Saya telah mengikuti ruang logam non-ferrous cukup dekat akhir-akhir ini, dan ada beberapa pergerakan yang benar-benar menarik yang sedang terjadi saat ini. Perak sangat liar - kita melihat lonjakan besar sebesar 170% hingga 2025, dan masih naik lebih dari 8% sejauh tahun ini. Seluruh kompleks mendapatkan dorongan ketika perak, tembaga, dan uranium secara resmi masuk dalam daftar mineral kritis, yang pada dasarnya menandakan bahwa ini bukan sekadar komoditas lagi tetapi aset strategis.

Inilah yang menarik perhatian saya: sisi pasokan menjadi semakin ketat. Kita melihat cadangan yang menipis di operasi lama dan kekurangan nyata pengembangan tambang baru yang masuk ke jalur produksi. Sementara itu, permintaan terus berjalan - kendaraan listrik, infrastruktur energi terbarukan, semua hal terkait transisi hijau membutuhkan jumlah besar tembaga dan logam non-ferrous lainnya. Ketidakseimbangan pasokan-permintaan ini adalah dinamika yang biasanya memberi imbalan kepada pemain yang berada di posisi yang tepat.

Jadi perusahaan mana yang benar-benar siap untuk memanfaatkan peluang ini? Saya telah melihat beberapa yang menonjol. Coeur Mining mungkin adalah cerita pertumbuhan paling agresif saat ini. Mereka pada dasarnya menggandakan pendapatan menjadi $2,1 miliar di 2025 dengan laba bersih melompat lebih dari 10x ke $586 juta. Produksi emas dan peraknya keduanya melonjak - produksi perak naik 57% dari tahun ke tahun. Mereka juga mengakuisisi New Gold, yang akan selesai di paruh pertama 2026, menciptakan apa yang akan menjadi pemain logam mulia top-10 secara global dan produsen perak top-lima. Itulah konsolidasi yang penting saat Anda berusaha mencapai skala di pasar ini.

Southern Copper adalah pemain cadangan. Mereka memiliki cadangan tembaga terbesar di industri dan berencana meningkatkan produksi hingga 1,6 juta ton pada 2033. Itu tidak terlalu agresif menurut beberapa standar, tetapi didukung oleh capex sebesar $20,5 miliar yang telah dikomitmenkan selama dekade berikutnya. Mereka beroperasi di yurisdiksi yang solid - Meksiko dan Peru - dan penjualan bersih mereka di 2025 mencapai rekor $13,4 miliar. Bagi investor yang mencari saham pertambangan perak teratas dan eksposur tembaga sekaligus, ini adalah fondasi yang solid.

Freeport-McMoRan lebih ke permainan opsi. Mereka memiliki proyek ekspansi tersebar di seluruh portofolio mereka - Cerro Verde di Peru sudah menambah kapasitas tembaga tahunan sebesar 600 juta pound, dan mereka sedang mengevaluasi ekspansi yang lebih besar di El Abria di Chili dan Safford/Lone Star di Arizona. Kita berbicara tentang potensi produksi tambahan sebesar 200-250 juta pound per tahun dari satu operasi saja. Rantai pertumbuhan organik seperti ini sangat berharga saat harga logam mendukung.

Lundin Mining melengkapi grup ini - mereka baru saja meningkatkan sumber daya tembaga terukur mereka sebesar 37% dan sedang memajukan proyek Vicuña menuju persetujuan. Produksi tembaga tahun 2025 mencapai 331.232 ton, melampaui panduan. Mereka memperkirakan pertumbuhan berkelanjutan hingga 2028, memposisikan diri mereka untuk mencapai target produsen tembaga top-10 global.

Apa yang mengikat mereka bersama adalah bahwa semuanya menjalankan pengendalian biaya dan efisiensi produksi sambil membangun pertumbuhan. Itulah resep yang berhasil dalam siklus seperti ini - Anda membutuhkan disiplin operasional untuk menjaga margin saat biaya naik, dan proyek pertumbuhan untuk memanfaatkan saat pasokan benar-benar menjadi ketat.

Valuasi juga terlihat masuk akal. Sektor ini diperdagangkan pada rasio EV/EBITDA sebesar 16,95x versus 17,80x untuk S&P 500, jadi Anda tidak membayar premi besar untuk eksposur terhadap apa yang bisa menjadi ketat struktural multi-tahun di saham pertambangan perak dan tembaga secara khusus. Layak dipantau jika Anda memikirkan eksposur komoditas.