Pengiriman OLED tidak sesuai dengan harapan, BOE mengakui ada tiga tekanan, tingkat pertumbuhan target 2026 semakin menurun

Bagaimana Pengaruh Sengketa Paten AI · Bagaimana Sengketa Paten Mempengaruhi Pelepasan Pesanan Luar Negeri Produk OLED dari BOE?

Sumber artikel: Times Weekly Penulis: Guan Yue, Han Xun

Perusahaan raksasa industri tampilan BOE (A saham: 000725.SZ; B saham: 200725.SZ) melewati tahun keuangan yang cukup menegangkan.

Pada sore hari 2 April, BOE mengadakan konferensi penjelasan kinerja daring untuk tahun 2025, dihadiri oleh Ketua Chen Yanshun, CEO Feng Qiang, COO Wang Xiping, Direktur Independen Wang Jixiang, CFO Yang Xiaoping, Sekretaris Dewan Guo Hong, yang menjawab pertanyaan terkait kekhawatiran pasar. Wartawan Times Weekly mengikuti seluruh acara dan mengajukan pertanyaan.

Sebelumnya, pada malam 31 Maret, BOE mengungkapkan laporan tahunan 2025, perusahaan mencapai pendapatan sebesar 204,59 miliar yuan, meningkat 3,13% dari tahun sebelumnya; laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemegang saham utama sebesar 5,857 miliar yuan, meningkat 10,03%; laba bersih setelah dikurangi biaya non-inti sebesar 4,23 miliar yuan, meningkat 10,25%.

Sumber gambar: Wind

Dalam laporan tahunan ini, wartawan Times Weekly menemukan bahwa bisnis perangkat tampilan BOE mencapai pendapatan sekitar 166,417 miliar yuan pada 2025, tetap di posisi tinggi dengan pangsa 81,34% dari total pendapatan, tetapi tingkat pertumbuhan tahunan hanya sekitar 0,86%. Mengenai pertumbuhan utama yang lemah, Chen Yanshun menjelaskan bahwa volume pengiriman produk perangkat tampilan perusahaan tetap meningkat, tetapi harga rata-rata turun dibandingkan tahun sebelumnya, terutama penurunan harga produk utama pada paruh kedua 2025 cukup signifikan.

Namun, meskipun bisnis perangkat tampilan BOE secara keseluruhan tertekan oleh harga, volume pengiriman produk OLED pada 2025 juga tidak memenuhi ekspektasi.

Catatan kegiatan hubungan investor BOE pada akhir Oktober 2025 menyebutkan bahwa volume pengiriman OLED perusahaan sekitar 40 juta lembar pada kuartal ketiga 2025, “diperkirakan akan mencapai pertumbuhan dua digit sepanjang tahun”. Tetapi dalam laporan tahunan 2025, perusahaan hanya menyebutkan “volume pengiriman perangkat OLED fleksibel tetap meningkat”, tanpa mengungkapkan data spesifik seperti biasanya.

Menanggapi hal ini, wartawan Times Weekly bertanya dalam konferensi kinerja tersebut, Feng Qiang menjawab bahwa volume pengiriman produk AMOLED fleksibel BOE pada 2025 melebihi 150 juta lembar, meningkat sekitar 8% dari tahun sebelumnya. Mengenai pertumbuhan volume pengiriman yang tidak sesuai harapan, Feng Qiang menjelaskan bahwa ada tiga faktor yang mempengaruhi: pertama, sengketa paten di bidang AMOLED memicu kekhawatiran risiko terkait dari pelanggan luar negeri, menyebabkan pelepasan pesanan menjadi lebih konservatif; kedua, kebijakan “subsidi nasional” hanya mencakup perangkat di bawah 6000 yuan, sehingga produk high-end seperti lipat dan LTPO yang menjadi fokus perusahaan mendapatkan manfaat terbatas; ketiga, perusahaan masih memiliki ruang untuk perbaikan dalam manajemen efisien, dan perlu menyiapkan langkah-langkah untuk menghadapi risiko eksternal.

Ketika investor menanyakan target pertumbuhan produk OLED di masa depan, Chen Yanshun juga memberikan angka yang cukup konservatif. Ia menyatakan bahwa berdasarkan penilaian pasar saat ini, target pengiriman untuk 2026 ditetapkan sebesar 160 juta lembar, dan target pengiriman 200 juta lembar untuk 2028. Target pertumbuhan untuk 2026 sekitar 6,67%, lebih rendah dari pertumbuhan 8% pada 2025.

Chen Yanshun menjelaskan bahwa pada 2026, lingkungan politik dan ekonomi internasional akan menghadapi ketidakpastian, ditambah fluktuasi pasokan komoditas dan kenaikan harga bahan baku seperti penyimpanan, yang akan menyebabkan kenaikan harga produk akhir ponsel secara berbeda-beda, sehingga mempengaruhi volume penjualan akhir. Lembaga konsultan memperkirakan bahwa penjualan ponsel pintar global akan menurun 13% pada 2026, dan volume pengiriman OLED fleksibel global akan menurun 2%.

Setelah laporan tahunan dirilis, harga saham BOE mengalami fluktuasi kecil, penutupan 1 April naik 2,56%, penutupan 2 April turun 1,5%, dan penutupan 3 April turun 0,51%, dengan harga penutupan 3,93 yuan per saham, dan kapitalisasi pasar turun menjadi sekitar 145 miliar yuan.

OLED Masih Mengalami Kerugian Signifikan

Tianyancha menunjukkan bahwa BOE didirikan pada April 1993, beralamat di Distrik Chaoyang, Beijing. Pada Januari 2001, saham A perusahaan terdaftar di Bursa Shenzhen Mainboard, dan saham B terdaftar pada Juni 1997 di Bursa Shenzhen. Saat ini, perusahaan membangun struktur bisnis “1+4+N+ekosistem” yang berfokus pada tampilan semikonduktor, inovasi Internet of Things, sensor dan solusi, MLED, serta integrasi teknologi medis cerdas.

Sumber gambar: Tianyancha

“1” merujuk pada bisnis utama BOE, yaitu perangkat tampilan. Meskipun pendapatan 2025 lemah, volume pengiriman tetap stabil meningkat. Chen Yanshun menyatakan bahwa pada konferensi tersebut, volume pengiriman produk LCD dan OLED perusahaan pada 2025 masing-masing meningkat 8% secara tahunan. Laporan keuangan menunjukkan bahwa volume penjualan TFT-LCD dan AMOLED BOE masing-masing sebesar 90.032 km² dan 2.264 km², meningkat 8,3% dan 8,17% dibandingkan tahun sebelumnya.

Di antara keduanya, produk LCD memiliki keunggulan yang mencolok. Laporan tahunan menyebutkan bahwa BOE menduduki posisi terdepan secara global dalam pengiriman layar LCD untuk lima bidang utama: ponsel pintar, tablet, laptop, monitor, dan televisi, serta memimpin di bidang ukuran menengah dan besar seperti televisi, monitor, dan laptop.

Namun, produk OLED selain pertumbuhan yang tidak sesuai harapan, juga menghadapi kesulitan dalam hal profitabilitas. Chen Yanshun mengakui bahwa pendapatan OLED BOE pada 2025 turun 10%, dan perusahaan masih mengalami kerugian besar, yang disebabkan oleh berbagai faktor, termasuk “kesenjangan dalam manajemen efisien internal, pengendalian biaya bahan, pengembangan produk, dan pengendalian kualitas”. Meski begitu, ia tetap optimis tentang masa depan, menyatakan bahwa “pada 2026, perusahaan akan melakukan pekerjaan yang lebih mendalam dalam peningkatan kualitas, peningkatan proses, dan pengembangan teknologi produk, dan yakin akan secara signifikan memperbaiki profitabilitas OLED dalam satu tahun ke depan”.

Selain bisnis utama, empat bidang pertumbuhan utama BOE pada 2025 menunjukkan performa yang cukup baik.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa bisnis inovasi Internet of Things, bisnis sensor, bisnis MLED, dan bisnis medis cerdas BOE masing-masing mencapai pendapatan 38,949 miliar yuan, 587 juta yuan, 9,316 miliar yuan, dan 1,902 miliar yuan, meningkat 15,14%, 52,00%, 9,81%, dan 3,40% secara tahunan. Keempat bidang ini menyumbang sekitar 24,81% dari total pendapatan, meningkat dari 13,98%, 17,15%, 23,80%, dan 22,45% dari tahun 2021 hingga 2024.

Sumber gambar: Laporan tahunan BOE 2025

Namun, bisnis medis cerdas BOE pada 2025 tetap merugi, dengan biaya operasional sebesar 1,919 miliar yuan, belum mampu menutupi pendapatan. Seorang investor bertanya dalam konferensi tersebut tentang alasan kerugian ini dan secara langsung menanyakan apakah bisnis tersebut bisa “dilepas dan dipublikasikan sebagai perusahaan terpisah”. Feng Qiang tidak memberikan jawaban langsung, hanya menyatakan bahwa bisnis ini adalah implementasi dari strategi “Layar dan IoT” perusahaan di bidang kesehatan besar, dan pada 2025 “mengalami pertumbuhan yang berkelanjutan dan stabil”.

Dalam bagian “ekosistem N+”, meskipun laporan keuangan tidak mengungkapkan data spesifik, Feng Qiang menyebutkan bahwa pada 2025, “produk teknologi dari bisnis 4+N” BOE mencapai terobosan besar dan mengalami pertumbuhan yang cukup cepat secara tahunan.

“Keuntungan dari Perdagangan Saham sebesar 450 juta yuan”

Perusahaan memperoleh laba, tetapi membeli saham perusahaan sendiri tidak menghasilkan uang, ini menjadi perhatian investor dalam konferensi tersebut.

Dari segi laba, laba bersih dan laba bersih setelah dikurangi biaya non-inti BOE pada 2025 masing-masing meningkat 10% secara tahunan, tetapi EPS hanya 0,16 yuan per saham, karena peningkatan jumlah saham yang terus menerus melalui penerbitan saham baru selama beberapa tahun terakhir, menyebabkan dilusi laba per saham.

Data Wind menunjukkan bahwa saat pertama kali terdaftar, saham B BOE memiliki total saham 549,554 juta lembar, dan setelah pencatatan di A saham, jumlah saham tidak berubah. Setelah beberapa kali penerbitan saham dan distribusi saham bonus, jumlah saham meningkat secara signifikan, dan pada akhir 2025, total saham mencapai 37,414 miliar lembar. Penerbitan besar termasuk penerbitan 21,768 miliar saham pada 2014 yang mengumpulkan 45,713 miliar yuan, dan penerbitan 3,65 miliar saham pada 2021 yang mengumpulkan 20,333 miliar yuan.

Dari segi performa harga saham, sejak IPO, harga saham tertinggi mencapai 11,29 yuan per lembar, dan sebagian besar waktu berkisar antara 1 yuan hingga 6 yuan per lembar. Dalam lebih dari 20 tahun sejak IPO, kenaikan harga saham yang disesuaikan dengan dividen adalah 10,95%.

Sumber gambar: Wind

Dari sudut pandang dividen, BOE hanya membagikan dividen 4 kali dari 2000 hingga 2014, dan sejak 2015, perusahaan membagikan dividen setiap tahun selama 12 tahun berturut-turut. Namun, hanya pada akhir 2021, rasio dividen melebihi 2%, dan pada akhir 2025, rasio dividen adalah 1,33%, di bawah rata-rata 2,37% dari seluruh indeks A saham Wind.

Dalam konferensi tersebut, Chen Yanshun mengakui bahwa sejak IPO, BOE telah mengumpulkan lebih dari 90 miliar yuan dari pasar modal melalui pendanaan ekuitas, dan “tanpa dukungan besar dari pemegang saham, kami tidak akan mencapai pertumbuhan saat ini, BOE berterima kasih dari hati”. Saat perusahaan mencapai skala industri global dan arus kas operasional cukup besar, perusahaan berhenti melakukan pendanaan ekuitas di pasar modal dan meningkatkan pengembalian kepada pemegang saham.

Oleh karena itu, selain dividen, BOE mulai melakukan pembelian kembali saham. Guo Hong menyatakan bahwa sejak 2020, perusahaan telah menghabiskan lebih dari 7,1 miliar yuan untuk pembelian kembali saham A, dan hampir 1 miliar dolar Hong Kong untuk pembelian kembali saham B. Pada 2026, perusahaan akan meluncurkan rencana pembelian kembali baru, dengan rencana pembelian dan pembatalan 5-10 miliar yuan untuk A saham dan 5-10 miliar dolar Hong Kong untuk B saham.

Namun, dibandingkan dengan jumlah pendanaan, kekuatan dividen dan pembelian kembali saham BOE masih relatif kecil. Data Wind menunjukkan bahwa rasio pembayaran dividen BOE (total dividen tunai sejak pencatatan dibagi total dana yang diperoleh dari penerbitan saham sejak pencatatan) adalah 26,20%.

Perlu dicatat bahwa wartawan Times Weekly menemukan bahwa BOE pada 2025 memperoleh keuntungan besar dari “perdagangan saham”.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa pada 2025, BOE membeli empat saham baru dengan dana sendiri, yaitu Xingfu Electronics (688545.SH), Chaoying Electronics (603175.SH), Qiangyi Co., Ltd. (688809.SH), dan Shuangxin Materials (001369.SZ), dengan jumlah pembelian masing-masing 50 juta yuan, 20 juta yuan, 44,78 juta yuan, dan 100 juta yuan. Nilai buku akhir tahun masing-masing meningkat menjadi 108 juta yuan, 49,04 juta yuan, 70,17 juta yuan, dan 126 juta yuan, dan dua saham pertama mengalami penggandaan keuntungan.

Dengan tambahan saham yang dibeli sebelumnya, keuntungan buku dan aktual BOE dari perdagangan saham pada 2025 mencapai 450 juta yuan, sementara pada 2024 hanya 57,78 juta yuan.