Saya telah mengamati bagaimana saham perangkat lunak jatuh cukup agresif, dan yang menarik adalah Wall Street tampaknya melihat ini sebagai peluang alih-alih kepanikan total.

Apa yang terjadi minggu ini cukup mengungkapkan. ETF yang mengikuti sektor ini naik 6,4% dalam hanya dua hari, yang merupakan pergerakan yang cukup besar mengingat saham perangkat lunak telah jatuh selama berbulan-bulan. Indeks S&P perangkat lunak Amerika Utara ditutup pada level terendah sejak November 2023, dengan penurunan sebesar 24% sejak awal tahun. Tapi di sinilah yang menjadi menarik: sementara saham jatuh, rasio penilaian telah runtuh secara dramatis. Kita beralih dari 40 kali lipat laba pada Juli menjadi hanya 21 kali lipat sekarang, dibandingkan dengan rata-rata historis 34 kali lipat. Salesforce diperdagangkan di bawah 13 kali lipat laba saat rata-ratanya 45 kali lipat. Adobe langsung hampir 60% di bawah rata-rata 30 kali lipatnya.

Beberapa strategis Wall Street berpendapat bahwa ketakutan saat ini sudah melampaui kenyataan perubahan fundamental. Emily Roland dari Manulife John Hancock mengungkapkannya dengan baik: berpikir bahwa AI akan menghancurkan semua perusahaan perangkat lunak masih terlalu dini, setidaknya untuk saat ini. Tapi yang menarik adalah sementara saham sektor ini jatuh, para analis sedang merevisi proyeksi laba ke atas. Pertumbuhan yang diharapkan untuk 2027 naik dari 15,7% menjadi 16,5% menurut data Bloomberg.

Dari sisi teknikal, Adam Turnquist dari LPL Financial menunjukkan bahwa indeks menemukan support di sekitar 1600 poin. Jika berhasil menembus di atas 1908, kita akan melihat pola double bottom. Meski dia memperingatkan bahwa saham masih dalam tren turun, momentum dan volume menunjukkan bahwa tekanan jual mungkin mulai berkurang.

Tapi di sinilah yang rumit: pasar tetap rapuh. Pada hari Selasa, ketika berita tentang Anthropic yang menyiapkan alat AI untuk desain web keluar, para pemenang hari itu menghilang dalam hitungan menit. Ini menunjukkan bahwa sensitivitas terhadap penggantian perangkat lunak dengan AI tetap sangat tinggi.

Perpecahan nyata terletak di antara mereka yang melihat ini sebagai peluang dan mereka yang melihat risiko struktural. Goldman Sachs tetap berpendapat bahwa rebound ini hanyalah teknikal karena oversold, bukan karena perbaikan fundamental. Manajer lain seperti Brad Conger dari Hirtle Callaghan mengakui bahwa mereka tertarik pada harga yang rendah, tetapi mereka mengakui bahwa ketidakpastian terlalu besar untuk mencari dasar saat ini. Brian Kersmanc dari GQG Partners membandingkannya dengan kebakaran hutan: kita harus menunggu abu-abu mereda untuk melihat perusahaan mana yang benar-benar kuat.

Yang jelas adalah bahwa penurunan saham perangkat lunak akan tetap volatil selama pasar memperdebatkan seberapa nyata ancaman AI ini. Valuasi sudah berada pada tingkat yang menarik, tetapi pertanyaannya adalah apakah mereka akan terus jatuh sebelum Wall Street benar-benar melompat untuk membeli secara besar-besaran.