Satu tahun kerugian lebih dari 20 miliar? Memahami kehati-hatian dan nilai jangka panjang Meikailong

Tanya AI · Mengapa Midea Dragon Menganggap Penurunan Nilai Aset Sebagai Strategi Hati-hati?

Yang patut diperhatikan, di balik kerugian buku besar, indikator kinerja inti perusahaan telah menunjukkan sinyal positif.

Produk|Zhongfang Wang

Tinjauan|Li Xiaoyan

30 Maret, pemimpin pasar toko perabot domestik Midea Dragon (601828.SH) merilis laporan tahunan 2025, dengan total pendapatan mencapai 6,582 miliar yuan, arus kas dari aktivitas operasi bersih sebesar 816 juta yuan, meningkat tajam sebesar 277,34% YoY. Meskipun rugi bersih attributable kepada pemilik perusahaan sebesar 23,722 miliar yuan, hal ini terutama disebabkan oleh penyesuaian hati-hati terhadap nilai wajar properti investasi dan penurunan aset selama siklus industri, tetapi setelah mengeluarkan laba rugi non-konsisten, bisnis utama perusahaan menunjukkan ketahanan dalam membangun dasar dan stabilisasi, dan nilai jangka panjang dari transformasi dan penataan kembali secara bertahap muncul.

Sebagai pemimpin industri perabot yang telah lama berfokus di bidang ini, fluktuasi kinerja Midea Dragon terkait erat dengan penyesuaian mendalam di industri properti dan tekanan sementara pada permintaan konsumsi perabot. Pada 2025, luas bangunan baru yang mulai dibangun di seluruh negeri turun lebih dari 70% dibandingkan 2021, permintaan pengiriman rumah baru melemah, langsung menyebabkan penurunan besar dalam pengadaan perlengkapan renovasi rumah; sewa toko di jalan utama di seluruh negeri turun 0,81% YoY, sewa toko di pusat perbelanjaan turun 0,34%, sewa properti komersial terus mengalami tekanan, ditambah dengan gangguan dari model bisnis baru, toko perabot tradisional menghadapi tekanan operasional yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dalam konteks ini, Midea Dragon melakukan penurunan nilai kolektif terhadap properti investasi inti sesuai standar akuntansi, menghasilkan kerugian nilai wajar sekitar 23,442 miliar yuan, yang menyumbang 98,8% dari kerugian bersih periode tersebut. Penyesuaian buku ini meskipun memperbesar fluktuasi kinerja jangka pendek, secara nyata mencerminkan nilai aset selama siklus industri dan menunjukkan sikap hati-hati perusahaan dalam memperkuat kualitas aset dan kembali ke esensi operasional.

Yang patut diperhatikan, di balik kerugian buku besar, indikator kinerja inti perusahaan telah menunjukkan sinyal positif. Pada 2025, margin laba kotor dari sektor layanan bisnis perabot inti Midea Dragon meningkat 2 poin persentase menjadi 61,9%, menunjukkan efisiensi profitabilitas utama secara bertahap membaik; arus kas dari aktivitas operasi bersih meningkat secara signifikan YoY, membuktikan efektivitas perusahaan dalam pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi, serta memberikan dukungan keuangan yang kokoh untuk transformasi selanjutnya. Menghadapi tantangan penurunan lalu lintas pelanggan dan tekanan pendapatan sewa, perusahaan menstabilkan basis usaha melalui pengurangan dan pemberian diskon sewa, sekaligus mengoptimalkan kombinasi format mal, memperkenalkan elektronik kelas atas, mobil, restoran, dan berbagai model bisnis lainnya, melepaskan potensi area operasional produk, dan meningkatkan daya saing komprehensif mal, membangun fondasi untuk perbaikan kualitas operasional.

Dalam masa perjuangan transformasi, Midea Dragon mempercepat peralihan dari toko perabot tradisional ke “operator bisnis kehidupan perabotan baru” melalui peningkatan strategi. Pada 2025, perusahaan memperdalam pelaksanaan “Strategi 1001”, mendorong peningkatan “Ekosistem 3+ bintang”, membangun pola pengembangan “perabotan + elektronik rumah + renovasi rumah”, dan mendorong transformasi dari penjualan saluran ke layanan berbasis skenario dan pemberdayaan ekosistem. Bisnis elektronik kelas atas mempercepat peningkatan, pada Mei merilis strategi “Mega-E Smart Electric Oasis” 2.0, berencana membangun 40 pusat ekosistem sebagai contoh dalam tiga tahun, hingga setengah tahun sudah menempati 50 mal, menjadi salah satu sektor bisnis dengan pertumbuhan tercepat; rekrutmen kategori mobil terus berlangsung, mencakup 44 kota dan lebih dari 30 merek, memperkaya skenario konsumsi dan memperluas saluran pelanggan. Selain itu, perusahaan memanfaatkan keunggulan sumber daya dari pemegang saham utama, Jianfa Holdings, menghubungkan seluruh rantai “beli rumah - renovasi - pembelian perabot”, menempatkan skenario konsumsi perabotan di tahap pembelian rumah, dan mewujudkan kolaborasi ekosistem yang memberdayakan, membuka jalur pertumbuhan baru.

Dalam aspek tata kelola organisasi, Midea Dragon memajukan transisi yang stabil, meningkatkan profesionalisme dan usia muda tim manajemen, untuk menyuntikkan energi baru ke dalam transformasi. Pada 2025, perusahaan menyelesaikan penyesuaian manajemen inti, pendiri Che Jianxing mengundurkan diri dari posisi CEO, digantikan oleh Direktur Eksekutif Shi Yaofeng, sekaligus mengoptimalkan struktur dewan direksi dan memperkenalkan talenta manajemen profesional. Meskipun mengalami fluktuasi personel jangka pendek, perusahaan tetap menjaga stabilitas operasi harian, mekanisme pengendalian internal dan struktur organisasi terus diperbaiki, memberikan jaminan kuat untuk pelaksanaan strategi. Setelah pergantian manajemen, tim baru fokus pada pengembangan bisnis utama dan perluasan ekosistem, menetapkan target bahwa minimal 70% dari luas operasional utama harus di bidang perabotan, mendorong perusahaan bertransisi dari ekspansi skala ke efisiensi dan kualitas.

Dari sudut pandang siklus industri, kesulitan jangka pendek Midea Dragon merupakan cerminan dari penyesuaian industri secara umum dan juga peluang penting untuk memecahkan kebuntuan transformasi. Dengan kebijakan properti yang terus diperketat sejak 2026, penurunan suku bunga kredit rumah lama, dan perluasan saluran pembiayaan properti komersial, pasar properti secara bertahap stabil dan membaik, sehingga permintaan konsumsi perabot diharapkan dapat secara bertahap terlepas. Selain itu, peningkatan penetrasi model renovasi lengkap dan porsi permintaan renovasi rumah lama yang menembus 50%, industri bertransisi dari pasar pertumbuhan ke pasar stok, memberikan ruang pertumbuhan baru bagi perusahaan yang memiliki keunggulan dalam ekosistem. Berbekal jaringan saluran, reputasi merek, dan sumber daya ekosistem yang telah terakumulasi selama bertahun-tahun, Midea Dragon diharapkan dapat merebut peluang dalam pemulihan industri dan terus memperbaiki kinerja operasional.

Sebagai perusahaan percontohan industri perabot, Midea Dragon sedang memperkuat fondasinya melalui penilaian ulang nilai dan membina energi baru melalui transformasi ekosistem. Fluktuasi kinerja jangka pendek tidak mengubah logika pengembangan jangka panjang, penyesuaian aset buku adalah pilihan yang wajar selama siklus industri, dan ketahanan bisnis utama, keberhasilan transformasi, serta optimalisasi tata kelola akan bersama-sama mendorong perusahaan melewati siklus dan mewujudkan loncatan dari toko tradisional ke platform ekosistem perabotan umum. Di masa depan, seiring pemulihan industri dan pelepasan bonus transformasi, Midea Dragon diharapkan secara bertahap kembali ke jalur nilai yang benar, dan menulis bab baru dalam pengembangan industri perabotan yang berkualitas tinggi.