Baru saja menangkap sesuatu yang menarik sedang berkembang di ruang kebijakan. Lobi perbankan semakin vokal tentang stablecoin, dan jujur saja, mereka mengangkat poin yang layak diperhatikan.

Jadi inilah ketegangannya: sementara Gedung Putih pada dasarnya mengatakan "jangan khawatir, membatasi hasil stablecoin hanya akan menambah pinjaman sebesar 2,1 miliar dolar," Asosiasi Bankir Amerika Serikat menyatakan bahwa itu sama sekali melewatkan masalah utama. Mereka sama sekali tidak fokus pada metrik pinjaman. Yang mereka khawatirkan sebenarnya adalah apakah stablecoin berbunga bisa memicu eksodus besar-besaran dari deposito di bank-bank tradisional.

Angkanya sangat mencengangkan. Menurut perkiraan Departemen Keuangan tahun 2025, jika stablecoin benar-benar berkembang dan menawarkan hasil yang kompetitif, kita bisa melihat sekitar 6,6 triliun dolar berpindah dari sistem perbankan AS. Itu bukan angka kecil.

Tapi di sinilah yang menjadi lebih rumit daripada sekadar "angka besar menakutkan." Kerusakan nyata mungkin tidak tersebar merata. Ekonom ABA menunjukkan bahwa bahkan jika total uang dalam sistem keuangan tetap konstan, modal kemungkinan akan mengalir dari bank komunitas yang lebih kecil ke lembaga besar. Bank-bank kecil kemudian akan dipaksa untuk mengakses pasar pinjaman grosir yang mahal, yang meningkatkan biaya bagi bisnis lokal dan memperketat kredit di daerah pedesaan. Itu sebenarnya kekhawatiran struktural yang sah.

Saya rasa apa yang terjadi di sini cukup jelas. Bisnis dan rumah tangga memiliki insentif keuangan rasional untuk beralih ke stablecoin ketika mereka menawarkan hasil yang lebih baik daripada tabungan tradisional. Bank telah merasa nyaman membayar hampir tidak ada pada deposito selama bertahun-tahun, jadi ketika kripto menawarkan alternatif, orang secara alami tertarik ke sana. Ini tekanan kompetitif, murni dan sederhana.

Sisi kripto juga punya poin. Jika stablecoin memaksa bank tradisional untuk benar-benar bersaing dalam hasil, mungkin itu bukan hasil terburuk. Tapi kekhawatiran sektor perbankan tentang ketidakstabilan bank komunitas bukan sekadar suara lobi—ada struktur ekonomi nyata yang dipertaruhkan.

Ini tampaknya telah menjadi titik utama dalam negosiasi Senat tentang regulasi kripto. Apakah stablecoin secara hukum dapat menawarkan hasil sekarang menjadi salah satu hambatan utama untuk meloloskan RUU. Menarik untuk disaksikan bagaimana ini berkembang, karena hasilnya bisa mengubah cara operasi keuangan tradisional dan kripto.