Akhir-akhir ini banyak pembicaraan tentang saham tembaga, terutama yang membayar dividen. Semua orang berbicara tentang bagaimana perusahaan pertambangan menghasilkan uang yang besar untuk pemegang saham, tapi ada satu hal - tidak semua saham dividen diciptakan sama.

Pertambangan tembaga benar-benar menarik saat ini. Berbeda dengan bijih besi, yang harganya cukup tertekan, tembaga bahkan mencapai rekor tertinggi kembali pada bulan Mei meskipun ada banyak berita tentang perlambatan ekonomi China dan isu geopolitik. Narasinya juga menarik - energi terbarukan, kendaraan listrik, pusat data AI semuanya membutuhkan jumlah besar tembaga. Analis semakin optimis, dengan kebanyakan sepakat bahwa kita akan melihat defisit pasokan besar menjelang akhir dekade ini.

Sekarang, Southern Copper menarik perhatian karena berada di cadangan tembaga terbesar di dunia dan secara historis membayar dividen besar. Terlihat sempurna di atas kertas, bukan? Tapi jika kita selidiki lebih dalam, gambarnya menjadi lebih rumit.

Pertama, valuasinya terlalu tinggi. SCCO diperdagangkan dengan rasio EV terhadap EBITDA sebesar 14,2x, yang tinggi menurut standar historis dan dibandingkan dengan saham pertambangan lain. Itu tidak memberi banyak ruang untuk kenaikan, terutama ketika saham tembaga yang membayar dividen seharusnya menawarkan pendapatan sekaligus apresiasi.

Kedua, produksi hampir stagnan. Antara 2024 dan 2026, output Southern Copper tidak mengalami peningkatan. Perusahaan mengandalkan tambang Tia Maria untuk mulai berproduksi pada 2027, tetapi proyek tersebut tertunda selama bertahun-tahun karena penolakan dari komunitas lokal. Memang, ada laporan terbaru bahwa pengembangan mungkin dilanjutkan, tapi itu tetap menimbulkan ketidakpastian.

Ketiga - dan ini yang penting - dividen tidak dapat diandalkan. Perusahaan menggunakan kebijakan dividen variabel berdasarkan arus kas dan kebutuhan belanja modal. Mereka memotong pembayaran kuartalan menjadi 80 sen awal tahun ini, lalu beralih ke dividen saham alih-alih tunai. Dividen saham tersebut setara sekitar $1,20 per saham tahunan, tapi mereka tidak berkomitmen apakah itu akan menjadi normal baru. Mereka masih memiliki 103 juta saham treasury, jadi bisa saja terus melakukan ini, tapi itu sepenuhnya tergantung kebijakan manajemen.

Wall Street tampaknya sepakat bahwa ini bukan saat yang tepat untuk membeli. Konsensus analis adalah 'Jual Moderat,' dengan hanya 1 rekomendasi beli kuat dan 6 rekomendasi jual. Target harga rata-rata mereka sebesar $86,92 menunjukkan potensi penurunan sekitar 21% dari level saat ini.

Lihat, fundamental tembaga secara jangka panjang cukup solid. Tapi Southern Copper secara khusus? Meski harganya turun sekitar 15% dari tertinggi 52 minggu, risiko dan imbal hasilnya tetap tampak tidak menguntungkan. Dividen yang terlalu volatil dan tidak pasti membuat harga ini kurang menarik untuk dibeli. Lebih baik tunggu titik masuk yang lebih menarik jika Anda serius ingin menjadikan saham tembaga dengan dividen sebagai bagian utama portofolio.