Akhir-akhir ini saya mengikuti berita fintech dengan cukup dekat, dan ada sesuatu yang benar-benar menarik yang sedang terjadi terkait aliran modal saat ini. Perusahaan infrastruktur baru saja menarik dana sebesar 18,6 miliar dolar tahun lalu — itu lebih dari sepertiga dari seluruh investasi fintech — dan sejujurnya, ini masuk akal setelah Anda memikirkannya.

Inilah hal tentang permainan infrastruktur: mereka tidak seksi, tetapi mereka sangat tahan lama. Sebuah bank yang beralih ke platform perbankan inti berbasis cloud-native? Mereka tidak akan mencopotnya tahun depan. Biaya peralihan sangat berat. Migrasi memakan waktu berbulan-bulan, risiko operasional nyata, dan setelah terintegrasi, Anda pada dasarnya terkunci. Itulah sebabnya tingkat retensi untuk perusahaan-perusahaan ini berada di atas 95% setiap tahun.

Bandingkan dengan perusahaan aplikasi fintech di angka 85%, dan Anda mulai melihat mengapa investor bersedia membayar multiple premium. Ini bukan sekadar keberhasilan sesaat — mereka adalah mesin pengganda. Ketika sebuah startup berbasis platform BaaS menambah pelanggan, penyedia infrastruktur secara otomatis meningkatkan pendapatan tanpa melakukan apa-apa. Forrester menemukan bahwa perusahaan infrastruktur fintech median mencapai 120% retensi dolar bersih. Itu berarti pelanggan menghasilkan 20% pendapatan lebih banyak setiap tahun hanya dengan bertumbuh.

Pasar juga terbagi menjadi kategori yang jelas. Infrastruktur pembayaran meraih $5,8 miliar karena e-commerce terus mempercepat pertumbuhan. Platform perbankan inti menarik $4,2 miliar karena bank-bank mengganti sistem mainframe lama mereka. Alat kepatuhan dan risiko mendapatkan $3,1 miliar karena regulasi semakin ketat secara global. Platform BaaS mengumpulkan $2,4 miliar karena perusahaan menyematkan layanan keuangan di mana-mana.

Yang luar biasa adalah potensi keluarannya. Stripe berada di angka $65 miliar. Plaid mencapai $13,4 miliar. Marqeta go public di angka $16 miliar. Ini bukan keberhasilan satu kali — mereka adalah bukti bahwa infrastruktur menangkap nilai dari setiap transaksi, setiap perusahaan fintech, setiap pelanggan yang dibangun di atas platform. Data Goldman Sachs menunjukkan perusahaan infrastruktur diperdagangkan dengan rasio 15x pendapatan masa depan versus 8x untuk perusahaan aplikasi. Spread multiple itu memberi tahu Anda segalanya tentang ketahanan.

Proyeksi juga cukup agresif — mencapai $120 miliar pendapatan tahunan pada 2028 dengan pertumbuhan 22% per tahun. Tiga kekuatan yang mendorongnya: lebih banyak platform perbankan yang diluncurkan dengan tumpukan modern, lebih banyak bank tradisional yang bermigrasi dari sistem lama, dan lebih banyak perusahaan non-keuangan yang menyematkan layanan keuangan melalui BaaS. Setiap tren tersebut membutuhkan infrastruktur.

Bagi pengamat berita fintech dan investor, tesisnya sederhana: seiring pertumbuhan fintech, infrastruktur tumbuh lebih cepat karena segala sesuatu yang dibangun di fintech membutuhkannya. Perusahaan yang mampu menjamin keandalan, skala, dan komprehensivitas akan memiliki bagian permanen dari sistem keuangan multi-triliun dolar. Itulah jenis keunggulan struktural yang menghasilkan pengembalian luar biasa dari waktu ke waktu.