Jadi saham internasional sebenarnya memiliki tahun yang sangat solid di 2025, dan jujur saja ini layak diperhatikan apa yang sedang terjadi di sini.

Untuk waktu yang lama, saham AS hanya mendominasi segalanya setelah krisis keuangan. Tapi tahun lalu kita akhirnya melihat skenario itu berbalik. ETF iShares MSCI EAFE mengalahkan S&P 500 dengan margin yang cukup besar - kita bicara 31,6% versus 17,7%. Pasar berkembang bahkan lebih tinggi lagi di angka 34%. Itu bukan perbedaan kecil.

Yang menarik adalah ini bukan hanya tentang penjualan saham teknologi. Cerita sebenarnya adalah rotasi dari pertumbuhan ke nilai. Dolar melemah, dan tiba-tiba semua nama internasional yang tertekan mulai terlihat menarik lagi. Orang mulai bosan mengejar saham mega-kap yang mahal dan mulai mencari nilai nyata di tempat lain.

Di sinilah prospek saham internasional menjadi menarik. Lihatlah valuasinya. S&P 500 saat ini berada di sekitar 29 kali laba masa depan - itu secara historis tinggi. Pasar berkembang yang maju? 19 kali. Pasar berkembang? 18 kali. Celah itu besar sekali.

Selain angka-angka, ada beberapa kekuatan pendorong yang sedang terbentuk. Eropa sedang membicarakan stimulus fiskal, produktivitas meningkat, dan dolar yang lebih lemah yang saya sebutkan membantu perusahaan asing saat mereka melaporkan laba di rumah. Prospek pertumbuhan laba untuk saham internasional juga terlihat solid - setelah pertumbuhan yang hampir datar di 2025 di sebagian besar wilayah maju, estimasi 2026 memanggil pertumbuhan satu digit tinggi hingga dua digit rendah.

Pikirkan ini: saham AS pada dasarnya sudah menjalani streak kemenangan selama lebih dari 15 tahun. Ekuitas internasional sensitif secara siklus dan diperdagangkan lebih murah. Mereka juga jauh kurang bergantung pada teknologi untuk hasil mereka, yang berarti eksposur sektor yang berbeda dan penggerak ekonomi yang berbeda.

Sekarang, ada risiko nyata. Tarif bisa meledak, dolar bisa berbalik, dan perlambatan manufaktur bisa memukul pasar siklikal lebih keras. Tapi setelah kekeringan yang begitu lama, prospek saham internasional akhirnya tampak seperti bisa bergeser ke arah mereka untuk jangka waktu yang lebih lama.

Celah valuasi yang besar ditambah dengan ekspektasi laba yang membaik adalah jenis setup yang secara historis memberi imbal hasil kepada modal yang sabar. Apakah ini tahun di mana akhirnya akan menembus, itu pertanyaan yang semua orang tanyakan, tapi kondisi memang sudah ada di sana.