Melihat kembali tahun 2023, itu sebenarnya perjalanan yang cukup liar untuk pasar saham AS. Setelah dihantam habis-habisan pada tahun 2022, pasar pulih dengan keras—kita berbicara tentang kenaikan 21% hingga akhir tahun, jauh di atas rata-rata pengembalian 10% biasanya.

Tapi inilah intinya: sebagian besar keuntungan itu datang di awal tahun. Sisanya hampir seperti rollercoaster dengan kekhawatiran inflasi, ketidakpastian kenaikan suku bunga, krisis perbankan regional yang menakut-nakuti semua orang, dan ketegangan geopolitik di mana-mana. Namun entah bagaimana ekonomi AS tetap tangguh dan laba perusahaan terus meningkat.

Kisah nyata tahun 2023? Saham teknologi benar-benar mendominasi. Nasdaq naik sekitar 37%, sementara Dow lebih modest di 11%. Dan nama-nama teknologi besar—Apple, Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta, Microsoft, Tesla—pada dasarnya mengangkat seluruh pasar di pundaknya. Masing-masing dari mereka mengalahkan keuntungan keseluruhan S&P 500.

Saya ingat saat krisis perbankan itu melanda pada musim semi 2023. Silvergate, Silicon Valley Bank, Signature Bank, First Republic—semuanya runtuh dalam beberapa minggu. Orang-orang benar-benar khawatir tentang penyebaran contagion ke mana-mana. Tapi The Fed turun tangan dengan pinjaman darurat, dan bank-bank besar seperti JPMorgan Chase menyerap beberapa asetnya. Krisis teratasi, pasar stabil kembali.

Dalam hal kinerja saham individual, Nvidia benar-benar monster—naik 220% selama tahun itu berkat ledakan AI. Meta juga pulih dengan baik, naik 172% saat pasar iklan kembali bangkit. Bahkan saham kapal pesiar seperti Royal Caribbean sempat melonjak, naik 117% karena orang akhirnya ingin bepergian lagi setelah Covid.

Di sisi lain, saham energi surya benar-benar hancur. Solaredge turun 72%, Enphase turun 62%. Bahan kimia pertanian juga terkena dampak—FMC turun 56%.

Apa yang benar-benar menggerakkan pasar? Narasi inflasi dan suku bunga. The Fed telah agresif menaikkan suku bunga mulai tahun 2022, tapi pada 2023 kita mulai melihat inflasi benar-benar menurun—dari puncaknya 9,1% di pertengahan 2022 menjadi sekitar 3,2% pada Oktober. Perubahan fokus dari kenaikan suku bunga ke potensi pemotongan suku bunga di 2024 pada dasarnya membuka jalan bagi reli pasar secara keseluruhan.

Melihat kinerja pasar saham AS 2023 secara keseluruhan, konsensus menuju 2024 cukup optimis. Analis memproyeksikan pertumbuhan laba sebesar 11,6% untuk perusahaan S&P 500 dan memperkirakan indeks akan naik lagi 10% dengan rekor tertinggi baru. The Fed diharapkan mulai memangkas suku bunga, yang tentu saja akan baik untuk saham pertumbuhan dan teknologi.

Pemulihan pasar 2023 benar-benar sesuatu—dari tahun terburuk dalam lebih dari satu dekade di 2022 menjadi salah satu tahun terbaik yang pernah kita lihat. Narasi pasar saham AS 2023 pada dasarnya menjadi tentang pendinginan inflasi dan The Fed beralih dari pengencangan ke pelonggaran. Perubahan yang cukup signifikan bagi investor yang sebelumnya dihantam.