Baru saja mendengarkan episode podcast resmi pertama dari SEC dan ada beberapa sinyal yang benar-benar signifikan yang muncul di sini. Paul Atkins dan para komisaris baru saja menyusun apa yang tampaknya merupakan perubahan total dari pendekatan regulasi sebelumnya.

Apa yang paling mencolok bagi saya adalah betapa langsung mereka tentang pergeseran ini. Atkins secara harfiah mengatakan bahwa AS harus menjadi tempat di mana orang ingin berinovasi, dan mereka menyebutnya sebagai titik balik untuk pasar Amerika. Ini bukan posisi yang halus—ini adalah pesan yang cukup jelas bahwa era konfrontasi telah berakhir.

Mark Uyeda juga tidak menahan diri. Dia menggambarkan empat tahun terakhir sebagai SEC yang benar-benar berada di luar stadion, mengatakan mereka telah menyimpang ke pengawasan DEI, pengungkapan ESG, semua hal yang tidak ada hubungannya dengan mandat mereka yang sebenarnya. Hester Peirce, yang sekarang memimpin Proyek Crypto, berpendapat bahwa regulasi yang mengutamakan inovasi diperlukan jika ingin pasar keuangan yang tangguh. Logikanya masuk akal.

Inilah yang benar-benar berubah di lapangan. Tindakan penegakan hukum menurun 22% di tahun fiskal 2025. Bantuan moneter turun dari $8,2 miliar menjadi $2,7 miliar. Mereka telah menutup atau membatalkan kasus terhadap perusahaan seperti Ripple dan lainnya. Panduan sekarang menyatakan bahwa sebagian besar aset kripto kemungkinan besar bukan sekuritas. Antarmuka DeFi mendapatkan pengecualian. Ini adalah pembalikan kebijakan yang signifikan.

Hal yang paling penting, bagaimanapun? Para pembangun infrastruktur mulai percaya bahwa ini mungkin benar-benar akan bertahan. Seorang CEO protokol stablecoin memberi tahu saya bahwa mereka sedang memindahkan lokasi ke AS dan mengajukan paten karena mereka berpikir ada jendela nyata di sini. Tapi dia juga memperingatkan bahwa jika ini membutuhkan dua tahun lagi untuk menjadi aturan yang nyata, lapisan dasar akan dibangun di tempat lain—Singapura, UEA, UE di bawah MiCA.

Itulah batasan nyata yang tidak dibicarakan orang. Anda tidak bisa membangun infrastruktur di atas ketidakjelasan. Jendela bagi AS untuk menarik infrastruktur pembayaran yang sebenarnya, bukan hanya aplikasi perdagangan, mungkin hanya 12 hingga 18 bulan. Jika aturan tidak mengikuti retorika, modal dan talenta akan mengalir ke yurisdiksi yang memiliki kejelasan.

Jadi episode podcast ini penting sebagai sinyal, tetapi ini hanyalah sinyal. Pasar masih berhati-hati karena mereka tahu bahwa kata-kata dari regulator tidak sama dengan kebijakan yang tahan lama. Aturan dulu, semuanya mengikuti. Itulah yang perlu dilihat para pembangun.