Mengapa suku bunga diturunkan, tetapi pasar masih turun?

Pada pukul 00:00 waktu Beijing hari ini, The Federal Reserve (FED) mengumumkan—menurunkan suku bunga sebesar 25 poin dasar, menurunkan rentang suku bunga dana federal menjadi 4,00%–4,25%.

Pada saat yang sama, The Federal Reserve (FED) juga menyatakan: pengetatan kuantitatif (QT) akan resmi berakhir pada 1 Desember.

Seharusnya ini adalah “Informasi menguntungkan”: penurunan suku bunga, penghentian pengurangan neraca, perbaikan ekspektasi Likuiditas. Tetapi hasilnya membuat banyak orang bingung—mengapa pasar saham, Aset Kripto, bahkan emas tidak naik, malah turun secara bersamaan?

01、Ekspektasi “baik” pasar sudah terlanjur terpakai

Faktanya, pasar sudah “mempertaruhkan” penurunan suku bunga ini sejak awal bulan ini. Menurut data CME FedWatch, sebelum pertemuan, pasar percaya:

Probabilitas pemotongan suku bunga 25 poin dasar mencapai 95%, sementara sekitar 40% investor mengharapkan The Federal Reserve (FED) segera mengumumkan peluncuran QE (memperluas neraca kembali).

Hasilnya, The Federal Reserve (FED) hanya memilih untuk melakukan penurunan suku bunga yang “moderat”.

Dengan kata lain:

Penurunan suku bunga kali ini, bukanlah “kabar baik baru”, melainkan “di bawah ekspektasi”.

Ketika ekspektasi terpenuhi tetapi tidak ada kejutan, pasar sering kali memilih untuk mengambil keuntungan. Ini juga merupakan pergerakan yang khas dari “beli rumor, jual berita (Buy the rumor, sell the news)”.

02、Menghentikan pengurangan neraca ≠ Memulai pelonggaran

Banyak orang yang melihat “QT berakhir” mengira itu berarti “pengeluaran besar-besaran” akan datang. Namun sebenarnya, pernyataan The Federal Reserve (FED) kali ini sangat hati-hati:

“Kami akan mengakhiri pengurangan neraca, tetapi belum akan memulai rencana pembelian aset baru.”

Jadi:

Dari tahap “penarikan air”, beralih ke tahap “mengamati”.

Dalam bahasa pasar keuangan, ini disebut:

Likuiditas tidak lagi memburuk, tetapi juga tidak ada perbaikan.

Dan untuk pasar investasi naik, hanya “menghentikan penurunan” tidak cukup - juga diperlukan “uang tambahan”. Inilah kekurangan terbesar saat ini.

03, penurunan suku bunga belum diteruskan ke “suku bunga dana riil”

Secara teoritis, penurunan suku bunga akan menyebabkan suku bunga jangka pendek turun, yang mengarah pada penurunan biaya modal. Namun, situasinya kali ini agak khusus—meskipun suku bunga kebijakan nominal telah turun 25 poin dasar, biaya modal jangka menengah dan panjang tidak turun secara bersamaan.

Misalnya, imbal hasil obligasi pemerintah jangka lima tahun naik dari 3,6% menjadi 3,7%:

Suku Bunga obligasi negara tenor sepuluh tahun bahkan melonjak di atas 4%:

Ini menunjukkan apa? Ini menunjukkan bahwa likuiditas pasar yang sebenarnya masih ketat, institusi investasi tidak merasakan “uang menjadi lebih banyak”. Penurunan suku bunga The Federal Reserve (FED) masih sebatas “ucapan”, dan belum benar-benar “mengalir ke pasar”.

04,"Kekhawatiran di Balik “Penurunan Suku Bunga”: Tekanan Penurunan Ekonomi Masih Besar

Dari sudut pandang yang lebih makro, penurunan suku bunga oleh The Federal Reserve (FED) kali ini sebenarnya adalah suatu “operasi defensif”. Data ekonomi terbaru dari Amerika Serikat menunjukkan:

Sektor real estat dan manufaktur mengalami pertumbuhan negatif selama dua kuartal berturut-turut;

Pasar kerja melambat, tingkat pengangguran kembali naik menjadi 4,6%;

Pertumbuhan keuntungan perusahaan hampir terhenti.

Ini berarti, The Federal Reserve (FED) memilih untuk sedikit melonggarkan kebijakan moneter untuk meredakan risiko penurunan antara “mempertahankan pertumbuhan” dan “mengendalikan inflasi.”

Tetapi tindakan ini juga melepaskan sebuah sinyal:

Ekonomi Amerika Serikat mungkin telah memasuki “perlambatan yang lembut”.

Dalam situasi ini, pasar lebih memilih untuk mengunci keuntungan terlebih dahulu, daripada dengan mudah menambah risiko aset.

05、Ringkasan: Penurunan suku bunga ≠ pasar bullish, likuiditas adalah variabel inti

Penurunan suku bunga kali ini, reaksi pasar sebenarnya memberikan logika yang paling jelas:

Kebijakan jangka pendek yang longgar ≠ Likuiditas yang berlimpah ≠ Kenaikan aset.

Yang benar-benar dapat mendorong pembalikan pasar saham dan pasar kripto secara menyeluruh adalah bank sentral yang memulai kembali ekspansi aset (QE), atau rangsangan fiskal yang dipadukan dengan aliran modal besar-besaran.

Sebelum itu, pemotongan suku bunga hanya bersifat “netral sedikit hangat” - mampu menjaga kepercayaan, tetapi belum cukup untuk memicu putaran baru pasar bull.

Pasar tidak menginginkan penurunan suku bunga sebesar 25 poin dasar, tetapi sebuah pelonggaran yang nyata.

Sebelum itu, ‘aset berisiko’ masih harus menunggu.