Skala VC kripto menyusut secara menyeluruh Mengapa lembaga ini masih bisa tumbuh 150%

Di tengah kemerosotan pasar kripto secara keseluruhan, hampir semua ukuran aset pengelolaan VC kripto menyusut, dan industri memasuki siklus pembersihan yang keras. Tetapi dalam konteks ini, sebuah dana ventura kripto yang didirikan kurang dari 5 tahun menjadi pengecualian mutlak, menampilkan pertumbuhan independen di tengah penyusutan.

Berdasarkan dokumen pengungkapan keuangan VC kripto yang tidak dipublikasikan yang diperoleh minggu lalu dari SEC Amerika Serikat oleh wartawan 《Fortune》, data menunjukkan bahwa manajemen aset (AUM) dari institusi terkemuka seperti Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin, dan lainnya menyusut secara keseluruhan pada tahun 2025, dengan Multicoin menyusut lebih dari setengahnya.

Satu-satunya yang tumbuh melawan tren adalah Haun Ventures, sebuah dana ventura yang didirikan hanya selama 4 tahun, dengan ukuran aset yang meningkat dari awalnya 1 miliar dolar menjadi 2,5 miliar dolar pada tahun 2025.

Dalam pasar kripto yang suram ini, ini bukan sekadar keberuntungan. Tahun lalu, kabar pasar menyebutkan bahwa Haun Ventures hampir menyelesaikan penggalangan dana sebesar 1 miliar dolar untuk putaran baru, yang mencerminkan bahwa strategi investasi unik Haun Ventures dan pendirinya, Katie Haun, telah teruji oleh pasar dan LP, dan mulai menempatkan mereka di jajaran VC teratas.

Gaya dan latar belakang pendiri yang mencolok

Perbedaan Haun Ventures sudah tertanam sejak awal.

Pendiri Katie Haun bukanlah investor kripto yang tipikal. Ia pernah menjabat sebagai jaksa federal Amerika Serikat selama lebih dari satu dekade, melakukan penyelidikan kejahatan keuangan, dan mendirikan kelompok kerja khusus cryptocurrency pertama di pemerintah AS. Pada 2018, ia menjadi wanita pertama yang menjadi mitra di a16z, memimpin dana cryptocurrency tersebut, dan pernah duduk di dewan direksi Coinbase, sehingga memiliki pandangan kebijakan, sumber daya institusional, dan pengalaman praktis.

Pengalaman ini memberinya pemahaman tentang industri kripto yang tidak hanya didasarkan pada “potensi teknologi” atau “skala pasar”, tetapi dari batasan kepatuhan, risiko sistemik, dan kemampuan sistemik untuk menyematkan regulasi. Latar belakang ini memiliki pengaruh yang tidak langsung terlihat, tetapi cukup mendalam.

Perlu dicatat bahwa Haun Ventures adalah salah satu dari dua dana kripto yang dinamai berdasarkan nama pendirinya, menunjukkan gaya kepemimpinan yang kuat dari pendiri. Dana lain yang dinamai berdasarkan pendiri adalah a16z.

Pada awal pendiriannya, Haun Ventures juga tidak sempurna dan pernah mengalami jatuh bangun di pasar. Melihat kembali catatan investasinya, Haun Ventures pernah menjadikan NFT sebagai bidang fokus investasi, dan pada paruh pertama 2022, mereka berinvestasi di setidaknya 4 proyek NFT seperti Opensea, Autograph, ZORA, Highlight.

Namun, seiring meledaknya gelembung konsep NFT dan lainnya, Haun Ventures menunjukkan kemampuan koreksi dan iterasi yang sangat kuat, dengan cepat mengurangi garis pertahanannya mulai paruh kedua 2022, mengurangi frekuensi transaksi secara signifikan, dan menanggapi penurunan pasar dengan sangat hati-hati.

Berdasarkan data RootData, selama 18 bulan dari paruh kedua 2022 hingga seluruh tahun 2023, jumlah putaran pendanaan yang diungkapkan oleh Haun Ventures hanya 6, dan rata-rata mereka melakukan transaksi setiap tiga bulan sekali.

Hingga Juni 2023, mitra Haun Ventures, Rosenblum, dalam sebuah wawancara menyatakan bahwa investasi perusahaan hampir terbagi rata antara token digital dan ekuitas tradisional, dan sekitar 30% dana telah diinvestasikan ke lebih dari dua puluh proyek, termasuk token yang diperdagangkan secara terbuka dan token likuiditas tinggi. Token ini meliputi kripto terkenal seperti Bitcoin dan Ethereum, serta token kecil yang terkait dengan proyek.

Saat itu, harga Bitcoin berkisar antara 15.000 hingga 30.000 dolar, kemudian mencapai puncaknya 126.000 dolar pada 2025, yang memberikan Haun Ventures keuntungan investasi yang sangat menguntungkan, secara signifikan menutupi kerugian dari investasi di bidang NFT dan lainnya, dan menjadi fondasi utama pertumbuhan skala mereka.

Perubahan kunci

Mulai 2024, strategi investasi Haun Ventures mulai menunjukkan perubahan yang jelas, dengan fokus beralih ke perusahaan solusi B2B seperti pembayaran dan platform pengembang.

Pada saat itu, bidang ini tidak menarik secara emosional, tidak memiliki cerita kenaikan besar, dan sulit menciptakan suasana pasar dalam waktu singkat, tetapi mereka tepat mengenai titik kunci transformasi industri dari spekulasi ke penggunaan praktis.

Pada tahun ini, Haun Ventures berinvestasi di sekitar sepuluh perusahaan B2B, termasuk platform pembayaran stablecoin Bridge, platform infrastruktur native kripto Conduit, solusi keamanan ekonomi protokol kripto Chaos Labs, platform pengembangan Solana Helius, dan platform pembayaran kripto BVNK.

Dalam gaya investasi, Haun Ventures sangat menyukai peran sebagai investor utama. Berdasarkan data RootData, dari 39 putaran pendanaan yang mereka ikuti secara terbuka, mereka memimpin 22 kali, dengan tingkat kepemimpinan lebih dari 56%, menempatkan mereka di posisi pertama di antara VC papan atas. Ini menunjukkan kepercayaan luar biasa terhadap portofolio mereka, dan kesediaan untuk mendukung proyek awal yang berpotensi tinggi dengan dana besar.

Kini, pembayaran telah menjadi jalur dengan valuasi tertinggi dan jalur keluar paling jelas di bidang kripto. Penempatan awal Haun Ventures dan gaya mereka yang sering memimpin investasi telah menghasilkan keuntungan keluar yang sangat menguntungkan.

Sejak Oktober 2024, lebih dari 5 perusahaan portofolio Haun Ventures telah diakuisisi, termasuk beberapa perusahaan pembayaran yang mencapai pengembalian berlipat ganda. Misalnya, Haun Ventures pernah memimpin pengembangan platform stablecoin Bridge dengan valuasi 200 juta dolar, dan akhirnya diakuisisi dengan valuasi lebih dari 1,1 miliar dolar. Mereka juga memimpin investasi di platform pembayaran kripto BVNK dengan valuasi 750 juta dolar, yang kemudian diakuisisi dengan valuasi lebih dari 1,8 miliar dolar.

Dalam lingkungan di mana saluran keluar aset kripto semakin menyempit dan likuiditas pasar sekunder terkonsentrasi pada pemain utama, Haun Ventures membuktikan bahwa jalan lain juga memungkinkan: berinvestasi dalam bentuk ekuitas pada perusahaan yang mampu mengatasi masalah pembayaran nyata dan kompatibel dengan keuangan tradisional, dan mencapai pengembalian berlipat ganda melalui akuisisi, jauh lebih efisien daripada menunggu token yang sangat likuid.

Dari mengikuti tren NFT, menyeimbangkan alokasi token dan ekuitas, hingga fokus pada pembayaran dan infrastruktur B2B, jalur evolusi Haun Ventures mencerminkan pergeseran VC kripto dari spekulasi menuju nilai. Latar belakang kepatuhan Katie Haun, kemampuan koreksi cepat dana, ritme berhati-hati dalam bertransaksi, tingkat kepemimpinan tinggi, dan strategi penguasaan posisi besar, serta penguasaan yang tepat terhadap aplikasi nyata dan jalur keluar, bersama-sama membangun keunggulan kompetitif yang mampu melewati siklus.

Ketika gelembung industri mereda, dan lembaga yang bergantung pada cerita dan leverage menyusut, Haun Ventures yang berlandaskan kepatuhan dan kestabilan menjadi pemenang paling pasti di musim dingin kripto, sekaligus menunjukkan logika bertahan dan berkembang di tahap berikutnya bagi seluruh industri VC.