Kutukan yang datang setiap empat tahun, kali ini benar-benar akan terpecahkan?

Para veteran di dunia kripto tahu sebuah hukum besi—setiap empat tahun ada siklus besar. Tahun 2025 mendekati akhir, tepat pada saat ini. Beberapa orang mengatakan pola masih ada, sementara yang lain mengatakan zamannya sudah berubah.

Lihat saja catatan lama, skrip empat tahun lalu sangat mendebarkan. Bitcoin baru saja menyelesaikan pemotongan setengah ketiga, uang dari Wall Street mengalir seperti gelombang, MicroStrategy mengumpulkan koin secara gila-gilaan, bahkan Musk membuat Tesla membeli banyak. Pasar bull kali itu membuat orang bersemangat, tetapi pada tahun 2022 terjadi rem mendadak - LUNA menjadi nol, Three Arrows bangkrut, FTX melarikan diri, seluruh pasar terjun bebas.

Sekarang? Pengurangan keempat baru saja terjadi pada bulan April 2024, hadiah blok turun dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC. Sesuai dengan kebiasaan lama, sekarang adalah waktu untuk peluncuran parabola, bersiap-siap menyambut puncak besar tahun depan. Namun, kinerja pasar sulit dipahami—tahun ini Bitcoin hanya naik sekitar 9%, tidak hanya tidak menembus puncak tahun 2021, bahkan tidak lebih baik dari pasar saham AS dan emas.

**Sejarah tidak akan berbohong?**

Ke depan, periode empat tahun ini memang terlihat sangat tepat seperti diatur oleh sebuah mekanisme.

Pada November 2012, pengurangan separuh pertama terjadi, harga Bitcoin melonjak dari 12 dolar menjadi 1100 dolar; pada Juli 2016, pengurangan separuh kedua, dimulai dari sekitar 650 dolar, akhirnya mencapai batas 20.000 dolar; setelah pengurangan separuh ketiga pada Mei 2020, harga melesat menuju puncak sejarah 69.000 dolar. Setiap putaran adalah siklus pengurangan separuh → pengurangan pasokan → ledakan harga → kegilaan → kejatuhan → ketenangan → pengurangan separuh lagi.

Logika di balik ini didukung oleh hukum keras penawaran dan permintaan. Pengurangan hasil miner, pasokan koin baru berkurang, jika permintaan tetap atau meningkat, harga tentunya akan naik. Ditambah dengan sentimen pasar dan inersia aliran dana, hukum siklus tampaknya tak tergoyahkan.

**Mengapa kali ini berbeda?**

Namun, skenario untuk tahun 2025 jelas melenceng. Bitcoin bergerak lambat, sementara altcoin berantakan. Beberapa orang mengatakan bahwa regulasi semakin ketat, beberapa orang mengatakan bahwa ekonomi makro terlalu buruk, dan ada yang merasa bahwa struktur pasar itu sendiri telah berubah—persetujuan ETF, masuknya institusi, dan ekosistem on-chain yang matang, variabel baru ini membuat pola lama tidak berlaku.

Ketika semua orang berteriak "kali ini benar-benar berbeda", sejarah sering kali memberikan jawabannya dengan cara yang hening namun sangat tepat. Mungkin siklusnya masih ada, hanya saja ritmenya melambat setengah ketukan; mungkin pola benar-benar telah berubah, kita sedang berdiri di titik awal sebuah era baru.

Jawabannya mungkin tersembunyi dalam beberapa bulan ke depan.