Pasar jangka pendek menghadapi risiko yang saling terkait, dengan fokus utama pada permainan kebijakan, arah tarif, dan data ketenagakerjaan. Saat ini, pasar menunjukkan situasi yang kompleks: meskipun ekspektasi kebijakan Federal Reserve sementara stabil dan kebuntuan pemerintah AS mulai mereda, kejadian seperti peninjauan kekuasaan tarif oleh Mahkamah Agung dan rilis data ketenagakerjaan ADP menambah ketidakpastian jangka pendek, sehingga suasana pasar tetap dipimpin oleh ketidakpastian dan pertarungan antara bullish dan bearish semakin memanas.

1. Ekspektasi hawkish Federal Reserve sementara berhenti, imbal hasil obligasi AS menurun namun risiko belum hilang

Analisis dari institusi menunjukkan bahwa sebelumnya pasar telah menghentikan sementara penyesuaian ulang harga terhadap kebijakan hawkish Federal Reserve, yang langsung menyebabkan imbal hasil obligasi AS sedikit menurun pada hari Selasa. Perubahan ini memberi pasar napas singkat—penurunan imbal hasil mengurangi tekanan valuasi pada aset ekuitas (terutama saham teknologi dengan valuasi tinggi), serta meredakan suasana pasar yang tegang akibat kenaikan suku bunga sebelumnya.

Namun, perlu ditegaskan bahwa “penundaan” ini bukanlah perubahan arah kebijakan, karena keputusan Fed tetap bergantung pada data ekonomi (terutama ketenagakerjaan dan inflasi). Jika inflasi rebound atau pasar tenaga kerja menunjukkan kekuatan lebih dari perkiraan, ekspektasi hawkish bisa muncul kembali. Penurunan imbal hasil obligasi saat ini lebih bersifat “penyesuaian sementara” dan bukan perubahan tren jangka panjang.

2. Kebuntuan pemerintah mulai melonggar, risiko jangka pendek berkurang namun permainan jangka panjang belum selesai

Trump baru-baru ini secara tegas mendesak senator Partai Republik untuk “menghentikan hambatan aturan legislatif” dan menyerukan agar “pemerintah dibuka kembali” selama negosiasi, yang menjadi sinyal penting untuk memecahkan kebuntuan pemerintah AS. Jika langkah ini berhasil, risiko jangka pendek yang terkait dengan “penutupan pemerintah yang menekan ekonomi dan mengurangi likuiditas pasar” dapat dihilangkan. Sebelumnya, penutupan pemerintah menjadi faktor utama yang menekan suasana pasar; pembukaan kembali pemerintah diharapkan dapat memulihkan kepercayaan terhadap stabilitas kebijakan ekonomi dan mengurangi gangguan likuiditas.

Namun, langkah ini hanya mampu “meredakan ketegangan jangka pendek”, karena perbedaan pendapat di antara kedua partai terkait anggaran dan pengeluaran masih belum terselesaikan secara mendasar. Negosiasi selanjutnya berpotensi mengalami hambatan kembali, sehingga risiko kebuntuan yang berkepanjangan tetap ada dan pasar harus waspada terhadap kemungkinan kegagalan negosiasi yang dapat memicu kebuntuan kembali.

3. Peninjauan tarif oleh Mahkamah Agung besok, potensi “black swan” pasar

Pada 6 November waktu East Coast AS (besok), Mahkamah Agung akan secara resmi meninjau “kewenangan Trump dalam menetapkan tarif”, yang merupakan potensi sumber ketidakstabilan pasar saat ini. Kebijakan tarif langsung berpengaruh pada stabilitas rantai pasok global dan profit perusahaan yang sensitif terhadap perdagangan (seperti sektor manufaktur dan ekspor). Jika Mahkamah mendukung kekuasaan Trump dalam menetapkan tarif, ketidakpastian kebijakan perdagangan AS akan meningkat secara signifikan, berpotensi memicu gelombang gesekan tarif baru dan mengganggu pasar saham AS yang berorientasi ekspor serta pasar global yang terkait erat dengan perdagangan AS (misalnya pasar saham manufaktur Asia). Sebaliknya, jika ditolak, kekuasaan Trump akan berkurang, dan sentimen positif terhadap perdagangan jangka pendek dapat muncul.

Isu ini menyentuh “batas kekuasaan administratif” dan “kerangka kebijakan perdagangan”, dan apapun hasilnya, akan langsung mempengaruhi pasar dan menjadi pemicu utama volatilitas emosi jangka pendek.

4. Data ketenagakerjaan ADP akan dirilis, potensi pemulihan ketahanan pasar tenaga kerja dan pengaruhnya terhadap kebijakan

Data ketenagakerjaan ADP yang akan dirilis menunjukkan bahwa pada Oktober, penambahan pekerjaan di sektor swasta AS mencapai 22.000, meningkat dari penurunan 32.000 di bulan September. Data ini menyampaikan dua sinyal utama: pertama, penurunan sementara di bulan September kemungkinan hanyalah “fluktuasi sementara”, menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja AS tetap tangguh; kedua, meskipun penambahan pekerjaan kembali meningkat, angka 22.000 masih relatif rendah, mencerminkan bahwa “ketahanan pasar tenaga kerja tetap ada namun momentum melambat”.

Bagi pasar, data ini akan langsung mempengaruhi ekspektasi kebijakan Federal Reserve—jika angka aktual sesuai atau lebih tinggi dari perkiraan, dapat memperkuat pandangan bahwa “Fed tidak perlu segera menurunkan suku bunga”, mendukung ekspektasi hawkish; jika lebih rendah dari perkiraan, akan memperkuat posisi “penundaan penurunan suku bunga hawkish”. Secara keseluruhan, “pemulihan moderat” di pasar tenaga kerja belum sepenuhnya menghapus kekhawatiran hawkish maupun memberi sinyal pelonggaran yang jelas, malah memperkuat pertarungan ekspektasi kebijakan.

Saat ini, pasar berada dalam keseimbangan antara “berita positif jangka pendek (pelonggaran kebuntuan pemerintah, penurunan imbal hasil obligasi AS)” dan “risiko negatif potensial (peninjauan tarif, fluktuasi ekspektasi kebijakan)”: di satu sisi, risiko jangka pendek dari kebuntuan pemerintah dan ekspektasi hawkish Federal Reserve berkurang; di sisi lain, risiko “black swan” dari peninjauan tarif oleh Mahkamah Agung semakin dekat, sementara data ketenagakerjaan akan mempengaruhi sentimen kebijakan.

Bagi investor, fokus utama adalah pada dua hal: hasil peninjauan tarif Mahkamah Agung besok (yang langsung mempengaruhi pola perdagangan dan suasana pasar), serta dampak data ADP terhadap ekspektasi kebijakan Fed. Dalam waktu dekat, pasar kemungkinan akan bergerak dalam kisaran tanpa tren yang jelas, lebih banyak dipengaruhi oleh “ketidakpastian kebijakan” dan “perkiraan data”, sehingga volatilitas dan ketidakpastian tetap menjadi kata kunci utama dalam dinamika pasar.