Tokenisasi BlackRock: Sebuah konspirasi senilai 68 triliun

Sumber: The Token Dispatch

Penulis: Thejaswini M

Judul Asli: Desentralisasi, Tapi Buatlah Itu BlackRock

Kompilasi dan pengorganisasian: BitpushNews

Membahas jalur blockchain, kontrol eksklusif, dan trik infrastruktur senilai 68 triliun dolar.

Dalam setiap revolusi, ada saat seperti ini: Anda menyadari bahwa para pemberontak telah menang.

Bukan karena mereka menggulingkan sistem lama, tetapi karena mereka sendiri menjadi sistem baru.

Melihat Larry Fink berbicara tentang tokenisasi dengan semangat yang setara dengan pendiri ICO 2017, rasanya sangat aneh. Orang ini adalah yang pernah menyebut Bitcoin sebagai “indeks pencucian uang” pada tahun 2017.

Saat ini, ia menyatakan di CNBC bahwa cryptocurrency memainkan “peran yang sangat penting” dalam portofolio yang terdiversifikasi, dan “semua aset keuangan akan ditokenisasi.”

Apa yang telah berubah?

Saya tidak berpikir Fink mengalami apa yang disebut “momen Damaskus”, tiba-tiba menyadari makna dari buku putih Satoshi Nakamoto.

Saya rasa dia menyadari beberapa hal yang lebih realistis: jika tidak bisa mengalahkan mereka, maka rekrut mereka.

Dan jika ingin mengintegrasikan, harus dilakukan dengan begitu menyeluruh sehingga sepuluh tahun kemudian, orang-orang tidak akan ingat bahwa pernah ada pilihan lain.

Inilah inti sebenarnya dari rencana tokenisasi BlackRock. Dari sudut pandang distopia, ini sangat “cerdas”.

Baiklah, biarkan saya menjelaskan ini, karena BlackRock sangat pandai membuat hal ini terdengar rumit dan penuh visi, padahal sebenarnya cukup sederhana.

BlackRock mengelola aset senilai $13,5 triliun. Mereka telah mengidentifikasi bahwa pada tahun 2040, dunia membutuhkan investasi infrastruktur sekitar $68 triliun — jaringan listrik baru, pusat data, jembatan, pelabuhan, serta semua hal membosankan namun sangat penting yang menjaga kehidupan modern tetap berjalan. Pemerintah kehabisan uang. Bank juga terbatas. Jadi, dari mana uang itu berasal?

Tabungan orang biasa, uangmu, uangku. $25 triliun tergeletak di rekening bank Amerika dan dana pasar uang, hampir tidak menghasilkan bunga.

Masalahnya adalah, tidak ada yang mau mengunci tabungan mereka dalam proyek infrastruktur yang tidak likuid selama 30 tahun. Anda perlu menggunakan uang Anda. Mungkin tidak hari ini, atau tidak besok, tetapi Anda perlu tahu bahwa Anda dapat mengaksesnya saat diperlukan. Itulah alasan mengapa uang Anda awalnya ada di rekening bank.

Solusi BlackRock? Tokenisasi. Mereka berencana untuk menempatkan aset infrastruktur ini di blockchain, membaginya menjadi pecahan kecil, dan membuatnya dapat diperdagangkan 24/7. Tiba-tiba, proyek jembatan 30 tahun itu terlihat tidak begitu menakutkan, karena, hei, Anda bisa menjual token Anda kapan saja. Ini menjadi likuid.

Tetapi… apakah benar demikian?

Inilah saat pemikiran filosofis saya mulai berfungsi. Apa itu likuiditas?

Jika saya memiliki sebuah rumah, itu adalah non-likuid. Saya tidak dapat segera mengubahnya menjadi uang tunai. Namun, jika saya memiliki saham dari dana investasi real estate yang memiliki rumah, itu adalah likuid, dan saya bisa segera menjual saham-saham tersebut. Rumah itu sendiri tidak berubah. Itu tetap rumah. Tetapi entah bagaimana, instrumen keuangan yang mewakili mereka menjadi likuid.

Tokenisasi melakukan hal yang sama, hanya saja dengan tingkat yang lebih dalam. BlackRock ingin mengambil sebuah pusat data (non-likuid), lalu menciptakan token yang dapat diperdagangkan yang mewakili kepemilikan pusat data tersebut (likuiditas). Anda dapat memperdagangkan token-token ini di blockchain 24/7. Masalahnya terpecahkan, kan?

Tidak sepenuhnya benar. Karena aset itu sendiri masih bersifat tidak likuid.

Pusat data itu masih membutuhkan 20 tahun untuk menghasilkan keuntungan. Jembatan itu masih membutuhkan 30 tahun untuk mendapatkan kembali biayanya. Apa yang dilakukan tokenisasi adalah mendistribusikan ketidakliquidan ini kepada banyak orang, di mana setiap orang merasa memiliki likuiditas karena dapat menjualnya kepada orang berikutnya.

Ini sendiri bukanlah hal yang buruk, pasar keuangan selalu melakukan hal ini. Tetapi mari kita jujur tentang apa yang sedang terjadi. BlackRock tidak menyelesaikan masalah likuiditas. Mereka menyelesaikan masalah kognitif. Mereka membuat aset yang tidak likuid terasa likuid, yang sebenarnya lebih kuat daripada membuatnya benar-benar likuid, karena ini berarti orang akan dengan sukarela menaruh uang mereka ke dalam investasi ini.

Saya dapat melihat dengan jelas “desentralisasi yang terpusat”.

BlackRock bahkan tidak menyembunyikannya. Mereka secara jelas sedang membangun infrastruktur tokenisasi yang eksklusif. Tidak menggunakan Ethereum (terlalu terdesentralisasi, tidak dapat dikendalikan). Tidak menggunakan blockchain publik untuk menangani bagian penting (meskipun akan menggunakannya saat diperlukan, seperti memanfaatkan dana BUIDL mereka untuk mengakses likuiditas DeFi). Mereka sedang bergabung dengan Goldman Sachs dan Bank Of New York Mellon untuk menggunakan blockchain pribadi yang memerlukan izin.

Izinkan saya mengulang sekali lagi: Pribadi. Memerlukan izin. Blockchain.

Apakah kamu tahu apa itu? Itu adalah sebuah basis data. Sebuah basis data yang sangat canggih, mahal, dan memiliki tanda tangan terenkripsi, tetapi itu masih merupakan basis data yang dikendalikan oleh BlackRock.

Saya bahkan tidak marah tentang hal ini. Sebaliknya, saya sedikit mengaguminya. Ini membutuhkan keberanian yang nyata untuk menilai teknologi yang bertujuan untuk menghancurkanmu, lalu memikirkan bagaimana memanfaatkannya untuk menjadikan dirimu lebih tak tergantikan. Ini seperti ketika industri musik menciptakan Napster.

Mari kita rangkum apa yang sedang dibangun oleh BlackRock, karena cakupannya memang mengagumkan:

• Platform: Mereka sedang menciptakan infrastruktur di mana aset tokenisasi dapat ada. Bukan menggunakan blockchain orang lain, tetapi membangun jalur mereka sendiri dan mengintegrasikannya dengan sistem manajemen risiko Aladdin mereka.
• Tingkat kepatuhan: “kerangka sToken” mereka mengintegrasikan KYC/AML langsung ke dalam kontrak pintar. Batas transfer, hak kepemilikan, dan batas yurisdiksi semuanya ditegakkan oleh kode. Kode mereka.
• Penjagaan: Mereka memegang aset nyata. Anda memiliki token yang mewakili aset tersebut, tetapi BlackRock memiliki jembatan, pusat data, dan properti.
• Distribusi: melalui platform ETF mereka, hubungan institusional mereka, dan kemitraan mereka dengan Securitize dan lainnya.
• Penetapan harga: Karena mereka mengendalikan penerbitan dan dapat mengakses data (berkat akuisisi Preqin), mereka sebenarnya mengontrol penemuan harga aset tokenisasi ini.

Jadi… apa yang terdesentralisasi di sini? Blockchain? Bagus. Teknologi itu terdesentralisasi, tetapi kekuasaan sepenuhnya terpusat.

Di sini ada satu detail yang menurut saya sangat menarik: Vanguard—yang eksekutifnya pernah secara terbuka menyatakan bahwa Bitcoin “tidak memiliki nilai ekonomi intrinsik”—sekarang menjadi pemegang saham terbesar MicroStrategy, yang satu-satunya tujuan keberadaan perusahaan ini adalah untuk memegang Bitcoin.

Bagaimana caranya? Melalui reksa dana indeks. Vanguard diminta untuk membeli apa pun yang termasuk dalam indeks, bahkan jika mereka menganggap itu adalah ide yang buruk.

Sekarang, bayangkan BlackRock berhasil melakukan tokenisasi segalanya. ETF yang ter-tokenisasi ditambahkan ke indeks. Sekitar 40% dari dana indeks di pasar saham AS terpaksa membelinya. Triliunan dolar dalam modal pasif akan otomatis mengalir ke ekosistem BlackRock, terlepas dari apakah itu masuk akal atau tidak.

Ini adalah tempat kejeniusan yang sebenarnya. BlackRock tidak mencoba meyakinkan semua orang bahwa tokenisasi itu baik. Mereka berusaha membuatnya tak terhindarkan. Begitu masuk ke indeks, dana akan secara otomatis mengalir masuk.

68 triliun dolar

Kembali ke kekurangan dana infrastruktur itu - 68 triliun dolar. Sebuah angka yang sangat besar. Dari mana uang itu berasal?

“Pernyataan penjualan BlackRock pada dasarnya adalah: 'Kami akan men-tokenisasi aset infrastruktur ini, memungkinkan investor biasa untuk mengaksesnya melalui kepemilikan yang terfragmentasi, sehingga mendemokratisasi investasi yang sebelumnya hanya dimiliki oleh segelintir orang.'”

Ini terdengar hebat. Tapi perhatikan apa yang terjadi: tabungan likuiditas Anda (yang ada di rekening bank dan dapat diakses saat diperlukan) sekarang mendanai sebuah proyek infrastruktur yang tidak likuid (terkunci selama puluhan tahun). Tokenisasi menciptakan ilusi likuiditas, membuat Anda merasa nyaman untuk melakukannya.

Modal Anda sekarang menjadi tidak likuid. Anda hanya tidak merasakannya karena Anda bisa memperdagangkan token Anda.

Sekali lagi ditekankan, ini tidak selalu jahat. Infrastruktur memerlukan dana. Tabungan Anda memerlukan hasil. Tetapi kita tidak boleh berpura-pura bahwa ini murni untuk inovasi. Ini adalah pencarian cara yang dapat diterima secara sosial untuk memindahkan tabungan ritel dari alat yang aman dan likuid ke alat yang berisiko dan tidak likuid. Tokenisasi hanyalah “kemasan psikologis” yang membuat ini dapat diterima.

Jadi, apa sebenarnya yang terjadi?

Saya memikirkan masalah ini hingga larut malam, berikut adalah yang terus muncul di benak saya:

BlackRock memiliki sebuah masalah: kekurangan besar dana infrastruktur, dan satu-satunya sumber modal yang realistis adalah tabungan ritel, tetapi orang-orang enggan mengunci uang mereka selama 30 tahun.

Mereka memiliki solusi: tokenisasi menciptakan ilusi likuiditas, membuat orang lebih nyaman untuk menginvestasikan tabungan mereka ke dalam aset non-likuid.

Mereka memiliki kesempatan: dengan membangun infrastruktur eksklusif, mereka dapat mengendalikan seluruh ekosistem—penerbitan, kepatuhan, kustodian, distribusi, penetapan harga—sambil menggunakan bahasa “demokratisasi”, membuatnya terdengar seolah-olah mereka sedang membantu Anda.

Tetapi ini mungkin benar-benar berhasil. Bukan karena ini adalah solusi terbaik, tetapi karena BlackRock begitu besar sehingga mereka dapat menjadikannya satu-satunya solusi. Setelah produk tokenisasi masuk ke indeks utama, modal akan secara otomatis mengalir masuk. Setelah modal mengalir masuk, ekosistem akan terbentuk. Setelah ekosistem ada, alternatif akan terlihat usang.

Saya tidak mengatakan bahwa tokenisasi itu sendiri buruk. Saya bahkan tidak yakin apakah itu buruk. Inovasi keuangan seringkali menciptakan pemenang dan pecundang, dan pecundang biasanya adalah mereka yang baru menyadari apa yang terjadi ketika semuanya sudah terlambat.

Namun, yang membuat saya bingung adalah bahasa yang digunakan di sini: “demokratisasi”; “menyelesaikan pekerjaan yang dimulai 400 tahun yang lalu”; “membawa keuangan kepada rakyat”.

BlackRock bukanlah membawa keuangan kepada rakyat.

Mereka membawa uang rakyat kepada proyek infrastruktur yang membutuhkan dana.

Ini bukan hal yang sama.

Bagi saya, demokratisasi sejati adalah tentang otonomi. Ini adalah perbedaan antara diundang ke meja dan benar-benar memiliki suara di meja.

Ketika tabungan pensiun Anda secara otomatis mengalir ke dalam indeks yang tidak pernah Anda pilih karena adanya infrastruktur tokenisasi, itu bukanlah partisipasi. Itu hanyalah cara yang lebih kompleks untuk diberitahu bagaimana mengelola uang Anda.

Demokrasi memerlukan kemampuan untuk mengatakan “tidak”. Dan sistem BlackRock dibangun di atas asumsi bahwa Anda tidak akan mengatakan “tidak”.

Mungkin ini bukan masalah. Mungkin kita benar-benar membutuhkan cara yang lebih efektif untuk membiayai infrastruktur. Mungkin tokenisasi adalah inovasi yang sebenarnya. Mungkin saya hanya menjadi sinis karena menyaksikan inovasi keuangan secara terus-menerus menguntungkan inovator lebih dari peserta.

Namun, ketika perusahaan manajemen aset terbesar di dunia memberi tahu saya bahwa mereka akan menggunakan teknologi terpusat dan hak milik yang mereka kendalikan di setiap lapisan untuk “mendemokratisasi” keuangan… Kawan, saya tidak tahu, bagi saya, ini tidak terdengar seperti demokrasi.

Itu terdengar seperti sesuatu yang lain. Semacam sesuatu yang mengesankan, mungkin tak terhindarkan, bahkan mungkin diperlukan.

Tapi bukan demokrasi.

Itulah semua tentang tokenisasi “Gaya BlackRock”.

Silakan periksa segala sesuatu, terutama detailnya.