Tentang pengaruh perluasan konflik di Timur Tengah terhadap harga emas, sering kali dianggap bahwa harga emas akan segera naik, tetapi kenyataannya tidak sesederhana itu.

Faktor utama yang mempengaruhi pergerakan harga emas sebenarnya adalah kebijakan suku bunga Federal Reserve (FRB) dan suku bunga riil. Risiko geopolitik hanyalah gangguan sementara yang dianggap pasar sebagai noise. Namun, jika menyebar ke Iran atau hingga penutupan Selat Hormuz, risiko penghindaran dan lindung nilai inflasi akan bekerja bersamaan, dan harga emas pasti akan terdorong naik.

Yang menarik adalah pola khas harga emas yang "naik karena ekspektasi dan turun saat terealisasi." Melihat sejarah, selama Perang Teluk 1991, harga emas naik 17% sebelum perang dimulai, tetapi turun 12% setelahnya. Perang Irak 2003 juga mengikuti logika yang sama, naik 35% sebelum perang dan turun 13% setelahnya. Jika AS mampu mengendalikan secara militer, pasar akan merasa aman dan menjual emas.

Bagaimana situasi saat ini? Dalam jangka pendek, tekanan karena penundaan pemotongan suku bunga membuat harga emas cenderung melemah. Dari April hingga Mei, kemungkinan besar pasar akan tetap dalam kisaran karena pengaruh situasi Timur Tengah dan proses negosiasi, dan volatilitas besar harus diantisipasi.

Namun, secara menengah, jika konflik menyebar tetapi AS tidak kehilangan kendali, kenaikan harga minyak akan mendorong inflasi, dan hasilnya, penundaan pemotongan suku bunga oleh FRB. Dalam skenario ini, suku bunga riil dan penguatan dolar AS akan menekan harga emas. Berdasarkan pola sejarah, kemungkinan besar harga emas akan kembali ke level pra-perang dalam waktu 60 hingga 180 hari setelah perang dimulai.

Di sisi lain, dalam jangka panjang, situasinya berbeda. Jika konflik menyebar secara menyeluruh dan kontrol atas tatanan ekonomi hilang, harga emas akan melonjak secara balasan. Pembelian emas oleh bank sentral dan gerakan "de-dolarisasi" akan mempercepat kenaikan harga emas dan mendukung tren kenaikan tersebut.

Pada akhirnya, ada tiga kondisi inti yang menentukan arah harga emas. Pertama adalah kebijakan moneter FRB. Jika Powell dan FRB tetap hawkish, dolar AS akan menguat dan membatasi kenaikan harga emas. Kedua adalah hubungan antara harga minyak dan inflasi. Ketiga adalah tingkat penyebaran konflik di Timur Tengah dan ekspektasi pasar.

Melihat respons AS selama 40 hari terakhir, kemampuan mengendalikan konflik sangat penting. Jika kehilangan kendali, akan terjadi kekurangan energi kronis, hilangnya kontrol inflasi, dan penurunan kepercayaan terhadap dolar, yang dapat mendorong harga emas melewati batas suku bunga dan memasuki tren bullish jangka panjang.

Saat ini, kekhawatiran utama adalah bahwa AS telah kehilangan citra sebagai kekuatan yang menakutkan seperti dulu. Dunia sedang dalam proses rekonstruksi tatanan, dan selama fragmentasi geopolitik serta tren "de-dolarisasi" berlanjut, nilai portofolio jangka panjang dari harga emas akan terus meningkat.