Menembus rantai pasokan Tongwei Co., Ltd. Seatech Co., Ltd. Berapa jauh dari "pemasok utama"?

Tanya AI · Bagaimana Haidian Co., Ltd. dari industri energi matahari menanggapi tantangan dana dan teknologi dalam melintasi batas pasar silver paste fotovoltaik?

Penulis: Sogear

Gambar ini dihasilkan oleh AI

23 Maret 2026, Haidian Co., Ltd. (603759.SH) mengumumkan bahwa mereka telah menandatangani kerangka kerja sama strategis dengan anak perusahaan penuh milik Tongwei Co., Ltd. (600438.SH), Tongwei Solar, untuk berkolaborasi dalam bidang bahan baku sel surya baru seperti HJT, TOPCon, dan perovskite.

Sebagai respons terhadap berita ini, harga saham Haidian langsung naik batas atas setelah pasar dibuka pada 24 Maret. Penutupan di 10,13 yuan per saham, dengan nilai pasar melonjak menjadi 4,678 miliar yuan.

Pada malam hari tanggal 24 Maret, Haidian dengan cepat mengeluarkan peringatan risiko tambahan yang menegaskan bahwa perjanjian ini bersifat kerangka dan niat, tidak melibatkan skala bisnis spesifik, jadwal implementasi, atau isi substansial lainnya. Proyek kerjasama, jumlah investasi, dan kemajuan harus ditetapkan melalui kontrak resmi terpisah, dan keberhasilan pelaksanaan kerjasama masih memiliki ketidakpastian besar.

Sebuah perjanjian yang memicu kenaikan harga saham kemudian cepat meredam dengan peringatan risiko. Seberapa seriuskah kerangka kerja sama antara Haidian dan Tongwei?

Seberapa besar nilai kerangka kerja sama?

Dalam pengumuman tambahan Haidian pada malam hari 24 Maret, ada tiga poin utama yang paling penting:

Pertama, sifat perjanjian adalah “kerangka dan niat”;

Kedua, tidak melibatkan “skala bisnis spesifik, jadwal implementasi, atau isi substansial lainnya”;

Ketiga, langkah selanjutnya “harus disepakati melalui kontrak resmi terpisah”.

Dalam industri fotovoltaik, kerangka kerja sama adalah dokumen umum yang menyatakan niat kolaborasi dan sebagai dasar negosiasi masa depan. Bagi Tongwei Solar, sebagai produsen kristal silikon global terkemuka, menandatangani kerangka kerja sama semacam ini dengan pemasok bahan baku lebih bersifat strategi untuk keamanan rantai pasok, eksplorasi jalur teknologi, dan pengembangan pemasok cadangan, dengan kekuatan mengikat yang relatif rendah.

Dalam perjanjian disebutkan “mengutamakan kerjasama di bawah kondisi bisnis yang setara”, biasanya juga mengandung ambang batas tersembunyi yang tinggi. Dengan “kondisi bisnis yang setara”, berarti Haidian harus menawarkan produk dengan efisiensi konversi, performa cetak, kondisi curing, keandalan aging, dan biaya per watt yang setara atau lebih baik dari pemasok utama saat ini. Sebelum mampu membuktikan kekuatan produk sendiri, kata “prioritas” belum bisa dipastikan.

Perjanjian juga menyebutkan “bersama-sama mendorong pengembangan bahan baku baru untuk sel surya dan berbagi hak kekayaan intelektual terkait”. Bagi Haidian, ini adalah peluang untuk meningkatkan tingkat R&D dengan memanfaatkan kekuatan produsen utama; tetapi bagi Tongwei, ini adalah cara eksplorasi industri dengan biaya rendah. Tongwei tidak perlu menanggung seluruh biaya trial-and-error R&D, sehingga dapat mengendalikan dinamika teknologi bahan baku baru. Jika R&D Haidian menemui hambatan, Tongwei bisa beralih ke pemasok lain, sementara Haidian berisiko mengalami biaya tenggelam dari investasi R&D.

Perjanjian yang paling menarik perhatian adalah perihal perovskite, yang merupakan contoh nyata dari ketidakpastian ini. Saat ini, perovskite masih dalam tahap awal industrialisasi, dengan efisiensi, stabilitas, dan yield modul besar yang terus dioptimalkan. Aplikasi komersial bahan baku utama seperti slurry belum matang sepenuhnya, dan jalur teknologi masih memiliki variabel. Persaingan jalur teknologi sangat ketat, dengan investasi besar dan ketidakpastian hasil.

Beberapa laporan analis menunjukkan bahwa kompetisi di industri slurry fotovoltaik semakin ketat, dan perusahaan utama membutuhkan waktu panjang untuk mengesahkan pemasok bahan. Masuknya pemain baru untuk memenuhi permintaan massal juga membutuhkan waktu lama untuk diverifikasi. Haidian mengakui dalam pengumuman bahwa “saat ini belum memenuhi syarat untuk memberikan kontribusi langsung terhadap kinerja”, dan untuk beralih dari calon pemasok ke pemasok utama dan memenuhi permintaan massal membutuhkan waktu yang panjang.

Dengan kata lain, kerangka kerja sama yang memicu kenaikan harga saham ini lebih mirip “surat niat” daripada “pesanan”. Ia membuka peluang Haidian masuk ke rantai pasok Tongwei, tetapi keberhasilannya tergantung pada kemampuan Haidian membuktikan kekuatan produk, pengendalian biaya, dan stabilitas pengiriman. Sebelum itu, kata “prioritas pembelian” lebih bersifat formalitas di atas kertas.

Tiga gerbang utama bagi pendatang baru

Haidian sebelumnya berfokus pada bisnis pengelolaan air lingkungan. Pada April 2025, mereka mengakuisisi 100% saham Heli Group di Jerman, termasuk Heli Photovoltaic, teknologi fotovoltaik, dan HPSL, secara resmi memasuki pasar slurry fotovoltaik.

Waktu masuk Haidian ke industri ini adalah saat kompetisi sangat ketat.

Menurut data Asosiasi Industri Fotovoltaik Tiongkok, pada 2024, lima perusahaan terbesar di pasar slurry konduktif fotovoltaik global menguasai lebih dari 75% pangsa pasar. Di dalam negeri, terbentuk pola “Dico Co., Ltd. (300842.SZ) dan Juhua Materials (688503.SH)” sebagai dua kekuatan utama. Pada 2025, setelah mengakuisisi Zhejiang Sote, pangsa pasar Dico naik menjadi 33,4%, mengungguli Juhua yang sebesar 27%. Meskipun Juhua masih memimpin dalam pendapatan penjualan triwulan tiga 2025, keunggulannya mulai terkikis.

Dalam jalur industri slurry fotovoltaik, ada tiga “gerbang” utama yang harus dilalui pendatang baru:

Pertama, hambatan teknologi dan paten. Informasi terbuka menunjukkan bahwa pada 2021, saat IPO Juhua Materials, mereka pernah digugat oleh Zhejiang Sote dengan klaim hampir 2 miliar yuan, dan akhirnya menyelesaikan dengan pembayaran kompensasi besar. Pada 2025, Zhejiang Sote kembali mengajukan gugatan paten senilai 2 miliar yuan terhadap Fotovoltaik Anda, yang secara tidak langsung menyebabkan rencana akuisisi Fuda Alloy (603045.SH) gagal.

Heli Group memiliki 218 paten terkait bahan utama slurry fotovoltaik, dan melalui 227 paten silang yang dimiliki bersama Zhejiang Sote (yang dulu bagian dari DuPont Silver Paste, kini anak perusahaan Dico), Haidian berbagi 99 paten utama.

Namun, memiliki paten tidak sama dengan memiliki produk. Kekuatan kompetitif utama slurry fotovoltaik terletak pada efisiensi konversi, performa cetak, kondisi curing, keandalan aging, dan biaya per watt. Heli pernah menjadi pemain utama pasar silver paste global, tetapi sebelum diakuisisi, pangsa pasarnya menurun, dan daya saing produk mereka melemah dibandingkan DuPont, Samsung SDI, dan lainnya. Setelah akuisisi, Haidian mempertahankan tim R&D inti dan berjanji meningkatkan investasi, tetapi apakah aset teknologi Heli bisa bangkit kembali masih belum pasti.

Kedua, pasar. Proses sertifikasi bahan slurry dari pabrik sel sangat rumit, mulai dari pengujian sampel, produksi kecil, verifikasi menengah, hingga masuk daftar pemasok utama, yang bisa memakan waktu berbulan-bulan bahkan bertahun-tahun. Perpindahan pemasok slurry memerlukan penyesuaian proses produksi, verifikasi stabilitas yield, dan perhitungan biaya, sehingga sekali terikat, pelanggan sangat loyal dan biaya beralih sangat tinggi.

Haidian saat ini baru mendapatkan “niat pembelian prioritas” dari Tongwei. Ketergantungan berlebihan pada satu pelanggan adalah risiko sendiri. Jika pengadaan Tongwei melambat atau jalur teknologi berubah, kapasitas produksi Haidian akan menghadapi tekanan besar.

Ketiga, dana. Industri slurry adalah industri “penghisap uang” yang khas, dengan lebih dari 90% biaya bahan berupa silver powder, dan pembelian silver powder membutuhkan arus kas besar. Untuk kapasitas 3000 ton per tahun, dengan harga silver sekitar 800.000 yuan per ton, biaya bahan baku saja sekitar 240 miliar yuan per tahun. Dengan tingkat pemanfaatan kapasitas 50%, diperlukan lebih dari 120 miliar yuan dana per tahun.

Haidian sebelumnya berbisnis di pengelolaan air lingkungan, dengan model bisnis yang relatif stabil dan arus kas terbatas. Pendapatan 2024 sekitar 1,5 miliar yuan, dan saldo kas kurang dari 1 miliar yuan. Untuk memperbesar bisnis slurry, diperlukan dana yang jauh melebihi kapasitas bisnis utama mereka.

Sebaliknya, Dico dan Juhua telah membangun sistem perputaran dana yang matang. Mereka tidak hanya memiliki kekuatan keuangan yang lebih besar, tetapi juga menggunakan keuangan rantai pasok, kredit bank, dan faktoring piutang untuk menjaga arus kas. Juhua bahkan mengakuisisi Jiangsu Juhua Silver untuk mandiri dalam pasokan silver powder, mengurangi ketergantungan pada pembelian dari atas.

Jika Haidian ingin benar-benar memperbesar bisnis slurry, mereka harus menghadapi tekanan dana yang besar. Apakah mereka mampu melakukan pembiayaan tambahan? Apakah mereka akan mempertimbangkan re-financing atau menarik investor strategis? Pertanyaan-pertanyaan ini akan menjadi fokus pasar.

Kesimpulan

Beberapa analis energi dari perusahaan sekuritas memperkirakan bahwa “di masa depan, pasar slurry fotovoltaik akan menunjukkan pola ‘tiga kekuatan’ bahkan ‘empat kekuatan’ bersaing. Dico, Juhua, Haidian, dan mungkin pendatang baru akan memperketat kompetisi. Tapi ini justru menguntungkan produsen sel, karena diversifikasi pasokan akan meningkatkan daya tawar, menurunkan biaya slurry, dan menguntungkan seluruh rantai industri fotovoltaik.”

Pertarungan sudah dimulai, hasilnya belum pasti. Apakah Haidian bisa beralih dari “niat pembelian prioritas” ke “pemasok utama”, dan apakah mereka mampu mengubah warisan teknologi Heli menjadi kekuatan kompetitif nyata, masih harus dilihat waktu. Tetapi dari peringatan risiko yang dirilis mendadak, Haidian menunjukkan bahwa mereka sadar akan tantangan yang dihadapi.