Jadi aku akhir-akhir ini memikirkan tentang hal emasnya Buffett, dan sebenarnya cukup gila betapa konsistennya dia tentang hal itu. Kebanyakan orang tahu Oracle of Omaha sebagai investor legendaris — kekayaan bersih sekitar $160 miliar, menjalankan Berkshire Hathaway selama lebih dari 60 tahun sebelum mundur sebagai CEO tahun lalu. Tapi yang banyak orang tidak sadari adalah seberapa dalam dia memikirkan mengapa emas tidak cocok dengan buku panduannya.

Biarkan aku uraikan apa yang sebenarnya dipercayai Buffett tentang emas, karena itu jauh lebih rumit daripada sekadar "emas buruk." Pada tahun 2011, saat harga emas mencapai rekor tertinggi sekitar $1.920 per ons, dia menjelaskannya dalam surat pemegang sahamnya. Argumen utamanya? Emas memiliki dua masalah utama. Pertama, itu tidak melakukan apa-apa. Tidak produktif. Kamu bisa memegang satu ons selamanya dan tetap akan memiliki satu ons di akhir. Itu tidak menghasilkan pengembalian, tidak mengompound, hanya duduk di sana. Kedua, permintaan industri nyata yang bisa menyerap produksi baru hampir tidak ada. Jadi apa yang sebenarnya kamu beli? Kamu bertaruh bahwa orang lain akan membayar lebih untuknya nanti.

Di sinilah menariknya. Saat tampil di CNBC tahun 2009, Buffett mengatakannya dengan lebih blak-blakan. Dia bilang emas tidak akan melakukan apa-apa kecuali "melihatmu" selama lima tahun ke depan. Bandingkan itu dengan perusahaan seperti Coca-Cola atau Wells Fargo yang benar-benar menghasilkan kas dan nilai. Dia menggunakan analogi yang melekat di ingatanku: apakah kamu lebih suka memiliki angsa yang terus bertelur, atau angsa yang hanya duduk di sana makan biaya asuransi dan penyimpanan? Pilihan itu tampak jelas jika kamu memandangnya dari sudut pandang itu.

Tapi inilah hal yang benar-benar menunjukkan ke mana pikiran Buffett — dia melihat investasi emas sebagai pada dasarnya bertaruh pada ketakutan. Saat dia mengatakan ini pada 2011, itu bukan sebagai pujian. Poinnya adalah bahwa pembeli emas bertaruh ketakutan akan meningkat, dan mereka akan mendapatkan uang jika orang menjadi lebih takut dan kehilangan uang jika ketakutan mereda. Tentu, strategi itu berhasil selama krisis 2008 dan dekade setelahnya, tapi Buffett melihatnya sebagai hal yang secara fundamental berbeda dari investasi nilai. Emas sendiri tidak menghasilkan apa-apa. Itu adalah taruhan pada emosi manusia, bukan aset produktif.

Sekarang, di sinilah banyak orang bingung. Berkshire sebenarnya membeli saham Barrick Gold di Q2 2020, mengeluarkan sekitar $560 juta untuk sekitar 21 juta saham. Semua orang mengira Buffett benar-benar berbalik arah terhadap emas. Tapi jika dilihat lebih dekat, Berkshire keluar dari posisi itu hanya dua kuartal kemudian. Beberapa analis menunjukkan bahwa ada perbedaan antara berinvestasi di emas dan berinvestasi di perusahaan tambang emas — perusahaan tambang benar-benar memproduksi sesuatu dan menghasilkan arus kas. Yang lain mencatat bahwa mungkin itu bahkan bukan keputusan langsung Buffett. Bagaimanapun, itu adalah permainan jangka pendek yang menangkap rally COVID emas, lalu mereka keluar.

Intisarinya? Buffett belum mengubah pandangannya yang mendasar tentang emas. Filosofinya berpusat pada utilitas dan kapasitas produktif. Itulah sebabnya dia pernah terbuka terhadap perak — karena memiliki penggunaan industri nyata selain status logam mulia. Tapi emas murni? Itu tidak cocok dengan rumusnya. Setelah lebih dari satu dekade konsistensi pesan tentang hal ini, aku rasa kita tidak akan melihat Oracle tiba-tiba menjadi penggemar emas. Sikapnya terhadap emas memberi banyak gambaran tentang bagaimana dia memandang nilai itu sendiri.