Kaisic Meluncur ke HKEX: Perusahaan lain mengajukan prospektus setelah membongkar VIE

Tanya AI · Mengapa Pembongkaran Struktur VIE oleh KaiSi Menjadi Langkah Kunci dalam Pencatatan di Pasar Saham Hong Kong?

Bisa menjadi " saham pertama platform digitalisasi tingkat perusahaan pasar purna jual mobil Hong Kong".

Menurut kabar IPO awal, Casstime Holdings Ltd. (selanjutnya disebut “KaiSi”) secara resmi mengajukan dokumen penawaran umum perdana ke HKEX pada 2 April 2026, berencana terdaftar di papan utama, dengan China International Capital Corporation sebagai sponsor eksklusif.

Ini berarti, KaiSi mungkin menjadi “saham pertama platform digitalisasi tingkat perusahaan pasar purna jual mobil Hong Kong”.

Perlu dicatat bahwa KaiSi juga merupakan perusahaan kedua sejak April yang mengajukan dokumen penawaran umum setelah menyelesaikan pembongkaran struktur VIE—pada 27 September 2019, KaiSi Shenzhen, KaiSi Shenzhen dan/atau semua pemegang saham KaiSi saat itu menandatangani serangkaian perjanjian terkait pengaturan kontrak dengan entitas hak variabel(VIE).

Pada 28 Januari tahun ini, KaiSi Shenzhen menandatangani perjanjian pengalihan saham dengan pemegang saham terdaftar—pertama, semua pemegang saham terdaftar (kecuali Beijing Huisheng Yuanye dan Beijing Fenxiang) dengan harga nominal 1 yuan RMB mengalihkan seluruh saham mereka di KaiSi Shenzhen kepada KaiSi Shenzhen; kedua, Beijing Huisheng Yuanye dan Beijing Fenxiang masing-masing mengalihkan saham mereka di KaiSi Shenzhen ke KaiSi Shenzhen dengan harga 164.303 yuan RMB, yang setara dengan jumlah pinjaman yang sebelumnya diberikan KaiSi Shenzhen kepada mereka dan sesuai dengan proporsi saham yang mereka miliki di KaiSi Shenzhen terhadap modal terdaftar. Pada hari yang sama, KaiSi Shenzhen juga menandatangani perjanjian penghentian dengan KaiSi Shenzhen dan pemegang saham terdaftar. Dengan demikian, semua hak, kewajiban, dan tanggung jawab mereka di bawah pengaturan kontrak tersebut telah langsung dihentikan.

Dari 2016 hingga 2023, KaiSi telah menyelesaikan 14 putaran pendanaan, dengan investor termasuk Zhushi Investment, Huaye Tiancheng, Shunwei Capital, Fosun, Zuoyu Capital, Fuqi Investment, Hongshu Capital, Shanghai Cooperation Capital, Source Code Capital, Sequoia China, H Capital, Greater Bay Area Joint Home Development Fund, Bosch Group, Wuhu Xinyin Ziyun New Energy Vehicle Industry Investment Partnership, Shenzhen High-tech Investment, Xinghang Guotou dan institusi terkenal, pelaku industri serta dana aset negara lokal. Selain itu, KaiSi juga menerbitkan beberapa waran kepada InnoVen Capital (Yifeng Capital) dan China Aviation Trust.

Selain itu, KaiSi juga menerbitkan obligasi konversi kepada Shenzhen Longgang District Guidance Fund Investment Co., Ltd. pada 29 September 2025, dengan jatuh tempo pada 29 September 2026, dengan total nilai 70 juta yuan RMB dan tingkat bunga 6% per tahun. Tentu saja, jika KaiSi melakukan putaran pendanaan baru dengan dana yang diperoleh tidak kurang dari 170 juta yuan RMB dan semua pemegang saham menyetujui penundaan pencatatan hingga tidak lebih awal dari 30 September 2027, maka dalam enam bulan setelah terpenuhi syarat tersebut, pemegang obligasi berhak mengkonversi obligasi konversi menjadi saham preferen yang dapat ditebus kembali pada putaran berikutnya.

Kembali ke bisnis KaiSi itu sendiri.

Didirikan pada 2015, KaiSi sebagai platform digitalisasi mobil purna jual yang berkomitmen memberdayakan China, nilai inti dari platform ini adalah membangun infrastruktur digital berbasis AI untuk para pelaku rantai nilai pasar purna jual mobil, membantu mereka menyediakan produk dan layanan secara cerdas dan efisien serta menyelesaikan transaksi.

Menurut data dari Frost & Sullivan, KaiSi dengan keunggulan ganda tetap berada di posisi terdepan industri pasar purna jual mobil di China—berdasarkan GMV tahun 2025, KaiSi adalah platform pemberdayaan perusahaan pasar purna jual mobil terbesar di China; berdasarkan jumlah bengkel layanan mobil yang terdaftar dan cakupan geografisnya, KaiSi telah membangun jaringan layanan pemberdayaan perusahaan pasar purna jual mobil terbesar di China.

Secara spesifik, model bisnis unik KaiSi “F2B2b2C”, menghubungkan semua pelaku industri untuk mengoptimalkan dan mengalirkan rantai nilai pasar purna jual mobil secara end-to-end, mencapai operasi yang efisien. (Catatan: F: OEM dan produsen suku cadang; Big B atau B: distributor suku cadang; small b atau b: bengkel layanan mobil; C: pemilik kendaraan)

1. “B2b” – KaiSi Auto Parts. KaiSi pertama kali mengadopsi model B2b untuk mengoperasikan platform perdagangan suku cadang “KaiSi Auto Parts”, membantu bengkel layanan mobil dengan cepat mencari dan menemukan suku cadang yang sesuai kebutuhan perbaikan dan perawatan pelanggan, serta menyelesaikan pembelian melalui algoritma pencocokan cerdas dari distributor suku cadang yang memenuhi syarat.

Per 31 Desember 2025, KaiSi Auto Parts memiliki lebih dari 375.000 bengkel layanan mobil terdaftar, mendukung lebih dari 48 juta SKU, dengan tingkat ketersediaan pasokan lebih dari 98,5%. Pada 2025, rata-rata pengguna aktif bulanan aplikasi KaiSi meningkat 10,7% menjadi 155.8 ribu bengkel. Pada 2025, jumlah kunjungan bulanan bengkel layanan mobil meningkat 13,1% menjadi 3,6 juta kali.

2. “F2B” – KaiSi Yanxuan. Berdasarkan data kebutuhan nyata dan transaksi pengguna bengkel layanan mobil di platform KaiSi Auto Parts serta algoritma proprietary KaiSi, KaiSi meluncurkan bisnis pengadaan suku cadang F2B dengan merek “KaiSi Yanxuan”. Yakni, KaiSi melakukan prediksi dan integrasi kebutuhan pasar hilir suku cadang mobil jangka panjang dan rendah frekuensi, melakukan pembelian massal dari OEM dan produsen suku cadang di hulu, lalu menjual kembali ke distributor suku cadang untuk memenuhi kebutuhan pembelian mereka. KaiSi Yanxuan memungkinkan OEM dan produsen suku cadang melakukan perencanaan produksi yang lebih akurat, memperluas saluran penjualan, dan meningkatkan efisiensi pengiriman, serta menyediakan pilihan produk yang lebih luas dan dapat dilacak kepada distributor suku cadang dan bengkel layanan mobil, sehingga mereka dapat melayani kebutuhan pelanggan dengan lebih baik.

Per 31 Desember 2025, KaiSi telah menjalin kemitraan dengan 10 OEM dan 75 produsen suku cadang serta bekerja sama dengan 165 distributor layanan mobil untuk membangun sistem produk khusus, mengelola lebih dari 213 ribu SKU.

3. “b2C” – KaiSi Zhenxuan. Dengan akumulasi informasi dari lebih banyak bengkel layanan mobil di seluruh negeri, KaiSi meluncurkan solusi b2C baru pada 2025—KaiSi Zhenxuan—yang mengautentikasi bengkel layanan mobil yang memenuhi standar ketatnya dan memberdayakan mereka dengan proses standar dan alat digitalisasi, memastikan pemilik kendaraan mendapatkan pengalaman layanan berkualitas tinggi yang stabil. Selain itu, KaiSi membantu bengkel ini melakukan pemasaran media baru untuk meningkatkan eksposur mereka di platform media sosial utama. KaiSi Zhenxuan membantu meningkatkan keterikatan dan tingkat pembelian ulang pemilik kendaraan di bengkel yang terverifikasi, sehingga meningkatkan volume transaksi platform.

Per 31 Desember 2025, KaiSi Zhenxuan yang baru diluncurkan selama sembilan bulan telah mengautentikasi dan melayani 146 bengkel layanan mobil.

Selain itu, KaiSi juga menyediakan berbagai layanan nilai tambah dan serangkaian alat digitalisasi untuk meningkatkan kemampuan layanan digital pelaku pasar purna jual mobil, seperti sistem manajemen bengkel pintar “Workshop No.1”, yang membantu mengelola dan mengoperasikan berbagai aspek bengkel secara digital dan standar, guna meningkatkan efisiensi dan kinerja bisnis bengkel.

Dari segi data keuangan. Dari 2023 hingga 2025, pendapatan KaiSi masing-masing sebesar 685 juta yuan, 742 juta yuan, dan 930 juta yuan, dengan pertumbuhan tahunan 8,3% dan 25,3% pada 2024 dan 2025.

Dari 2023 hingga 2025, margin laba kotor KaiSi masing-masing sebesar 27,0%, 29,7%, dan 28,3%; selain itu, kerugian yang disesuaikan pada 2023 dan 2024 masing-masing sebesar 125 juta yuan dan 124 juta yuan, dan pada 2025 menurun drastis sebesar 64,0% menjadi 45 juta yuan.

Dalam dokumen pendaftaran IPO, KaiSi menyatakan bahwa dana bersih yang diperoleh dari penawaran umum akan digunakan terutama untuk memperluas bisnis platform; meningkatkan penetrasi produk dan layanan di seluruh rantai nilai industri; menjalankan strategi globalisasi; memperdalam penerapan teknologi AI dan meningkatkan kapasitas platform; melakukan akuisisi strategis atau investasi terhadap target potensial yang memiliki sinergi dengan bisnisnya; serta sebagai modal kerja dan keperluan perusahaan umum lainnya.