Belakangan ini, saya melihat laporan analisis yang dipublikasikan oleh market maker besar, Wintermute, dan saya mengerti satu hal. Singkatnya, situasi di mana altcoin tidak naik bukanlah sekadar stagnasi sementara, melainkan struktur pasar itu sendiri yang sedang berubah.

Jika melihat data, periode kenaikan altcoin pada tahun 2025 rata-rata sekitar 20 hari. Jika dibandingkan dengan sekitar 60 hari tahun sebelumnya, periode tersebut berkurang menjadi sepertiga. Artinya, altcoin tidak hanya tidak naik, tetapi bahkan saat naik pun, kenaikannya cepat berakhir. Dalam periode tersebut, hanya sejumlah kecil saham besar yang menyerap dana. Altcoin skala menengah dan kecil tetap mengalami penurunan yang berkelanjutan.

Mengapa hal ini terjadi? Dalam pasar konvensional, ada siklus di mana modal mengalir ke Bitcoin, kemudian ke Ethereum, dan selanjutnya menyebar ke seluruh altcoin. Alur naratif ini yang memunculkan pasar altcoin. Namun, siklus tradisional tersebut mulai melemah.

Penyebab utamanya adalah evolusi ETF dan perusahaan treasury aset digital. Mereka telah menjadi "kebun tertutup". Bitcoin, Ethereum, dan beberapa altcoin besar lainnya mendapatkan aliran modal yang stabil. Tapi karena objek investasi terbatas, pergerakan modal ke altcoin lain tidak terjadi. Likuiditas terkunci pada sejumlah saham tertentu.

Selain itu, minat investor individu beralih ke tema pasar saham seperti AI dan komputasi kuantum. Ini mempercepat latar belakang mengapa altcoin tidak naik.

Yang menarik adalah, situasi ini masih memiliki peluang untuk berubah. Ada tiga skenario yang dipertimbangkan. Pertama, ETF dan sejenisnya memperluas objek investasi. Karena pengajuan ETF untuk Solana dan XRP sedang berlangsung, tanda-tandanya sudah muncul. Kedua, kenaikan harga Bitcoin atau Ethereum menyebar ke seluruh pasar altcoin. Ada kemungkinan, tetapi berapa banyak modal yang benar-benar mengalir masih belum pasti. Ketiga, minat investor individu kembali ke aset kripto dari pasar saham. Ini juga dianggap sebagai skenario dengan kemungkinan paling rendah.

Pada akhirnya, prediksi yang bergantung pada siklus empat tahun konvensional sudah tidak berlaku lagi. Memahami aliran likuiditas dan perubahan psikologi investor menjadi sangat penting. Alasan altcoin tidak naik bukan hanya karena siklus pasar semata, tetapi karena mekanisme alokasi modal itu sendiri yang sedang berubah.