Bitcoin baru saja rebound di atas $74K pada hari Senin, dan pasti ada dinamika menarik yang sedang berlangsung saat ini. Saya telah memantau aliran ETF spot BTC dan mereka sebenarnya menunjukkan momentum nyata - mendapatkan $615 juta dolar dalam arus masuk bersih hanya selama Kamis dan Jumat. Plus, Strategi terus membeli, mengakumulasi hampir 14K BTC minggu lalu. Secara kasat mata, terlihat bullish, bukan?

Di sinilah situasinya menjadi rumit. Pergerakan harga masih cukup terkait erat dengan apa yang dilakukan S&P 500. Kami turun ke $70,5K selama akhir pekan ketika pembicaraan gencatan senjata Iran gagal, lalu rebound ketika selera risiko kembali. Bitcoin pada dasarnya bergerak seperti saham teknologi saat ini. Dan jika Anda melihat pasar futures, premi 2 bulan hanya berada di 2% tahunan - itu jauh di bawah kisaran 4-8% yang biasanya diharapkan. Ini memberi tahu saya bahwa trader masih belum cukup percaya diri untuk mengambil posisi long leverage.

Apa yang juga menarik perhatian saya: para penambang sebenarnya sedang menjual. Marathon, Riot, dan beberapa lainnya telah memangkas posisi mereka cukup agresif selama sebulan terakhir. Jadi meskipun permintaan ETF spot BTC terlihat solid di atas kertas, kita memiliki akumulasi institusional yang bertentangan dengan distribusi dari penambang. Itu bukan sinyal bull yang menggembirakan.

Bagian regulasi mungkin penting di sini. Jika Kongres benar-benar bergerak pada CLARITY Act dan kita mendapatkan aturan stablecoin yang nyata, itu bisa mengubah sentimen. Saat ini stablecoin diperdagangkan dengan diskon terhadap dolar, yang biasanya berarti orang masih mencari jalan keluar. Tapi ya, sampai kita melihat beberapa kelegaan makro nyata atau metrik derivatif berbalik, saya belum siap menyatakan pasar bearish sudah selesai.