Kebingungan Likuiditas di Balik Penurunan Bersamaan Pasar Saham dan Kripto: Tiga Tekanan Utama, Perjuangan Pasar, dan Harapan Pemulihan

Pasar saham global dan pasar kripto mengalami penurunan besar secara bersamaan, dengan akar penyebab utama adalah pengencangan likuiditas yang memicu keluarnya dana secara besar-besaran. Gejolak pasar ini bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari tiga faktor utama yang saling berinteraksi dan beresonansi.

Pertama, kebuntuan pemerintah yang sulit dipecahkan terus memberi tekanan pada likuiditas pasar. Penutupan pemerintah AS telah memasuki hari ke-35, memecahkan rekor terlama dalam sejarah. Akun umum Departemen Keuangan (TGA) hampir kehabisan dana, memperburuk kondisi likuiditas pasar yang sudah ketat. Ketegangan antara kedua partai terkait RUU kesehatan masih berlangsung, sehingga sulit mencapai kesepakatan jangka pendek, dan tekanan kekurangan likuiditas terus berlanjut. Ketidakpastian ini mengganggu aktivitas ekonomi dan secara perlahan menyebar menjadi krisis kepercayaan.

Kedua, efek siphoning dari lelang obligasi AS memperburuk situasi, mendekati kondisi kritis. Lelang obligasi AS terbaru sebesar 170 miliar dolar berhasil dilaksanakan, dan setelah dikurangi reinvestasi Federal Reserve, sekitar 160 miliar dolar akan diambil dari pasar dalam waktu dekat. Meskipun Federal Reserve berusaha mengurangi tekanan melalui injeksi dana ke bank, efek siphoning di pasar obligasi jauh melebihi ekspektasi. Dalam siklus pengencangan saat ini, pengeluaran dana besar secara langsung menyebabkan fluktuasi tajam pada aset berisiko. Namun, ada harapan bahwa mulai 1 Desember, Fed akan menghentikan pengurangan neraca, dan ekspektasi penurunan suku bunga pada 2026 terus meningkat, sehingga likuiditas pasar berpotensi membaik secara bertahap. Saat ini, pasar sedang mengalami fase penyesuaian yang menyakitkan.

Ketiga, sinyal hawkish dari Federal Reserve memperkuat ekspektasi pasar yang tiba-tiba berubah. Pekan lalu, Powell mengeluarkan sikap keras dan hawkish, secara tegas menyiratkan kemungkinan penundaan penurunan suku bunga pada Desember, yang menyebabkan ekspektasi penurunan suku bunga turun dari hampir 70% menjadi jauh lebih rendah. Ketidakpastian kebijakan ini meningkatkan tekanan keluar dana, dan aset berisiko seperti kripto menjadi yang paling terdampak, menjadi faktor utama yang menekan suasana pasar.

Prospek ke depan: Cahaya di Tengah Kegelapan, Waktu untuk Menyusun Strategi Telah Tiba. Tidak perlu terlalu panik; penutupan pemerintah dan pengencangan neraca adalah peristiwa sementara, bukan pola jangka panjang. Setelah kedua partai mencapai kesepakatan dan pemerintah kembali normal, dana di akun TGA akan kembali, ditambah sinyal pelonggaran dari Federal Reserve, likuiditas pasar akan membaik secara substansial. Saat ini, pasar sedang berada di titik terendah, dan ini adalah peluang yang baik untuk melakukan penempatan posisi. Mengamati tren perubahan likuiditas jauh lebih penting daripada sekadar memperhatikan fluktuasi jangka pendek. Instrumen yang memiliki nilai jangka panjang berpotensi mengalami pemulihan valuasi setelah masa koreksi dan penyesuaian.