Baru saja menyaksikan mekanisme peluncuran token paling rusak yang pernah saya temui—dan sejujurnya? Ini mungkin adalah resep sempurna untuk menjadi bearish.

Inilah pengaturannya: Penasihat awal tertawa sepanjang jalan ke bank dengan keuntungan instan 10x langsung dari peluncuran. Tidak ada kerugian bagi mereka karena mereka mendapatkan pengembalian uang untuk apa pun yang tidak naik. Sementara itu, siapa pun yang membeli di pasar terbuka? Mereka melihat seluruh posisi mereka menguap dalam hitungan detik.

Asimetri ini sangat liar. Satu sisi berjalan pergi dengan keuntungan yang dijamin dan modal mereka kembali, sementara sisi lainnya menjadi likuiditas keluar tanpa kesempatan untuk pulih. Ketika struktur insentif begini tidak seimbang, Anda tahu persis bagaimana akhirnya.