Kinerja kuartal keempat "jatuh", Zhujiang Beer terjebak dalam ketergantungan wilayah

Seandainya Zhujiang Bir Brewery kehilangan pangsa pasar kelas atas dalam persaingan dengan perusahaan bir nasional, kinerja mereka juga akan menghadapi tekanan.

Baru-baru ini, Zhujiang Bir Brewery mengungkapkan laporan tahunan 2025. Selama periode laporan, perusahaan mencapai pendapatan sebesar 5,878 miliar yuan, meningkat 2,56% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham sebesar 904 juta yuan, meningkat 11,54% dari tahun sebelumnya.

Wu Dian / Foto

Ini adalah laporan pencapaian dengan pertumbuhan laba dan pendapatan ganda, tetapi jika diperhatikan secara detail, terdapat banyak kekhawatiran tersembunyi.

Dibagi berdasarkan kuartal, selama tiga bulan pertama tahun 2025, pertumbuhan pendapatan dan laba bersih yang attributable kepada pemegang saham masing-masing sebesar 10,7% dan 29,8%, tetapi kedua indikator ini mulai menurun pada kuartal kedua, masing-masing sebesar 4,96% dan 20,18%.

Tren mulai berubah pada kuartal ketiga. Pada musim puncak Juli hingga September, pendapatan Zhujiang Bir Brewery menurun 1,34% secara tahunan, sementara laba bersih yang attributable kepada pemegang saham meningkat 8,2% secara tahunan.

Pada saat itu, sebuah lembaga mengindikasikan bahwa karena cuaca hujan yang lebih banyak di wilayah Selatan China selama kuartal ketiga, ditambah dengan permintaan konsumsi minuman segar yang terus melemah, volume penjualan pada kuartal tersebut mengalami tekanan, tetapi berkat penjualan produk kelas menengah ke atas seperti 97 Pure Draft yang terus meningkat, laba bersih tetap tumbuh.

Namun setelah musim puncak berakhir, kinerja Zhujiang Bir Brewery langsung “jatuh”. Pada kuartal keempat tahun lalu, pertumbuhan pendapatan perusahaan terus menurun menjadi -4,69%, dan laba bersih yang attributable kepada pemegang saham berbalik menjadi rugi, sebesar -0,4 miliar yuan.

Pasar berpendapat bahwa kuartal keempat memang musim sepi konsumsi bir, ditambah dengan persaingan industri yang terus meningkat, Zhujiang Bir Brewery harus meningkatkan promosi dan diskon, yang menyebabkan margin laba kotor tertekan, dan kemampuan profitabilitas mengalami penurunan sementara, serta mengungkapkan kekurangan dalam kemampuan perusahaan untuk menghadapi fluktuasi musim sepi.

Hingga saat ini, Zhujiang Bir Brewery tetap bertahan di wilayah Selatan China, tetapi ekspansi ke seluruh negeri belum menunjukkan hasil yang signifikan.

Cinda Securities pernah menyatakan dalam sebuah laporan riset bahwa dari 2010 hingga 2013, perusahaan mencoba ekspansi nasional dengan strategi “Selatan tetap, Utara maju, Barat masuk, Timur perluasan”, tetapi setelah 2014, industri bir memasuki era stok, dan pola persaingan di pasar regional cukup stabil, sehingga membutuhkan investasi besar dalam tenaga kerja dan biaya untuk merebut pangsa pasar, sehingga efektivitas strategi nasional perusahaan cukup terbatas.

Antara 2020 dan 2024, pendapatan Zhujiang Bir Brewery di wilayah Selatan China mencapai sekitar 95%, dengan CAGR sebesar 8,1%, lebih tinggi dari CAGR perusahaan secara keseluruhan sebesar 7,8%.

Pada tahun 2025, pendapatan Zhujiang Bir Brewery di wilayah Selatan mencapai 5,622 miliar yuan, dengan pangsa 95,66%; wilayah lain menyumbang pendapatan sebesar 255 juta yuan, dengan pangsa 4,34%.

Selain itu, tahun lalu, jumlah distributor perusahaan bertambah 76, termasuk 33 di Guangdong. Pada akhir periode laporan, Zhujiang Bir Brewery memiliki 1.449 distributor, tetapi saluran distribusi umum ini sebenarnya sudah sulit lagi untuk menghasilkan pertumbuhan tambahan.

Tahun lalu, pendapatan dari saluran distribusi umum mencapai 5,035 miliar yuan, turun 2,32% secara tahunan, sementara pendapatan dari tempat hiburan malam turun 18,44%. Saluran supermarket dan e-commerce menunjukkan pertumbuhan yang berbeda-beda, terutama pendapatan dari e-commerce yang meningkat 342,33% menjadi 312 juta yuan, tetapi karena basisnya kecil, kontribusi saluran ini terhadap kinerja keseluruhan perusahaan terbatas.

Sun Wanqiu / Foto

Pada tahun 2025, penjualan bir Zhujiang mencapai 1,462 juta ton, meningkat 1,58% dari tahun sebelumnya, dengan harga per ton sebesar 3.888,58 yuan, naik 1,57%.

Produk kelas atas seperti bir Pure Draft dan Snow Castle mencatat pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 10,98% menjadi 4,333 miliar yuan, dengan pangsa 76,2%; produk menengah seperti bir Zero Degree menghasilkan pendapatan sebesar 951 juta yuan, turun 23,28% dari tahun sebelumnya, dengan pangsa 16,72%; produk massal menghasilkan pendapatan sebesar 403 juta yuan, meningkat 9,51%.

Memang, pertumbuhan produk kelas atas membawa ruang lebih besar untuk peningkatan laba bagi Zhujiang Bir Brewery. Selama periode laporan, margin laba kotor produk kelas atas meningkat 2,22 poin persentase menjadi 50,82%, jauh di atas margin laba kotor produk menengah dan massal yang berkisar antara 36% hingga 37%.

Namun, persaingan produk kelas atas saat ini sangat ketat, produk dengan harga utama menjadi fondasi kinerja setiap perusahaan bir, bahkan akan menjadi fokus pengembangan tahun 2026.

Beberapa hari lalu, dalam rapat kinerja China Resources Beer, manajemen secara tegas menyatakan bahwa strategi peningkatan kelas akan diperluas ke subkelas atas, dan perusahaan akan sangat memperhatikan pengembangan produk di segmen ini; Presiden Chongqing Beer, Li Zhigang, juga mengungkapkan bahwa tahun ini mereka akan meningkatkan produksi bir kaleng 1L yang menawarkan nilai lebih tinggi dan lebih fleksibel dalam penggunaan.

Ini juga berarti bahwa struktur produk Zhujiang Bir Brewery yang “kuat di kelas atas, kolaps di kelas menengah, dan lemah di kelas massal” tidak sesuai dengan tren pasar yang diperkirakan oleh perusahaan bir terkemuka, bahkan ada ketidakseimbangan. Jika Zhujiang Bir Brewery kehilangan pangsa pasar kelas atas dalam persaingan dengan perusahaan bir nasional, kinerja mereka juga akan menghadapi tekanan.