Baru saja menangkap sesuatu yang menarik tentang bagaimana Warren Buffett mengakhiri peran CEO-nya. Ketika dia mengundurkan diri pada 31 Desember, pengajuan kuartalan yang keluar bulan lalu mengungkapkan langkah investasi terakhirnya, dan jujur saja, kontrasnya cukup mencolok.

Jadi begini yang terjadi: selama beberapa tahun terakhir, Buffett secara konsisten memangkas posisi Apple-nya. Dimulai dengan lebih dari 915 juta saham pada akhir 2023, dan saat dia menyerahkan semuanya ke Greg Abel, dia telah menjual sekitar 75% dari kepemilikannya itu. Kita berbicara tentang 687 juta saham yang hilang. Alasan yang tampaknya cukup jelas ketika melihat valuasinya - Apple diperdagangkan pada 10-15 kali laba saat Buffett pertama kali membeli pada 2016, tetapi pada awal tahun ini mencapai 34,5 kali. Itu adalah premi yang besar, dan meskipun dia selalu menghormati loyalitas merek Apple dan program buyback besar-besaran mereka, harga sahamnya menjadi terlalu mahal untuk seleranya.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Sementara semua orang fokus pada likuidasi Apple, Buffett diam-diam melakukan sesuatu yang lain - dia menghabiskan enam kuartal terakhir secara sistematis membangun posisi 9,9% di Domino's Pizza. Kita berbicara tentang pembelian konsisten dari Q3 2024 hingga Q4 2025, mengumpulkan total 3,35 juta saham. Itu pola yang cukup sengaja untuk seseorang yang seharusnya sedang mengurangi portofolionya.

Teori tentang Domino's masuk akal jika dipikirkan. Perusahaan ini pada dasarnya membangun kembali reputasinya dari nol di akhir 2000-an dengan mengakui bahwa pizzanya tidak bagus dan benar-benar memperbaikinya. Sejak saat itu, mereka luar biasa - saham naik 6.700% sejak IPO tahun 2004. Mereka memiliki cerita ekspansi internasional yang berjalan sangat baik selama 32 tahun berturut-turut dengan pertumbuhan penjualan toko yang positif di luar negeri. Dan dari sudut pandang valuasi, forward P/E mereka berada di bawah 19, sekitar 31% lebih murah dari rata-rata lima tahun mereka. Langkah klasik Buffett - membeli kualitas dengan harga yang wajar.

Yang patut dicatat adalah bahwa Domino's adalah jenis bisnis yang sangat diminati Buffett: manajemen yang transparan, pengembalian modal secara konsisten kepada pemegang saham melalui buyback dan dividen, dan mereka benar-benar menjalankan rencana pertumbuhan mereka dengan AI dan peningkatan rantai pasokan. Tidak mencolok, tetapi dapat diandalkan.

Seluruh cerita ini terdengar seperti pernyataan akhir yang disengaja dari Sang Oracle Omaha - kurang Apple dengan valuasi tinggi, lebih banyak eksposur ke bisnis konsumen yang terbukti dengan potensi internasional nyata. Apakah itu akan terbukti tepat, kita tunggu saja, tetapi logikanya cukup masuk akal.