Baru saja mendapatkan pandangan menarik dari Kazuo Ueda tentang apa yang benar-benar membatasi langkah berikutnya BoJ. Pria itu pada dasarnya mengatakan bahwa Anda tidak bisa mengabaikan seberapa lemah tingkat bunga riil Jepang saat Anda memikirkan kenaikan suku bunga. Itu adalah inti masalah yang semua orang hindari.

Apa yang menarik perhatian saya adalah bagaimana dia membingkai masalah inflasi. Ini bukan cerita inflasi yang didorong oleh permintaan seperti biasanya – Jepang sedang menghadapi situasi kejutan pasokan, yang tampaknya membuat keputusan kebijakan jauh lebih rumit. Ketika harga naik karena biaya minyak dan kendala pasokan daripada permintaan yang panas, menaikkan suku bunga menjadi semacam tindakan penyeimbangan yang canggung.

Ueda cukup berhati-hati untuk tidak memberi sinyal apapun tentang pertemuan April nanti. Tapi pesan dasarnya tampaknya jelas: mereka memantau data dengan saksama, dan tingkat riil yang tetap rendah selama ini pasti menjadi perhatian mereka. Dia menyebutkan bahwa kondisi keuangan masih cukup akomodatif, yang memberi mereka ruang untuk bergerak, tetapi perlambatan aktivitas bisa dengan cepat membalikkan prediksi inflasi.

Pasar mata uang sudah memperhitungkan sebagian dari ini – USD/JPY mencapai 159,40, naik 0,15% hari ini. Tampaknya para trader sedang mencoba memahami apakah ini menandakan perubahan yang akan datang atau hanya pendekatan hati-hati yang sama seperti sebelumnya. Bagaimanapun, komentar Kazuo Ueda menunjukkan bahwa pertanyaan tentang tingkat bunga riil akan tetap menjadi pusat perhatian dalam keputusan berikutnya BoJ.