terbuka menyatakan belum menerima konfirmasi dari Iran.

Setelah pengumuman tersebut, Bitcoin dengan cepat melonjak dari sekitar 76.000 dolar ke titik tertinggi 11 minggu di 79.214 dolar, dengan kenaikan sekitar 4,1% dalam satu hari. Hingga 23 April 2026, data pasar Gate menunjukkan harga Bitcoin sekitar 77.980,7 dolar, volume perdagangan 24 jam sebesar 512 juta dolar, kapitalisasi pasar sebesar 1,49 triliun dolar, dan pangsa pasar mencapai 56,37%. Sementara itu, pasar saham AS juga naik secara bersamaan—indeks S&P 500 naik sekitar 0,9%, dan indeks Nasdaq Composite naik 1,1%.

Sebuah peristiwa yang meredakan risiko geopolitik justru mendorong Bitcoin dan aset risiko lainnya naik secara bersamaan. Fenomena ini mengangkat perdebatan utama yang telah lama ada di pasar kripto: apakah Bitcoin benar-benar merupakan aset lindung nilai, atau justru aset risiko?

Dari pecahnya perang hingga perpanjangan gencatan, sebuah rangkaian waktu lengkap

Dalam konteks perpanjangan gencatan senjata AS-Iran kali ini, perlu disusun sebuah rangkaian sebab-akibat yang lengkap.

Pada 28 Februari 2026, perang AS-Iran pecah, dan pasar global mengalami gejolak hebat. Pada awal perang, Bitcoin dan aset risiko lainnya turun bersamaan, sempat menembus di bawah 66.000 dolar. Beberapa minggu kemudian, pasar memasuki fase fluktuasi lebar yang berkelanjutan, dengan harga Bitcoin berulang kali berayun di antara 65.000 dolar dan 75.000 dolar.

Pada 8 April, tercapai kerangka gencatan senjata dua minggu antara AS dan Iran, dengan tanggal berakhir 22 April. Namun, menjelang masa berakhir, pada 19 April, insiden penahanan kapal Iran oleh militer AS membuat situasi kembali tegang, dan Bitcoin sempat turun di bawah 74.000 dolar. Setelah kabar perpanjangan gencatan senjata muncul pada 21 April, harga langsung rebound melewati 76.000 dolar, mendorong kenaikan pasar kripto secara keseluruhan lebih dari 1%, dengan total kapitalisasi pasar naik ke 2,55 triliun dolar. Kemudian, pada 22 April, harga naik lagi ke atas 79.000 dolar, menembus zona konsolidasi hampir tiga bulan sebelumnya.

Perlu dicatat bahwa kenaikan harga kali ini tidak semata-mata didorong oleh berita geopolitik. Perusahaan Strategy juga mengungkapkan adanya aksi institusional yang membeli 34.164 Bitcoin dengan total nilai 2,54 miliar dolar, yang menjadi faktor penguat sentimen jangka pendek pasar.

Bitcoin mengungguli emas, sebuah pertarungan perlindungan yang berbalik arah

Sejak 27 Februari, harga emas turun sekitar 10%, sementara Bitcoin naik lebih dari 15% dalam periode yang sama. Pada awal pecahnya perang, pasar secara umum memperkirakan bahwa aset lindung nilai tradisional, emas, akan mengungguli aset kripto, tetapi pergerakan harga nyata justru berlawanan.

Pada Maret 2026, saat emas dan obligasi AS mengalami penjualan besar karena ekspektasi inflasi yang meningkat dan ketegangan geopolitik, Bitcoin tetap mencatat kenaikan 7% bulan itu.

JPMorgan dalam laporannya pada 26 Maret menunjukkan adanya sebuah fenomena unik selama konflik Iran—perbedaan perilaku pasar yang tidak biasa—di mana Bitcoin menunjukkan tanda-tanda permintaan lindung nilai, sementara emas dan perak melemah akibat arus keluar dana, pengambilan keuntungan, dan tekanan likuiditas yang memburuk. ETF emas mengalami keluar dana hampir 11 miliar dolar dalam tiga minggu pertama Maret, sementara dana Bitcoin justru terus mengalami arus masuk bersih.

Data terbaru menunjukkan koefisien korelasi antara Bitcoin dan emas sekitar -0,47, yang berarti dalam banyak kondisi pasar keduanya menunjukkan pergerakan berlawanan. Pada salah satu periode pengamatan akhir Maret, korelasi ini bahkan sempat turun ke sekitar -0,88, yang digambarkan sebagai deviasi langka dalam beberapa tahun terakhir.

Sebuah studi akademik yang diterbitkan dalam Economics Letters menganalisis perilaku aset selama peningkatan konflik Iran pada akhir Februari 2026 dan menyimpulkan bahwa emas hanya menawarkan “lindung nilai lemah”—tidak menunjukkan pengembalian abnormal yang signifikan selama periode kejadian dan memiliki volatilitas yang lebih tinggi; Bitcoin tidak menawarkan perlindungan yang andal; minyak mentah menunjukkan efek lindung nilai jangka pendek yang paling jelas, tetapi ini karena pengaruh langsung terhadap risiko pasokan terkait perang. Studi ini menegaskan bahwa ada perbedaan penting antara “aset lindung nilai” dan “perlindungan terhadap perang” secara finansial.

Setelah pengumuman perpanjangan gencatan, dalam 24 jam, jumlah posisi short Bitcoin yang terpaksa dilikuidasi mencapai 249 juta dolar, sekitar 65% dari total likuidasi pasar kripto sebesar 386 juta dolar. Struktur likuidasi yang tidak seimbang ini menunjukkan bahwa trader yang sebelumnya menempatkan posisi bearish dalam jumlah besar akibat ketegangan geopolitik, sama sekali tidak menyangka akan muncul berita positif secara mendadak.

Efek short squeeze ini memperbesar kenaikan harga, tetapi juga menunjukkan bahwa pasar sebelumnya telah menilai risiko geopolitik secara tidak akurat.

Tiga aliran utama bersaing, perang naratif perlindungan

Saat ini, diskusi tentang peran Bitcoin dalam geopolitik dapat dikategorikan ke dalam tiga posisi utama.

Pendukung “aset lindung nilai” berpendapat bahwa Bitcoin sedang menjadi bentuk penyimpanan nilai baru. JPMorgan dalam laporannya menekankan bahwa setelah pecahnya perang Iran, aktivitas kripto di Iran meningkat secara signifikan, termasuk transfer dana dari bursa domestik ke dompet yang di-host sendiri dan platform internasional. Mereka berpendapat ini menunjukkan fungsi lindung nilai aset kripto di negara-negara yang menghadapi ketidakstabilan ekonomi dan mata uang—kemampuan transaksi tanpa batas, self-custody, dan perdagangan 24/7 menjadi inti argumen ini. Analis Bloomberg Mike McGlone menyebut Bitcoin sebagai “emas digital” dan menegaskan bahwa karakteristiknya sebagai lindung nilai terhadap inflasi dan ketidakstabilan politik semakin diakui. Kepala ETF saham AS BlackRock, Jay Jacobs, juga menyatakan bahwa karena korelasi rendah dengan saham dan obligasi, Bitcoin dapat menjadi alat diversifikasi portofolio.

Sebaliknya, pihak yang meragukan klaim Bitcoin sebagai aset lindung nilai mengemukakan argumen dari sudut pandang akademik dan praktik investasi. Studi akademik secara tegas membedakan “lindung nilai” dan “perlindungan terhadap perang”—aset yang diminati selama konflik mungkin karena dua alasan berbeda: bisa karena investor menganggapnya sebagai penyimpan nilai saat ketidakpastian melonjak, atau karena konflik secara langsung meningkatkan struktur pengembalian aset tersebut. Dalam konflik ini, Bitcoin tidak menunjukkan perlindungan yang andal. Investor Ray Dalio pada Maret memperingatkan bahwa Bitcoin tidak bisa menggantikan emas sebagai aset lindung nilai, dan menyebut aset digital ini telah turun 45% dari puncaknya. Narasi “emas digital” lebih sering dilihat sebagai sebuah narasi daripada karakteristik aset yang terverifikasi.

Pendekatan yang lebih pragmatis menyatakan bahwa Bitcoin tidak cocok sebagai alat lindung risiko jangka pendek terhadap ketegangan geopolitik, tetapi lebih cocok untuk melindungi terhadap kerusakan sistem moneter jangka panjang dan perlambatan kepercayaan yang terkumpul secara perlahan—yang biasanya berlangsung dalam skala tahunan. Analisis Goldman dan institusi lain menempatkan emas dan Bitcoin sebagai alat lindung terhadap berbagai jenis keruntuhan kepercayaan.

Kerangka penetapan harga dan pola naratif, apa yang sedang terjadi di industri

Peristiwa ini memengaruhi logika penetapan harga di pasar kripto secara multi-layer.

Peristiwa geopolitik kini menjadi salah satu faktor utama dalam penetapan harga aset kripto. Laporan HTX Research menunjukkan bahwa kerangka perdagangan makro telah beralih dari “pemulihan preferensi risiko yang didorong pelonggaran” ke lingkungan tekanan yang didorong oleh gangguan energi geopolitik, suku bunga yang lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama, dan ketidakpastian kebijakan yang meningkat, sehingga pasar kripto jangka pendek kini berfokus pada perlindungan, stratifikasi, dan penyesuaian ulang harga.

Koneksi antara pasar kripto dan ekonomi makro semakin dalam. Pada kuartal pertama 2026, korelasi Bitcoin dengan harga minyak mencapai level tertinggi dalam sejarah. Harga minyak yang tinggi mendorong ekspektasi inflasi, mengurangi ruang Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga, dan memperkuat indeks dolar AS, secara tidak langsung membatasi likuiditas pasar kripto. Federal Reserve memperkirakan akan mempertahankan suku bunga setidaknya hingga Juni 2026, dan ekspektasi penurunan suku bunga terus bergeser ke belakang, membatasi pertumbuhan aset kripto yang sangat bergantung pada likuiditas. Saat ini, pasar memperkirakan suku bunga dana federal di kisaran 3,75%–4,00% hingga akhir 2026, yang berarti jumlah penurunan suku bunga tahunan telah turun menjadi sekitar 2 kali, jauh di bawah ekspektasi awal tahun.

Secara naratif, narasi “aset lindung nilai” sedang mengalami pengujian dan revisi besar-besaran. Dari “emas digital” menjadi “aset utilitas krisis” dan kemudian menjadi “alat diversifikasi portofolio”, posisi Bitcoin semakin berlapis dan kontekstual. Korelasi negatif antara Bitcoin dan emas yang terus melebar di 2026 menandai bahwa hubungan keduanya yang selama ini dianggap sebagai pengganti longgar, mulai berkembang menjadi hubungan yang lebih kompleks dan saling melengkapi. Diversifikasi naratif ini tidak selalu buruk—salah satu tanda kematangan sebuah aset adalah logika penetapan harganya yang tidak lagi bergantung pada satu narasi sederhana.

Tiga jalur evolusi setelah gencatan senjata

Berikut adalah analisis logis berdasarkan data yang ada, bukan saran investasi.

Jika gencatan senjata dapat dipertahankan dalam beberapa minggu ke depan, dan negosiasi Iran-AS berjalan lambat tetapi tidak pecah, risiko geopolitik akan secara bertahap kembali ke level saat ini. Dalam skenario dasar ini, Bitcoin kemungkinan akan tetap berada di kisaran 75.000–80.000 dolar, dengan faktor utama penentu harga adalah likuiditas makro dan perilaku institusi. Ekspektasi penurunan suku bunga Fed akan memberikan pengaruh yang lebih besar daripada faktor geopolitik.

Jika negosiasi Iran dan AS mengalami kemajuan nyata, termasuk Iran melakukan kompromi terkait program nuklirnya, risiko geopolitik akan menurun secara signifikan. Dalam kondisi ini, Bitcoin kemungkinan akan mengikuti kenaikan aset risiko lainnya dan didorong lebih jauh oleh ekspektasi perbaikan likuiditas makro. Aliran dana institusi yang terus berlanjut akan menjadi pendorong utama kenaikan harga.

Jika gencatan senjata gagal dan ketegangan di Selat Hormuz meningkat, harga minyak bisa melonjak lebih tinggi. Dalam skenario ini, aset kripto akan menghadapi tekanan ganda: pertama, penurunan tajam preferensi risiko global yang menyebabkan penjualan sistemik; kedua, kenaikan harga minyak yang memperlambat pengurangan suku bunga Fed. Studi akademik dan pengalaman sejarah menunjukkan bahwa di bawah tekanan geopolitik ekstrem, Bitcoin tetap akan tertekan oleh tekanan likuidasi makro dan tetap berkorelasi tinggi dengan aset risiko tradisional.

Apa pun perkembangan jangka pendeknya, satu tren struktural patut diperhatikan: kematangan Bitcoin sebagai kelas aset sedang meningkat. Jumlah Bitcoin yang dipegang bursa telah turun ke level terendah 7 tahun, sekitar 2,21 juta BTC. Address whale terus menambah kepemilikan dalam 30 hari terakhir. Perpaduan antara kebutuhan alokasi institusional dan spekulasi ritel secara perlahan mengubah karakteristik struktur pasar Bitcoin. Seiring perubahan struktur pasar dan peningkatan proporsi kepemilikan institusional, sensitivitas harga terhadap guncangan likuiditas kemungkinan akan menurun secara bertahap, dan karakteristik volatilitasnya pun bisa mengalami perubahan struktural—namun ini adalah proses bertahap dalam skala tahunan.

Penutup

Peristiwa perpanjangan gencatan senjata AS-Iran April 2026 ini, daripada memberikan jawaban pasti tentang “apakah Bitcoin adalah aset lindung nilai atau risiko”, justru mengungkapkan kompleksitas pertanyaan tersebut. Dari perilaku harga jangka pendek, tidak diragukan lagi bahwa Bitcoin dan aset risiko bergerak secara bersamaan; tetapi dari data performa kumulatif sejak pecahnya perang dan aliran dana, Bitcoin juga menunjukkan karakteristik yang berbeda dari aset risiko tradisional.

Kerangka pemahaman yang lebih pragmatis adalah: Bitcoin bukanlah aset lindung nilai tradisional, tetapi dalam situasi ekstrem tertentu, ia memiliki “efek krisis”—ketika bank tutup, kontrol modal diberlakukan, dan sistem fiat menghadapi krisis kepercayaan, teknologi tanpa batas dan terdesentralisasi yang dimiliki Bitcoin menawarkan solusi yang tidak bisa diberikan aset tradisional.