Baru saja memperhatikan bahwa kontrak berjangka gula mencapai level terendah mereka dalam lebih dari 5 tahun. Kontrak NY Maret turun lagi 0,43% hari ini sementara gula putih ICE London terdampak lebih keras sebesar -2,12%. Tren penurunan selama 5 bulan ini tampaknya tidak akan berbalik dalam waktu dekat mengingat apa yang kita lihat dari angka pasokan.

Beberapa analis pada dasarnya menyanyikan lagu yang sama tentang kelebihan pasokan gula global yang akan berlanjut hingga tahun 2026/27. Kita berbicara tentang kelebihan pasokan sebesar 3,4 juta metrik ton yang diperkirakan tahun depan menurut laporan terbaru, setelah surplus sebesar 8,3 MMT musim ini. Itu banyak inventaris yang harus diproses. Bahkan lebih bearish, beberapa spesialis komoditas memproyeksikan kelebihan pasokan mendekati 4,7 juta MT untuk tahun ini tergantung pada angka yang mereka ikuti.

Kisah nyata di sini adalah peningkatan produksi di mana-mana. Brasil menghancurkan lebih banyak tebu untuk gula ( mencapai 50,78% dari rasio penghancuran mereka), India baru saja melaporkan produksi meningkat 22% dari tahun ke tahun dan mereka sekarang diizinkan mengekspor lebih banyak untuk mengurangi kelebihan domestik mereka, dan Thailand diperkirakan akan meningkatkan produksi juga. India adalah produsen terbesar kedua secara global dan jika mereka membanjiri pasar ekspor, itu memberi tekanan pada harga yang tidak diinginkan siapa pun.

Apa yang menarik perhatian saya minggu ini adalah data posisi dana. Posisi short di kontrak berjangka gula NY baru saja mencapai rekor 239.000 kontrak posisi short bersih. Itu adalah posisi paling ekstrem sejak 2006. Biasanya posisi ekstrem seperti itu dapat memicu rebound short-covering, tetapi dengan pasokan fisik sebanyak ini, setiap kenaikan harga bisa menjadi peluang untuk menjual.

Perkiraan terbaru USDA menunjukkan produksi global meningkat 4,6% menjadi rekor 189 juta MT sementara konsumsi hanya tumbuh 1,4%. Matematika itu tidak cocok untuk harga. Satu-satunya titik cerah mungkin adalah produksi Brasil tahun 2026/27 yang berpotensi turun 3,91%, tetapi itu masih satu tahun lagi. Untuk saat ini, berita pasar gula semua tentang mengelola kelebihan pasokan.