Saya telah memantau data ekonomi yang masuk akhir-akhir ini, dan ada sesuatu yang layak diperhatikan. Pertanyaan yang sedang diajukan semua orang saat ini adalah kapan resesi akan terjadi, dan jujur saja, sinyal-sinyalnya semakin sulit untuk diabaikan.

Mari kita mulai dengan apa yang sebenarnya terjadi di lapangan. Laporan pekerjaan Januari terlihat cukup baik di atas kertas—penambahan 130.000 pekerjaan baru—tapi jika diperiksa lebih dalam, menjadi berantakan. Kebanyakan dari kenaikan tersebut berasal dari sektor kesehatan dan sektor yang didanai pemerintah. Lebih mengkhawatirkan lagi, revisi Departemen Tenaga Kerja menunjukkan bahwa tahun 2025 hanya menambah 181.000 pekerjaan secara total, dibandingkan dengan 1,46 juta di tahun 2024. Itu penurunan yang besar. Dalam ekonomi di mana pengeluaran konsumen menggerakkan segalanya, pertumbuhan pekerjaan yang melemah adalah tanda bahaya.

Lalu ada situasi utang rumah tangga. Data dari Federal Reserve New York menunjukkan bahwa konsumen mulai tertinggal dalam pembayaran pinjaman pada tingkat yang belum pernah kita lihat sejak 2017. Total utang rumah tangga mencapai 18,8 triliun dolar, dengan utang non-perumahan sebesar 5,2 triliun dolar. Tingkat tunggakan meningkat menjadi 4,8%—dan inilah yang menarik—terkonsentrasi di daerah berpendapatan rendah. Anda melihat ekonomi berbentuk K di mana rumah tangga kaya terus menjadi lebih kaya sementara keluarga yang berjuang semakin tertekan.

Tambahkan lagi gambaran tabungan pribadi. Ingat keuntungan selama pandemi? Itu sebagian besar sudah hilang. Tingkat tabungan pribadi turun menjadi 3,5% dari 6,5% hanya dalam waktu lebih dari setahun. Utang kartu kredit terus meningkat. Jika menghubungkan semua titik ini, Anda melihat potensi reaksi berantai: tabungan yang lebih rendah berarti orang bergantung pada pekerjaan untuk terus berbelanja, tetapi jika pengangguran meningkat, pengeluaran konsumen bisa ambruk—yang akan menarik seluruh ekonomi ke bawah. Jadi, kapan resesi akan terjadi? Itu menjadi pertanyaan triliun dolar.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Jika keadaan memburuk, The Fed memiliki opsi. Mereka telah menunjukkan bahwa mereka bersedia untuk bersikap akomodatif saat diperlukan, yang secara esensial berarti memotong suku bunga dan mungkin memperluas neraca mereka. Trump telah vokal tentang keinginan untuk suku bunga yang lebih rendah, dan jika pengangguran meningkat sementara inflasi tetap mendekati target 2%, The Fed bisa membenarkan pemotongan suku bunga lebih lanjut. Dalam siklus sebelumnya, dukungan kebijakan semacam ini berfungsi seperti jaring pengaman bagi pasar.

Ironisnya, dengan begitu banyak investor ritel sekarang memegang saham sebagai tabungan, penurunan nyata akan langsung memukul Main Street. Itu mungkin malah memberi insentif lebih besar bagi The Fed untuk turun tangan. Jadi meskipun tanda-tanda peringatan resesi nyata, respons kebijakan bisa meredam dampaknya. Yang jelas, saya akan terus memantau data tenaga kerja dan metrik kredit ini dengan saksama. Data akan memberi tahu kita kapan keadaan benar-benar mulai bergeser.