Baru saja melihat sesuatu yang menarik tentang dari mana gelombang keuntungan berikutnya mungkin benar-benar berasal dalam siklus AI ini. Kebanyakan orang mengejar permainan mega-kap yang jelas, tetapi ada seluruh kategori saham perusahaan AI yang telah terbang di bawah radar—dan mereka masih diperdagangkan dengan valuasi yang cukup masuk akal.

Masalahnya, permintaan infrastruktur AI sama sekali belum mendekati apa yang dibutuhkan. Kita berbicara tentang tahap awal. Grand View Research memproyeksikan pasar AI global bisa membengkak dari $390,9 miliar tahun lalu menjadi $3,5 triliun pada tahun 2033. Itulah jenis landasan pacu yang biasanya menciptakan pasar bullish yang berkelanjutan, bukan hanya reli cepat.

Micron menarik perhatian saya terlebih dahulu. Mereka baru saja mencatat pertumbuhan pendapatan tahun-ke-tahun sebesar 56% mencapai $13,6 miliar di kuartal terbaru mereka, dan yang luar biasa—produksi HBM mereka untuk 2026 sudah sepenuhnya dialokasikan. Itu berarti harga dan volume sudah dikunci dengan pelanggan. Tidak ada lagi permainan tebak-tebakan seperti dalam siklus memori sebelumnya. Hyperscalers diperkirakan akan menginvestasikan hampir $527 miliar dalam capex AI tahun ini saja, dan Micron berada tepat di tengah pengeluaran tersebut. Sahamnya diperdagangkan pada 8,6x laba masa depan, yang terasa murah untuk perusahaan dengan dorongan permintaan seperti ini dan perluasan margin. Mereka juga disiplin dari sisi neraca—mengurangi utang sebesar $2,7 miliar dan mempertahankan margin arus kas bebas hampir 30%.

Qualcomm juga layak diperhatikan. Mereka bukan lagi sekadar perusahaan chip ponsel. Mereka memiliki $44 miliar dalam pendapatan tahunan dan arus kas bebas yang solid sebesar $12,8 miliar. Yang menarik perhatian saya adalah permainan AI PC mereka—mereka sedang mengkomersialkan sekitar 150 desain berbasis Snapdragon tahun ini, dan X2 Plus yang baru membawa AI PC ke tingkat harga volume. Itulah cara beralih dari pengguna awal ke pasar massal. Segmen otomotif mereka saja menghasilkan lebih dari $1 miliar kuartal lalu, dan sekarang mereka memperluas ke pusat data AI dengan rencana penyebaran 200 megawatt. Diperdagangkan pada 12,8x laba masa depan, saham perusahaan AI ini juga terasa cukup wajar untuk apa yang mereka bangun.

Intinya yang lebih luas: sementara semua orang memperdebatkan valuasi mega-kap, kedua perusahaan ini sebenarnya diposisikan untuk mendapatkan manfaat dari pembangunan infrastruktur yang memungkinkan semua permainan AI lainnya. Memori dan prosesor tidak seksi tapi sangat penting. Di situlah biasanya tersembunyi alpha sejati.