Aneh! Raksasa Wall Street Citadel dan Charles Schwab diam-diam melakukan penataan, mengapa media arus utama justru secara kolektif takut terhadap "pasar kebenaran" ini?

Belakangan ini ada dua media yang secara tidak sengaja menjelaskan kepada publik apa itu pasar prediksi. Satu berusaha tetap netral, sementara yang lain dengan tegas menggambarkannya sebagai bahaya sosial. Jujur saja, saya memahami sebagian kekhawatiran mereka. Setelah lama berada di persimpangan antara Wall Street dan industri kripto, saya sangat paham akan kewaspadaan masyarakat terhadap tren berlebihan dalam keuangan, tren ini memang memunculkan budaya judi yang dipandang sebagai krisis kesehatan masyarakat.

Namun para jurnalis sering melakukan kesalahan: mereka langsung menarik kesimpulan, lalu mundur mencari penyebabnya, dan secara kasar memasukkan masalah insider trading, kasino online, kecanduan judi, ke dalam narasi yang disederhanakan. Ini adalah kesalahpahaman terbesar masyarakat terhadap pasar prediksi. Terlepas dari kerugian yang ditimbulkan oleh opsi akhir, ETF swap, saham Meme, pasar prediksi sendiri, karena memberikan hak pilihan individu dan sifat desentralisasi dalam menggali kebenaran, seharusnya dipandang secara serius.

Batas antara investasi dan judi sebenarnya sangat kabur. Batas ini tidak bergantung pada mekanisme pasar yang pasti atau acak, melainkan pada apakah strategi peserta memiliki harapan keuntungan positif. Dengan kata lain, permainan didefinisikan oleh manusia, bukan oleh permainan itu sendiri.

Beberapa analisis menunjukkan bahwa pernyataan mereka sering diawali dengan “karena pasar prediksi jelas termasuk judi,” seolah-olah ini adalah aksioma yang tak terbantahkan. Asumsi dasar ini justru yang paling perlu dipertanyakan kembali. Dalam dua puluh tahun terakhir, batas antara investasi dan judi terus memudar. Data membuktikan: sekitar 60% volume perdagangan di pasar saham AS berasal dari perdagangan frekuensi tinggi, yang didominasi oleh beberapa raksasa; ETF pasif menguasai lebih dari 90% total ukuran ETF; dan periode kepemilikan rata-rata di pasar saham AS telah berkurang dari sembilan tahun di pertengahan 1970-an menjadi sekitar enam bulan saat ini.

Pada saat yang sama, volume perdagangan harian di pasar saham AS meningkat lebih dari dua kali lipat dalam sepuluh tahun terakhir, dan pendorong utamanya tetap algoritma. Tren tak terelakkan lainnya adalah: skala perdagangan ritel sedang melonjak secara drastis. Tapi sangat sedikit komentator yang menuduh bahwa perdagangan saham itu sendiri adalah judi. Mengapa? Karena masyarakat secara default menganggap bahwa memilih saham membutuhkan keahlian profesional.

Ini sangat penting: orang secara tidak adil mencampuradukkan permainan keterampilan dengan permainan peluang murni. Mesin slot dan poker keduanya disebut judi, tetapi keduanya sangat berbeda. Mesin slot sepenuhnya bergantung pada keberuntungan, adalah permainan dengan harapan negatif; poker bergantung pada teknik, dan bisa menghasilkan keuntungan dengan harapan positif. Secara sederhana, kriteria pembeda hanya melihat apakah strategi bisa menghasilkan uang, tanpa bergantung pada bentuk permainan.

Pasar prediksi dan poker mirip, keduanya adalah permainan acak yang mengandung logika pasti. Apakah ini investasi atau judi, sepenuhnya tergantung pada keputusan peserta: tergantung apakah Anda adalah orang yang memiliki otonomi tinggi dan keahlian profesional, atau sebaliknya.

Dari situ muncul pertanyaan kedua: jika mengartikan judi sebagai perilaku spekulatif yang dikendalikan manusia, lalu bagaimana mekanisme pasar semacam ini berjalan? Dari mana likuiditas berasal? Sisi lain dari spekulasi adalah lindung nilai risiko, yaitu asuransi. Semua inovasi keuangan saat lahir hampir selalu dipandang sebagai judi.

Pada masa awal, insider trading di pasar saham sangat merajalela, pasar berjangka pernah menjadi alat politik, dan perdagangan komoditas besar saat ini pun sulit didefinisikan secara tradisional sebagai insider information, karena akar masalahnya adalah bahwa spekulasi dan lindung nilai sebenarnya adalah dua sisi dari mata uang yang sama. Ini adalah permainan zero-sum, inti utamanya adalah memindahkan risiko, dan tidak semua informasi berasal dari sektor swasta.

Pengkritik paling sering mempertanyakan: ada pasar yang hanya memiliki sifat spekulatif murni, dan tidak mampu menciptakan nilai sosial, seperti taruhan olahraga. Mereka berpendapat bahwa olahraga adalah hiburan, dan bertaruh untuk hiburan tidak memiliki nilai. Tapi pandangan ini sendiri salah. Hiburan adalah sumber utama konsumsi sosial dan kebahagiaan manusia, dan itu sendiri adalah aktivitas ekonomi yang memiliki sifat pasar dua sisi.

Industri olahraga global menghasilkan pendapatan tahunan lebih dari lima ratus miliar dolar, dan dengan rantai industri terkait, skala keseluruhan diperkirakan menembus triliunan dolar. Ambil contoh Nike, yang menginvestasikan dana besar dalam sponsor, dan harus mengatur modal serta lindung risiko berdasarkan hasil pertandingan. Hanya karena beberapa wilayah belum membuka pasar yang sesuai regulasi, lalu menyamakan ini dengan kasino, sama sekali mengabaikan potensi nilai keuangan yang dimilikinya.

Nilai inti dari derivatif adalah transfer risiko, ini adalah logika dasar dari semua asuransi dan sekuritisasi aset. Untuk melakukan lindung nilai risiko, di ujung lain pasar harus ada spekulan. Dalam pasar yang terbuka dan transparan, struktur ini tidak tergantikan. Faktanya, sistem asuransi sering bermasalah karena intervensi pemerintah yang mengganggu penetapan harga yang sebenarnya.

Lalu, bagaimana membedakan apakah sebuah hal adalah bahaya sosial atau layanan keuangan yang bernilai? Bagaimana membangun sistem klasifikasi kejadian? Perbedaan utama pasar prediksi dari derivatif lain terletak pada dua karakteristik: ketepatan dan batas waktu yang terbatas.

Pasar keuangan biasa bergantung pada buku pesanan batas pusat, dan aset dasarnya memiliki nilai yang berkelanjutan. Tapi pasar prediksi berbeda: setelah kejadian selesai, likuiditas pasar nol, dan peserta keluar dari posisi. Hasil pembayaran yang bersifat binari membuat strategi lindung nilai dinamis konvensional gagal, dan menimbulkan tantangan besar bagi maker pasar.

Yang lebih penting lagi, ini adalah pasar odds, bukan pasar harga. Artinya, dalam fluktuasi di kisaran probabilitas 50%, likuiditas jauh lebih tinggi daripada di kisaran probabilitas ekstrem 98%—yang terakhir, setiap perubahan odds satu poin akan secara eksponensial meningkatkan biaya pembayaran. Oleh karena itu, likuiditas tidak bisa hanya disediakan melalui spread harga secara terus-menerus.

Dalam kejadian dengan kesenjangan informasi yang besar dan peserta yang memiliki keunggulan informasi mutlak, maker pasar profesional hampir tidak pernah masuk. Ini berarti, anggapan kritikus bahwa “orang dalam memanfaatkan keunggulan informasi untuk meraup keuntungan besar” sangat terbatas dalam sebagian besar skenario. Pasar sendiri akan secara alami menyaring kejadian yang benar-benar diperhatikan masyarakat.

Kejadian yang tidak populer dan tidak bernilai secara alami tidak memiliki likuiditas, dan likuiditas pasar sendiri sudah menilai nilai informasi tersebut. Sebuah sistem klasifikasi kejadian yang masuk akal akan terbentuk secara alami dari sini.

Lalu, apa nilai pasar prediksi yang cukup untuk menutupi risiko potensialnya? Ketepatan yang disebutkan sebelumnya adalah karakteristik paling berharga. Saat ini, keuangan global terlalu banyak dikendalikan oleh keuangan berlebihan, dan harga aset sering dipengaruhi oleh arus dana dan analisis teknikal, jauh dari fundamentalnya. Pasar prediksi adalah salah satu dari sedikit alat yang memungkinkan harga langsung mengaitkan fakta dan menghilangkan noise.

Di masa depan, jika Anda memiliki penilaian tentang pendapatan $TSLA, daripada membeli atau menjual sahamnya (yang dipengaruhi faktor makro dan pasar secara umum), lebih baik bertaruh di pasar prediksi; jika ingin memprediksi data non-pertanian, Anda tidak perlu memperdagangkan futures dolar Eropa, cukup berpartisipasi langsung di pasar terkait. Sifat ketepatan ini akan benar-benar menguntungkan penelitian mendalam, penilaian profesional, dan keunggulan informasi nyata.

Banyak kritik menyatakan bahwa pasar prediksi menipu orang awam yang kurang pengetahuan, dan peserta umumnya mengalami kerugian. Faktanya justru sebaliknya: pasar ini memiliki mekanisme yang paling adil, dan memberi penghargaan kepada investor profesional yang memiliki keunggulan informasi. Tidak seperti kasino Las Vegas yang menarik pemain yang terus-menerus meraih keuntungan, pasar prediksi menyambut semua peserta yang memiliki keunggulan informasi.

Citadel Securities dan Charles Schwab telah mengumumkan masuk ke bisnis pasar prediksi. Apakah raksasa ini sedang menindas kelompok yang lemah? Jelas tidak. Mereka memahami lebih tajam bahwa spekulasi dan lindung nilai adalah dua sisi dari mata uang yang sama, dan risiko satu pihak adalah peluang keuntungan pihak lain.

Mengapa narasi otoritatif selalu menolak “pasar kebenaran” ini? Setelah membaca ini, Anda harus memahami bahwa di bawah pengawasan yang tepat, potensi pasar prediksi sangat besar. Selama keuntungan melebihi risiko, masalah kecanduan judi dan lainnya bisa diatasi. Tapi ada satu pertanyaan penting yang tersisa: apakah insider trading terkait kejadian publik akan menyebabkan monopoli pribadi dan ketidakadilan dalam meraup keuntungan?

Pertanyaan ini sangat kompleks dan perlu dibahas secara terpisah. Di sini saya ingin berbagi sebuah pemikiran, serta sebuah buku yang baru-baru ini saya baca. Buku tersebut menguraikan kelalaian sistematis media otoritatif selama puluhan tahun, dan bukan kebetulan: menyembunyikan tragedi sejarah, memuliakan kebangkitan diktator, memicu rumor perang, dan meredam risiko ekstremisme.

Media ini selalu bergantung pada saluran informasi, ideologi, dan kebutuhan perlindungan institusi, yang menyebabkan distorsi kebenaran. Memahami hal ini akan membuat kita mengerti bahwa bias media bukan sekadar pertarungan posisi politik, melainkan masalah struktural yang lebih dalam: institusi otoritatif teratas secara aktif menciptakan konsensus sosial, lalu membela diri setelah melaporkan kesalahan mereka.

Kembali ke awal, kedua media tersebut bukan pihak yang netral dalam industri. Ini juga alasan mengapa semakin banyak media yang akan mengkritik pasar prediksi di masa depan. Tapi Anda harus sadar: alasan mereka menolak pasar prediksi justru adalah alasan mengapa Anda harus mendukungnya.

Informasi memang memiliki harga, ini tidak perlu diperdebatkan. Saya selalu percaya: lawan dari informasi palsu bukanlah kebenaran mutlak, melainkan informasi yang dikendalikan secara resmi. Perdebatan sejati bukan tentang penetapan harga informasi itu sendiri, melainkan siapa yang berhak mendefinisikan informasi, siapa yang bisa meraup keuntungan dari informasi, dan apakah informasi tersebut sudah dimonopoli sebelum diketahui masyarakat.

Ketika pelaku insider mengumpulkan informasi yang tidak simetris, meraup keuntungan adalah hal kedua; yang lebih penting adalah permainan kekuasaan. Menggunakan kelemahan informasi masyarakat untuk meraup keuntungan, informasi akan digunakan untuk mengendalikan opini, menciptakan narasi palsu, dan seluruh sistem penyebaran kebenaran akan dikendalikan dan diarahkan. Oleh karena itu, inti dari penolakan terhadap insider trading bukanlah efisiensi ekonomi, melainkan kesetaraan hak akses informasi.

Setelah memahami ini, Anda tidak akan bersikap pesimis terhadap pasar prediksi, melainkan akan melihat dunia dari sudut pandang yang lebih akurat dan rasional. Inilah alasan saya selalu percaya: mendukung pasar prediksi sendiri adalah sebuah gagasan yang sangat demokratis.