Baru saja menyadari sesuatu yang selama ini tersembunyi sementara semua orang fokus pada pilihan Trump untuk ketua Fed. Kevin Warsh mendapatkan nominasi, tentu saja, tetapi ada hal yang tidak cukup dibicarakan — Jerome Powell masih memiliki kartu besar untuk dimainkan.

Jadi masa jabatan Powell sebagai ketua Fed berakhir bulan Mei ini, kan? Saat itulah Warsh akan mengambil alih jika Kongres mengonfirmasinya. Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Masa jabatan dewan Powell yang sebenarnya selama 14 tahun tidak berakhir sampai 2028. Kebanyakan ketua yang meninggalkan posisi mereka biasanya turun dari dewan sebagai tradisi, tetapi tidak ada yang memaksa mereka melakukannya. Dan Powell? Dia cukup diam saat ditanya tentang rencananya.

Mengapa ini penting? Karena jika Powell tetap di dewan, dia masih memiliki kekuatan suara di Komite Pasar Terbuka Federal — kelompok yang secara harfiah mengendalikan keputusan suku bunga. Itu adalah pengaruh besar di pemerintahan Trump yang sangat ingin suku bunga turun lebih cepat.

Ada preseden sejarah di sini. Pada akhir 1940-an, Marriner Eccles menolak meninggalkan dewan Fed setelah masa jabatannya sebagai ketua berakhir karena dia merasa Presiden Truman berusaha mengusirnya karena alasan politik. Powell bisa melakukan hal serupa jika dia percaya bahwa independensi Fed sedang terancam.

Apa yang membuat ini semakin mungkin? Sebuah panggilan subpoena dari DOJ terhadap Powell terkait penyelidikan renovasi kantor pusat Fed. Beberapa sumber melaporkan bahwa dia sedang mempertimbangkan kembali pilihannya setelah itu. Powell sendiri pada dasarnya mengatakan bahwa penyelidikan itu tampak sebagai balas dendam karena Fed tidak memotong suku bunga cukup cepat untuk memuaskan Trump.

Perhitungan politik di sini sangat liar. Jika Powell meninggalkan dewan, Trump bisa mengisi kekosongan lain dengan seseorang yang mungkin lebih kooperatif. Tapi jika Powell tetap, dia secara efektif memblokir langkah itu dan mempertahankan pengaruhnya terhadap keputusan kebijakan moneter. Lebih menarik lagi — Senator Thom Tillis mengatakan dia tidak akan memilih calon Fed baru sampai penyelidikan DOJ selesai, yang menambah lapisan kompleksitas lain.

Orang-orang terus bertanya kapan Powell akan berbicara hari ini atau apa langkah berikutnya, tetapi sejujurnya, keheningannya mungkin adalah strategi itu sendiri. Dengan tetap ambigu, dia menjaga semua orang tetap tebak-tebakan dan berpotensi mencegah Trump menumpuk anggota dewan lebih jauh.

Pertanyaan sebenarnya adalah apakah Powell melihat tetap di posisi sebagai kewajiban sipilnya untuk melindungi independensi Fed, atau jika dia akan mengambil jalan keluar secara tradisional. Bagaimanapun, ini bisa berdampak besar pada jalur suku bunga Fed selama beberapa tahun ke depan. Sangat menarik untuk melihat bagaimana ini akan berkembang.