Kamu tahu, dengan segala yang terjadi di pasar akhir-akhir ini, aku rasa ini saat yang tepat untuk menjelaskan bagaimana mekanisme pemutus sirkuit ini sebenarnya bekerja. Kebanyakan orang tidak terlalu memikirkannya sampai situasinya menjadi gila.

Jadi begini. Ketika kita melihat volatilitas seperti yang baru-baru ini terjadi—VIX melewati 60 intraday, ketegangan tarif meningkat—bursa memiliki perlindungan yang sudah disiapkan. Dan jujur, perlindungan ini lebih penting dari yang orang sadari.

Pertama, ada sistem pemutus sirkuit seluruh pasar. Ini aktif di tiga level berbeda berdasarkan seberapa banyak indeks S&P 500 turun dalam satu sesi. Level 1 terjadi saat indeks turun 7% intraday. Jika ini terjadi sebelum pukul 15:25 ET, perdagangan dihentikan selama 15 menit agar semua orang bisa bernafas sebentar. Setelah pukul 15:25, perdagangan hanya dilanjutkan kecuali terjadi sesuatu yang lebih buruk.

Level 2 adalah saat SPX turun 13% intraday. Sama—penghentian selama 15 menit sebelum pukul 15:25 ET, jika tidak, perdagangan tetap berjalan. Lalu ada Level 3, dan ini yang terbesar. Jika S&P 500 jatuh 20% intraday, bursa menutup perdagangan untuk seluruh hari. Titik pemicu ini dihitung ulang setiap hari berdasarkan penutupan sebelumnya, jadi selalu bergerak.

Terakhir kali kita benar-benar melihat pemutus sirkuit pasar seluruhnya aktif adalah pada Maret 2020 selama kekacauan pandemi. Itu terjadi empat kali dalam satu minggu—9, 12, 16, dan 18 Maret. Sebelumnya, harus kembali ke Oktober 1997. Jadi ini jarang terjadi, tapi memang bisa terjadi saat situasi benar-benar hancur.

Sekarang, selain hal-hal yang bersifat pasar secara umum, ada juga pemutus sirkuit untuk saham individual. Ini disebut Limit Up-Limit Down, atau LULD. Dirancang untuk menghentikan lonjakan harga ekstrem di satu saham dengan menghentikan perdagangan jika harga bergerak di luar pita harga tertentu selama lebih dari 15 detik. LULD hanya berlaku selama jam perdagangan reguler, dari pukul 9:30 pagi sampai 4 sore ET, dan pita harga menjadi lebih lebar dalam 25 menit terakhir hari untuk saham tertentu.

Pita harga itu sendiri bervariasi tergantung pada tingkat dan harga saham. Tingkat 1 mencakup komponen S&P 500, saham Russell 1000, dan ETF tertentu. Tingkat 2 mencakup sisanya. Untuk sebagian besar saham, pita harga biasanya sekitar plus atau minus 5%, 10%, atau 20%, tergantung pada harga dan tingkatnya.

Bagaimana mereka menghitung pita ini? Mereka menggunakan sesuatu yang disebut Harga Referensi, yang pada dasarnya adalah rata-rata perdagangan selama lima menit sebelumnya. Itu diperbarui setiap 30 detik jika harga baru berbeda minimal 1% dari harga saat ini. Kemudian mereka menerapkan parameter persentase ke harga referensi itu untuk mendapatkan pita atas dan bawah. Cukup sederhana setelah dipahami.

Dalam praktiknya, LULD sering kali terpicu selama periode volatilitas. Pada Maret 2020, lebih dari 28% saham di NYSE dan Nasdaq mengalami jeda LULD—naik dari hanya 1,4% pada Januari tahun itu. Baru-baru ini, pada Juni 2024, ada masalah teknis dengan pita LULD yang menyebabkan jeda di saham seperti Abbott dan Berkshire Hathaway. Dan bulan lalu, pada Maret 2025, beberapa saham dihentikan karena pergerakan harga yang cepat.

Tujuan utama dari sistem pemutus sirkuit ini adalah untuk mencegah keruntuhan pasar seperti yang pernah kita lihat secara historis. Mereka memberi waktu bagi orang untuk berpikir, mencegah penjualan panik yang bisa meluas tanpa kendali. Apakah kamu aktif berdagang atau hanya memegang jangka panjang, penting untuk memahami cara kerjanya. Kamu tidak pernah tahu kapan volatilitas pasar akan melonjak dan mekanisme ini akan aktif.