Belakangan ini saya sering memikirkan tentang NuScale Power, dan ada cerita menarik yang sedang berkembang di sini yang layak mendapatkan perhatian.

Bagi yang tidak mengikuti secara dekat, NuScale pada dasarnya bertaruh semuanya pada reaktor nuklir modular kecil—atau teknologi SMR seperti yang umum disebut. Penawarannya menarik: reaktor yang dibangun di pabrik yang lebih murah, lebih cepat diproduksi, dan lebih mudah didistribusikan daripada pembangkit nuklir tradisional. Jika mereka benar-benar bisa mewujudkannya, ini bisa menjadi pengubah permainan bagi industri tenaga nuklir.

Tapi inilah masalahnya—dan di sinilah menjadi rumit. Perusahaan ini belum pernah membangun atau menjual satu reaktor pun. Mereka adalah startup yang merugi dan bekerja dengan teknologi yang belum teruji. Sahamnya sangat fluktuatif, dengan pergerakan besar yang menunjukkan bahwa investor benar-benar bingung tentang berapa nilai perusahaan ini.

Masalah utama saat ini adalah waktu. NuScale memiliki calon pelanggan utama di RoPower, sebuah utilitas di Rumania yang ingin membangun pembangkit listrik dengan enam unit SMR mereka. Itu akan sangat besar jika jadi. Tapi kesepakatan akhirnya terus tertunda. Perusahaan awal tahun ini memberi tahu investor bahwa keputusan akan datang pada awal 2026. Spoiler alert: kita sekarang sudah pertengahan 2026 dan itu belum juga terealisasi. Mereka sekarang mengatakan akhir 2026 atau awal 2027 paling cepat. Dan bahkan saat itu, tergantung pada RoPower yang mendapatkan pembiayaan.

Inilah risiko nyata yang perlu dipahami orang. Seluruh masa depan NuScale sangat bergantung pada satu kontrak ini. Mereka memiliki hubungan lain yang sedang dieksplorasi, tapi RoPower adalah titik penentu bagi mereka saat ini. Penundaan terjadi dalam proyek-proyek kapital besar, tentu saja, tapi ketika kelangsungan hidup perusahaan bergantung pada satu kesepakatan, setiap penundaan menjadi penting.

Yang menarik dari perspektif psikologi pasar adalah bagaimana sentimen investor benar-benar berubah. Sahamnya dihajar—kita berbicara tentang penurunan besar dalam waktu singkat. Pergerakan seperti itu menunjukkan bahwa Mr. Market telah beralih dari euforia ke pesimisme mendalam, dan di situlah menjadi menarik dari sudut pandang investasi.

Saya teringat konsep Benjamin Graham tentang Mr. Market di sini. Beberapa hari dia bersedia membayar apa saja untuk bagian dari bisnis. Hari lain dia putus asa untuk menjual dengan harga berapapun. Kebanyakan waktu dia berada di tengah-tengah. Pertanyaannya adalah apakah harga saat ini mencerminkan masalah fundamental yang nyata atau hanya kepanikan pasar.

Bagi investor konservatif, jawabannya cukup jelas: hindari. NuScale adalah permainan spekulatif pada teknologi nuklir yang sedang berkembang. Jika Anda risk-averse, ini bukan saham Anda. Perusahaan ini perlu mencapai beberapa tonggak bisnis sebelum bisa dianggap sebagai pegangan utama. Itu bisa memakan waktu bertahun-tahun.

Tapi bagi investor agresif yang benar-benar percaya pada tesis tenaga nuklir—khususnya tesis reaktor nuklir modular kecil—pessimisme saat ini mungkin menciptakan peluang. Kata kuncinya di situ adalah "percaya." Anda harus benar-benar yakin bahwa teknologi SMR adalah masa depan dan bahwa NuScale cukup bertahan hidup untuk mendapatkan manfaat dari itu.

Ada elemen kontra dalam mempertimbangkan NuScale saat ini. Ketika Mr. Market sedang bearish seperti ini, kadang-kadang di situlah nilai sejati muncul. Tapi—dan ini sangat penting—Anda membutuhkan keyakinan. Anda harus percaya bahwa perusahaan akan melewati tahap pengembangannya dan akhirnya membuktikan skeptis salah.

Jujur saja, tidak ada yang tahu pasti apa yang akan terjadi dari sini. NuScale bisa menjadi perusahaan nuklir yang transformatif berikutnya, atau bisa juga berjuang selama bertahun-tahun untuk menyelesaikan kontrak besar pertamanya. Kesepakatan RoPower seharusnya menjadi bukti bahwa model SMR mereka berhasil. Sampai itu terjadi, ada ketidakpastian yang nyata.

Yang paling mencolok bagi saya adalah betapa tergantungnya investasi ini pada satu hasil tertentu. Itu bukan diversifikasi—itu risiko terkonsentrasi. Bagi kebanyakan investor, itu alasan bagus untuk melewatkannya. Peluang tenaga nuklir itu nyata, dan ruang SMR bisa sangat penting. Tapi mengeksekusi visi NuScale? Itu pertanyaan yang berbeda sama sekali.

Jika Anda berpikir tentang NuScale, tanyakan dengan jujur: Apakah Anda percaya pada potensi jangka panjang teknologi reaktor nuklir modular kecil? Apakah Anda yakin NuScale secara khusus adalah perusahaan yang akan mewujudkannya? Bisakah Anda mampu bertahan melalui penundaan dan ketidakpastian selama satu atau dua tahun lagi? Jika jawaban Anda ya untuk semua, mungkin ada sesuatu yang layak dipertimbangkan. Jika ragu di salah satu poin, Anda mungkin sudah tahu jawabannya.

Pasar jelas memutuskan bahwa saat ini pesimis. Apakah pesimisme itu beralasan atau terlalu dini? Itu pertanyaan dengan nilai satu juta dolar.