Anthropic sebesar satu triliun, dan DeepSeek sebesar satu miliar

Penulis asli: Lin Wanwan

17 April 2026, dunia pendanaan AI kembali bergairah.

Sebuah tangkapan layar beredar luas di kalangan investor, estimasi nilai tersembunyi Anthropic, di platform pasar sekunder dan derivatif seperti Caplight, Ventuals, secara diam-diam melewati batas: 1 triliun dolar.

Singkat, tapi nyata, melebihi OpenAI.

Tanpa pengumuman resmi, tanpa siaran pers, tanpa CEO Dario Amodei yang keluar bicara, hanya pasar pra-IPO yang memberi suara.

Para investor melihat kurva pendapatan mereka bersemangat, pendapatan tahunan Anthropic dari akhir 2025 naik dari 9 miliar dolar menjadi 30 miliar, dalam empat bulan, 233%, lalu mulai menyebar kabar: AI besar berganti pemimpin.

Mari jelaskan satu hal. Estimasi nilai resmi putaran terakhir Anthropic adalah 380 miliar dolar setelah putaran G selesai Februari 2026, beberapa VC kemudian menawarkan 800 miliar atau lebih, tapi Anthropic belum menerima tawaran tersebut.

Angka 1 triliun itu adalah angka tersembunyi di platform pasar sekunder.

Hampir bersamaan, satu berita lain dari Hangzhou muncul.

DeepSeek sedang merencanakan pendanaan eksternal pertama sejak didirikan, dengan target valuasi lebih dari 100 miliar dolar, dan rencana mengumpulkan setidaknya 300 juta dolar. Pertama kalinya dalam tiga tahun.

Satu adalah didukung penuh oleh modal, sampai di gerbang triliun. Yang lain menolak modal selama tiga tahun, lalu memilih waktu yang dianggap tepat, dan membuka sedikit pintu.

Jika membaca kedua berita ini bersamaan, yang terungkap adalah satu hal: musim semi ini, dua perusahaan AI terpenting dari dua negara, telah mencapai batas jalur mereka sendiri.

Daftar pendukung Anthropic

Pertama, Anthropic.

13 Februari 2026, Anthropic menyelesaikan pendanaan putaran G, mengumpulkan total 30 miliar dolar, dengan estimasi nilai pasca-investasi 380 miliar dolar, dipimpin oleh GIC dari Singapura dan hedge fund Coatue, serta didukung oleh Blackstone, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Qatar Investment Authority, Temasek, Nvidia berjanji menginvestasikan hingga 100 miliar dolar, dan Microsoft hingga 50 miliar dolar.

Ulangi daftar ini: dana pemerintah Singapura, dana pemerintah Qatar, bank investasi terbesar di AS, Nvidia, Microsoft.

Ini adalah daftar dukungan. Modal global sedang memberi suara nyata: kekuasaan dalam AI harus tetap di tangan AS, di perusahaan ini.

Dua bulan kemudian, laporan hasil pun keluar.

Menurut data dari platform pengelolaan pengeluaran perusahaan Ramp, pada Maret 2026, dari dana baru yang digunakan perusahaan untuk membeli layanan AI pertama kali, sebanyak 73% mengalir ke Anthropic, pangsa OpenAI turun menjadi 27%, hanya 10 minggu sebelumnya, keduanya seimbang 50:50.

Senjata utama mereka adalah Claude Code, dengan pendapatan tahunan lebih dari 2,5 miliar dolar, berlipat ganda sejak awal 2026, dan jumlah pelanggan berlangganan perusahaan meningkat empat kali lipat.

Kebalikan ini bisa dipahami demikian. OpenAI sedang membangun Disney yang berorientasi konsumen, mengandalkan lalu lintas pengunjung untuk tiket masuk. Anthropic membangun jalan tol berbayar menuju sistem inti perusahaan, biaya jalan jauh lebih mahal dari tiket, dan begitu kendaraan masuk, jarang berpindah jalur.

Tak lama setelah Anthropic mengumumkan keunggulan, sebuah memo internal yang ditulis oleh Chief Revenue Officer OpenAI, Denise Dresser, bocor, menuduh Anthropic menggunakan metode “total” untuk menambah pendapatan sekitar 8 miliar dolar secara palsu.

Ketika pelanggan membeli layanan melalui AWS, Google Cloud, dan platform lain, Anthropic memasukkan seluruh jumlah pembayaran pelanggan ke pendapatan, termasuk bagian yang harus dibagi ke penyedia cloud. Jika dikurangi bagian ini, pendapatan nyata Anthropic sekitar 22 miliar dolar, tidak melebihi 25 miliar dolar OpenAI.

Bahasa dalam dokumen ini lebih mirip dua mantan kolega yang saling menjatuhkan.

Memahami memo ini membutuhkan latar belakang. Estimasi nilai pasar privat Anthropic sekitar 6000 miliar dolar, jauh di atas putaran pendanaan terakhir, sementara estimasi pasar sekunder OpenAI sekitar 7650 miliar dolar, diskon sekitar 10% dari putaran terakhir. Perusahaan lama mulai tertekan di pasar modal, dan dokumen ini adalah upaya menekan lawan sekaligus menjaga posisi sendiri.

Lalu angka yang tampak tidak cocok dalam perayaan ini. Anthropic memperkirakan akan menguntungkan baru pada 2027. Pendapatan tahunan 30 miliar dolar, valuasi 380 miliar dolar, setiap putaran pendanaan memecahkan rekor, tapi laba masih di masa depan. Semakin tinggi valuasi, semakin besar harapan investor, semakin cepat pemborosan uang, dan putaran pendanaan berikutnya semakin mendesak. Siklus ini, tidak bisa dihentikan secara sukarela oleh Anthropic, mereka hanya bisa berlari cukup cepat untuk bertahan. Inilah tembok tak terlihat yang mereka hadapi.

Sedangkan DeepSeek, telah menunggu selama tiga tahun di luar dunia investasi

Kembali ke Liang Wenfeng.

Setelah R1 meledak, seluruh dunia investasi di China menjadi kacau. Zhu Xiaohu, yang baru saja mengatakan “tidak optimis terhadap perusahaan startup yang membangun model besar”, secara terbuka menyatakan bahwa harga sudah tidak terlalu penting lagi, yang penting adalah ikut terlibat. Eksekutif Tencent, eksekutif Alibaba, dan berbagai VC datang silih berganti.

Rumor investasi Alibaba sebesar 1 miliar dolar, rumor putaran C sebesar 700 juta dolar, muncul satu per satu, dan semuanya dibantah.

Liang Wenfeng membiarkan seluruh dunia investasi menunggu di luar selama tiga tahun.

Alasannya satu kalimat: “Dalam jangka pendek, tidak ada rencana pendanaan. Masalah kami bukan uang, melainkan chip kelas atas yang dilarang ekspor.”

Huanfang Quantitative menginvestasikan 3 miliar yuan dalam tahap awal pengembangan DeepSeek, seluruhnya didukung oleh keuntungan dari hedge fund kuantitatif. Dia benar-benar tidak kekurangan uang, yang dia kekurangan adalah chip, dan pendanaan tidak bisa menyelesaikan masalah chip.

Lalu mengapa dia tidak menerima investasi? Ada kekhawatiran lain: masuknya investor eksternal bisa mengintervensi keputusan perusahaan.

Orang Liang Wenfeng, jika membaca perjalanan hidupnya, akan merasa ada sesuatu yang konsisten. Lahir 1985 di Zhanjiang, Guangdong, lulusan dari Zhejiang University, jurusan Teknik Informasi dan Elektronik, langsung terjun ke dunia kuantitatif tanpa mencari pekerjaan. Pada 2015, dia mendirikan Huanfang Quantitative, dan pada 2019, menginvestasikan hampir 200 juta yuan untuk membangun cluster komputasi “Yinghuo No.1” dengan 1100 GPU.

Begitu A100 diluncurkan, dia merebut posisi pertama di Asia Pasifik, menjadi salah satu yang pertama mendapatkan chip tersebut, dan pada 2021, menginvestasikan 1 miliar lagi untuk membangun “Yinghuo No.2”, dengan sekitar 10.000 A100, dan pada 2023, mengalihkan kekuatan komputasi ke pengembangan model besar, mendirikan DeepSeek.

Setiap langkahnya selalu didasarkan pada penilaian insinyur: menyiapkan alat terlebih dahulu, baru bekerja. Menolak pendanaan adalah salah satu alatnya.

Namun sekarang, alat ini mulai gagal.

Gaji di DeepSeek memang tidak kecil, tetapi tidak mampu bersaing dengan insentif saham dan valuasi dari raksasa pasar seperti ByteDance, Alibaba, Tencent. Liang Wenfeng mulai mendorong penilaian perusahaan, menetapkan harga opsi secara jelas, dan memberi tim rasa yakin lebih besar.

Tanpa pendanaan eksternal, tidak ada penilaian pasar, dan tidak ada nilai opsi. Bagi insinyur top, bekerja di DeepSeek berarti mungkin mengubah dunia, tapi mereka tidak punya bukti kepemilikan saham yang bisa dihitung kekayaannya.

Pada Januari 2026, Zhipu listing di HKEX, MiniMax mengikuti, dan opsi karyawan perusahaan lain mulai dicairkan, tekanan terhadap talenta DeepSeek semakin nyata.

Ada masalah lain yang mulai muncul: apakah DeepSeek dan Huanfang harus beralih dari “fokus utama pada penelitian” ke “membangun bisnis yang menghasilkan pendapatan dan akhirnya menguntungkan”. Diskusi ini sendiri adalah celah kecil.

Target pendanaan pertama kali ini di atas 10 miliar dolar, sementara valuasi perusahaan pada 2025 sekitar 3,4 miliar dolar. Jika pendanaan berhasil, valuasi akan melambung berkali-kali lipat. 300 juta dolar terhadap valuasi 10 miliar dolar, dilusi kurang dari 3%. Angka ini sangat konservatif, seperti seseorang yang membuka pintu, merasakan suhu, memastikan tidak berbahaya, lalu perlahan mendorong pintu.

Liang Wenfeng menggunakan tiga tahun mandiri untuk mendapatkan posisi tawar terbesar. Dia membuka pintu saat merasa paling percaya diri.

Dua peradaban di meja poker AI

Jika kedua cerita ini digabungkan, ada garis gelap yang muncul.

Pendukung putaran G Anthropic, GIC dari Singapura, Qatar Investment Authority, Blackstone, Goldman Sachs, Nvidia, Microsoft.

Di balik daftar ini ada logika lengkap: kekuasaan dalam AI harus tetap di tangan AS, “AI yang aman dan terpercaya” adalah infrastruktur berikutnya, setiap dolar yang masuk adalah taruhan pada keyakinan ini.

Pendanaan awal DeepSeek, termasuk Alibaba dan dana pemerintah domestik, adalah kali pertama perusahaan AI top di China secara terbuka memberi harga pada sebuah lembaga riset AI terkemuka. Mereka bertaruh pada logika lain: otonomi teknologi, ekosistem sumber terbuka, dan kekuatan komputasi lokal.

Dua daftar ini, ditempatkan di satu meja, adalah dua peradaban yang bertaruh masing-masing.

Open source dan tertutup, dalam pertarungan ini, juga adalah dua struktur kekuasaan yang berbeda.

Anthropic sepenuhnya tertutup, mengandalkan kepercayaan pasar dan premium perusahaan, pengguna aktif bulanan menghasilkan pendapatan 211 dolar, mereka menjual bukan hanya kemampuan model, tetapi juga rasa aman yang didukung oleh para ahli, Anda tidak perlu memahami, cukup percaya.

Liang Wenfeng berkata, open source “lebih sebagai budaya daripada tindakan bisnis, berkontribusi pada open source akan membuat kami dihormati.” Yang pertama mengendalikan definisi “AI yang baik” di tangan sedikit orang, yang kedua menyerahkannya ke pengembang global untuk didiskusikan.

Ini adalah dua pandangan politik tentang masa depan AI.

Tapi kedua perusahaan sebenarnya menghadapi satu masalah yang sama: saat Anda mencapai ukuran cukup besar, apa yang membuktikan bahwa Anda layak dihargai sebesar itu?

Jawaban Anthropic adalah pertumbuhan pendapatan dan pelanggan korporat, tapi laba baru akan datang pada 2027, dan perusahaan lama terus menantang. Jawaban DeepSeek, sedang dalam proses terbentuk.

Penutup

Pertandingan ini belum memiliki wasit.

Estimasi nilai Anthropic melambung ke triliun, tapi laba harus menunggu hingga 2027. Berapa lama dana pemerintah dan bank investasi terkemuka di dunia bersedia menunggu? Sejarah AI cukup singkat, tidak ada yang tahu bagaimana perusahaan sebesar ini akan berakhir secara halus, atau jatuh keras, semua orang meraba dalam gelap, hanya saja caranya berbeda-beda.

Masalah DeepSeek adalah harga pilihan. Setelah pendanaan, investor eksternal masuk, dan Liang Wenfeng yang menjaga independensinya, berapa lama bisa bertahan? Begitu pintu terbuka, tidak ada pendiri yang bisa sepenuhnya mengendalikan apa yang masuk setelahnya.

Dario Amodei menyebut dirinya sebagai “penjelajah yang mencari jalan ketiga di antara jalan menuju surga dan neraka yang sempit.” Orang-orang di sekitar Liang Wenfeng mengatakan, AGI adalah tujuan utamanya, prioritas uang dan komersialisasi tidak tinggi.

Dua orang ini, masing-masing percaya bahwa mereka sedang melakukan sesuatu yang lebih penting daripada pendanaan.

Pasar modal tidak percaya pada kepercayaan, hanya pada laporan laba rugi.

Tiga tahun lagi, atau lima tahun lagi, saat kita melihat kembali laporan ini: perusahaan yang pernah melambung ke triliun, apakah membuktikan bahwa mereka layak dihargai sebesar itu? Atau perusahaan yang memilih jalan independen selama tiga tahun, menjaga niat awalnya, dan kemudian melangkah, apakah tetap setia pada niat itu?

Dua jalan ini, keduanya belum selesai.