DeFi sudah mati dan kebanyakan dari kalian masih tidak memahami apa sebenarnya itu

Itu tidak pernah menjadi sistem keuangan. Itu adalah sebuah loop yang dirancang untuk menghasilkan penilaian sintetis dari modal minimal
Protocol tidak menumbuhkan modal, mereka melipatgandakan cara penghitungan dengan mengubah satu deposit menjadi beberapa posisi
Sebuah token dikeluarkan, kamu dibayar untuk menyetorkannya, dan deposit itu dicatat sebagai TVL. Itu posisi pertama.
Kamu meminjam stablecoin terhadap jaminan yang sama itu, menempatkannya di tempat lain, dan sekarang modal dasar yang sama mendukung posisi kedua di protocol lain
Lalu kamu mengambil token LP dari itu, melakukan restake atau mengulanginya lagi, dan itu dihitung untuk ketiga kalinya
Mari kita sederhanakan dengan $100:
> Kamu menyetor $100 ke dalam sebuah protocol, itu posisi pertama dan dicatat sebagai $100 TVL
> Kamu meminjam $80 terhadap $100 yang sama dan menyetorkannya di tempat lain, sekarang ada $80 lain yang dihitung
> Kamu meminjam $60 terhadap $80 itu dan menempatkannya lagi, sekarang itu adalah lapisan lain
Kamu mengambil tanda terima dari itu dan mengulanginya satu kali lagi
Di atas kertas kamu sekarang memiliki lebih dari $280 di seluruh protocol, tetapi kenyataannya itu tetap sama $100
Ini adalah ilusi yang sama seperti altcoin yang mencetak kapitalisasi pasar miliaran dolar dari float kecil
Token $2B dengan 5% beredar bukanlah $2B dari nilai, itu adalah $100M dari likuiditas yang ditandai lebih tinggi oleh perdagangan tipis
DeFi melakukan hal yang sama dengan TVL. Alih-alih mengalikan harga di seluruh pasokan, itu mengalikan modal yang sama di seluruh protocol
TVL menjadi FDV dalam format yang berbeda
Protocol mengeluarkan token ke LP, menghitung token tersebut sebagai TVL, lalu menghitung volume insentif sebagai penggunaan
Volume itu menghasilkan biaya, biaya membenarkan penilaian, penilaian membenarkan emisi, dan loop terus berlanjut
Tidak diperlukan permintaan eksternal dan sistem terus memberi makan dirinya sendiri
Setiap narasi mengikuti struktur yang sama. Yield farming, LSD, restaking, poin. Nama berbeda untuk mekanik yang sama
Kamu tidak mendapatkan hasil. Kamu dibayar dalam dilusi
Pada puncaknya, TVL lebih dari $200Milyar mengindikasikan modal yang sebenarnya tidak pernah ada. Dasarnya sebenarnya hanyalah sebagian kecil dari itu, di-loop, dileverage, dan dihitung berkali-kali
Setiap protocol melaporkannya secara independen, dashboard mengagregasikannya seolah-olah itu bersifat aditif
Begitulah industri terlihat besar
Inilah sebabnya kapitalisasi pasar altcoin dan TVL DeFi pecah pada waktu yang sama
Keduanya dibangun di atas harga internal, likuiditas tipis, dan modal yang didaur ulang. Satu menggelembungkan penilaian melalui float, yang lain melalui loop jaminan
Keduanya tidak mewakili skala ekonomi nyata
Kerentanannya berasal dari struktur yang sama ini. Peretasan tidak acak....
Kamu tidak mengekstrak ratusan juta dari sistem yang menghasilkan aliran kas eksternal nyata, kamu mengekstrak dari sistem di mana nilainya sudah bersifat abstrak
Hilangkan TVL yang dinomori token, hasil berbasis emisi, jaminan yang didaur ulang, dan volume cuci. Yang tersisa adalah sejumlah kecil protocol yang benar-benar memindahkan modal
DeFi tidak gagal. Itu bekerja persis seperti yang dirancang. Itu mengambil modal terbatas, mengulanginya, menandainya lebih tinggi, dan mendistribusikannya
Sekarang loop-nya terlihat, angka-angkanya tidak lagi valid
Itulah sebabnya itu tidak memantul. Tidak ada apa pun di bawahnya untuk mendukung skala yang pernah diklaimnya